Сколько времени осталось до новой волны кризиса

ПЕРЕД КАЖДЫМ МНЕНИЕМ УКАЗАНА ДАТА НАИБОЛЕЕ ВЕРОЯТНОГО НАЧАЛА КРИЗИСА

январь 2013

Андрей Архипов, аналитик " КИТ Финанс "

Можно выделить два фактора риска. Во-первых, долговой кризис в Еврозоне. Октябрь 2012 гг. будет важным месяцем — во второй половине по долгам будет расплачиваться Испания. Основные платежи приходятся на 1 месяц квартала. Королевству необходимо погасить более 35 млрд. евро. Если средств на обслуживание долга будет недостаточно (а так оно, скорее всего, и будет), то начнутся новые займы, что чревато ростом напряжённости на рынке.

Второй "призрак", который маячит на горизонте — фискальный обрыв в США, который должен произойти 1 января 2013 года. Он подразумевает отмену налоговых льгот и сокращение госрасходов, и как следствие сокращение ВВП и рост безработицы. Если законодатели не предпримут никаких действий, то экономику ждёт удар. Согласно последним заявлениям администрации Обамы, намерение предотвратить обрыв есть, но тянуть с принятием решения и держать в напряжении рынок будут до последнего. Скорее всего, обрыв всё-таки произойдёт, но в более мягком виде, по сравнению с тем, что предлагают сейчас.

В целом, в мировой экономике скорее всё плохо, чем хорошо: экономики Китая замедляется, кризис в Еврозоне продолжается, а фискальный обрыв может усугубить ситуацию.

декабрь 2013

Валерий Миронов, зам. директора Центра развития ВШЭ

Существует 3 возможных сценария. Первый — это банкротство крупного финансового института по образцу Lehmann Brothers, после чего начинается цепная реакция, как это было в 2008 г. Прекращается кредитование, все теряют аппетит к риску, падает экономическая активность, с разв ивающихся рынков деньги и т.д.. Трудно прогнозировать, когда это произойдет. Очень условно можно говорить о конце следующего года, если принимать во внимание институции и банки, которые держат греческие облигации. В течение месяца греки должны согласовать новый график сокращения расходов, и любая заминка в этом процессе может перенести кризис на конец этого года.

Второй сценарий: республиканцы и демократы в США в начале следующего года не договариваются об увеличении лимита госдолга и о продлении действия налоговых льгот, срок действия которых истекает. Экономическая ситуация в США резко ухудшается, что ударяет по Китаю и другим странам. В конечном счете мировая экономика становится заложником политических амбиций двух партий.

Третий сценарий связан с долговой проблемой в Европе. Ее влияние на мировую экономику значительно сильнее, чем принято считать. Если анализировать реальную долю стран в мировом экспорте, то, по данным WIOD, на европейские страны приходится $2,8 трлн., тогда как на США и Китай примерно по $1 трлн. Если долговая проблема Европы не будет разрешена, по крайней мере одна из стран еврозоны будет вынуждена заявить о банкротстве, что приведет сначала к острому кризису, а потом и к долгосрочной депрессии. Наиболее вероятные ее сроки — середина — конец 2013 года.

Начало 2013

Ольга Пономаренко, экономист Citi в России

Согласно базовому сценарию команды экономистов Citi, выход Греции из Еврозоны можно ожидать в начале 2013 года. Этого недостаточно, чтобы вызвать вторую волну, но некоторая паника все же возможна. Ее степень будет зависеть от того, как будет проведена процедура выхода: решительно и продуманно или непоследовательно. Сейчас крайне важны решительные действия со стороны политиков, то есть структурные реформы. Иначе есть риск оказаться в продолжительном и депрессивном периоде нулевого роста, который лишает надежд, уверенности, а значит, и предпринимательской инициативы.

Основное опасение состоит в том, что политики не смогут осуществить кардинально новый план по спасению экономик. Как показывает поведенческая экономика, не все способны делать рациональный выбор, если одна из опций намного хуже другой. То есть, выбирая между нулевым ростом (вариант один), нулевым ростом и растущими, благодаря монетарному смягчению, рынками (вариант два), и реформами (вариант три), власти развитых стран склоняются ко второму варианту, потому что он намного привлекательнее первого. Но если представить, что первого варианта нет, уже неочевидно, что выбор не будет сделан в пользу решительных реформ.

Середина 2013

Денис Порывай, аналитик Райффайзенбанка

Новая волна глобального кризиса может быть обусловлена фискальным обрывом в США и ситуацией в Еврозоне. Первый фактор, скорее всего, проявится лишь после президентских выборов. Вопрос о сокращении бюджетного дефицита США должен быть решен до конца этого года, но формально решить его будет сложно, поскольку инаугурация нового президента намечена на 20 января 2013 г. Если демократы и республиканцы не придут к общему мнению, и произойдет эскалация конфликта, тогда на рынках может возникнуть снижение аппетита к риску. Конечно, скорее всего, конгресс в конечном итоге примет поправки, и в очередной раз поднимет планку госдолга. Но неопределенность и риск остаются, и вопрос лишь в том, будут ли выдвинуты какие-то дополнительные условия со стороны республиканцев в отношении бюджетной политики.

В Еврозона зона неопределенности — обращение правительства Испании за помощью. К примеру, если ситуация будет ухудшаться, а этого обращения не произойдет, то финансовые рынки могут отреагировать негативно. Эта тема потенциально довлеет над рынками и может привести к второй волне. Потенциальные сроки здесь привязаны к графику погашения задолженностей стран Еврозоны, т.е. середина — конец 2013 года.

весна 2013

Михаил Хазин, президент компании "Неокон"

Нынешний кризис связан с тем, что на протяжении нескольких десятилетий спрос со стороны частных лиц и государства намного превышал их доходы. Разрыв  между ними постоянно увеличивался за счет снижения стоимости кредита на фоне постоянной денежной и кредитной эмиссии. С этой точки зрения, о "второй" волне кризиса речь идти не может. Нынешний кризис продолжается с осени 2008 года, а его механизм — самопроизвольное выравнивание диспропорций между спросом и доходами — продолжает действовать.

Разумеется в разных регионах кризис проявляется по разному. В России, к примеру, было некоторое локальное улучшение в 2009–2010 гг., за счет того, что начали рости мировые цены на нефть. Сейчас ситуация меняется на противоположную, что и создает иллюзию "второй" волны.

Существует два сценария для российской экономики. Первый — если США и европейские страны будут продолжать эмиссию. Тогда нас ждет депрессионный сценарий — постепенное падение, год от года. Второй — если западные страны пойдут на обострение ситуации в стиле "лучше ужасный конец, чем ужас без конца". Это теоретически возможно, например, в случае победы Митта Ромни на выборах в США. Тогда наиболее вероятный срок начала второй волны после января 2013 г. Тогда Россию может ждать дефолт, как в 1998 году, но уже без последующего восстановления, потому что последнее возможно только в случае радикального изменения экономической модели.

лето 2013

Сергей Егишянц, главный экономист брокерской группы "ITinvest-проспект"

Сейчас спрос поддерживают государства вместе с центробанками, однако и их возможности далеко не беспредельны. На это явно указывают кризис доверия к суверенному долгу многих стран и подскоки инфляции издержек по ходу реализации программ стимулирования.

Мировую экономику ждёт новая волна серьёзного падения, поскольку под завышенный спрос были созданы производственные мощности, которые теперь оказываются лишними. Кроме того, базовые факторы, породившие текущий кризис, не устранены. Они исчезнут только с падением частного спроса до его "нормальных" уровней.

Очередного провала можно ожидать уже в 2013 году, хотя и не факт, что с самого его начала — уж больно масштабны последние акции центробанков. Продлиться он может 1–2 года. Наибольшая вероятность начала "второй волны" в долгосрочной перспективе — ближайшие 2 года, в краткосрочной — в середине 2013 года.

2015

Оксана Дмитриева , депутат Госдумы, доктор экономических наук

Чтобы там ни говорили кризиса не будет ни в 2012, ни в 2013, но он произойдет где-то уже начиная с 2015 года. Мы уже вступаем в зону, когда следующий кризис возможен. Страна при таком развитии подойдет к нему еще более уязвимой, чем к предыдущему. Я была недавно на заседании правительства. Министр финансов сообщил о том, что мы должны копить резервный фонд, пока он не достигнет 5–7% от ВВП. По их прогнозам это произойдет в 2017 году, после чего начнут реализовывать инфраструктурные проекты. Яподумала: то, что произойдет в 2017-м году, станет результатом того, что мы все откладывали и откладывали. В 1917-м тоже кое-что произошло потому, что необходимые решения не были приняты в 1906-м, 1907-м и т.д.

Никогда (наиболее вероятное время начала)

Евгений Гавриленков, управляющий директор " Тройка Диалог "

Говорить о "второй волне" — все равно, что гадать на кофейной гуще. Это делают все, в том числе такие серьезные институции как ФРС и ЕЦБ. Ситуация меняется каждый год и ее трудно сопоставить с предыдущим историческим опытом. В этом смысле следует ждать не вторую волну, но развитие кризиса, который начался осенью 2008 г. Тогда правительства в первый раз осознали, что крупные финансовые институты, имеющие рейтинги ААА, могут внезапно оказаться банкротами, если их не поддерживать, в частности, путем замещения частного долга долгом государства. Сейчас рынки готовы ко многому, в том числе и к тому, что денег будет напечатано столько, сколько нужно. Поэтому вероятно, что кризис будет продолжаться еще долго, его развитие будет постепенным, при сохранении эмиссионных механизмов экономического роста. Продолжение будет похоже на японский сценарий начала 90-х годов, но уже в масштабах половины мировой экономики. Скачкообразных изменений происходить не должно, потому что сейчас правительства и рынки лучше подготовлены к неожиданностям. Мой базовый сценарий основан на том, что никто не заинтересован в больших потрясениях.