Начавшийся в прошлом году цикл смягчения денежно-кредитной политики Банка России обеспечивает благоприятную инвестиционную среду.
Уверенность в этом выразил на форуме "РОССИЯ ЗОВЁТ! Санкт-Петербург" инвестиционный стратег "ВТБ Мои Инвестиции" Алексей Корнилов.
По его словам, банк сейчас пересматривает прошлогодние прогнозы по ключевым для инвесторов параметрам в сторону улучшения.
“
"Мы делаем обновление стратегии, которую презентовали в декабре, — сообщил эксперт. — Ожидаем дальнейшее снижение инфляции. Наш прогноз на конец текущего года — 5,3%. В прошлом году было 5,6%. Что касается темпов роста экономики, ждём ускорение до 1,2% с 1%. Ну и основное, наверное, — ключевая ставка. Наш прогноз теперь 12%. Возможно, даже ниже. Считаем сейчас, что рубль будет несколько более крепким, чем ожидалось ранее. Тем не менее ждём плавного ослабления. Наш прогнозный диапазон на конец года — 85-88 рублей за доллар".
13 февраля 2026 года ЦБ РФ решил снизить ключевую ставку на 50 б.п., с 16% до 15,5% годовых. Ещё в середине прошлого года ставка была 21%.
“
"Важно, что на пресс конференции Центральный банк послал уже более мягкий сигнал рынку, выразив большую уверенность в том, что снижение ключевой ставки продолжится уже на ближайших заседаниях, — подчеркнул Алексей Корнилов. — Реальная ставка была достаточно высокой на протяжении всего 2025 года. Она была двузначной, более 10%. Средний уровень с 2014 года — примерно 2,5%. То есть отклонение примерно в 4 раза от средних значений. Сейчас ключевая ставка 15,5%, а инфляция — примерно плюс 6%. 15,5 минус 6 — уже получаем 9,5%. То есть мы спускаемся в однозначную зону, и это хорошо. Это создаёт благоприятную инвестиционную среду для всего фондового рынка. Прежде всего, конечно, для облигаций. ОФЗ в прошлом году принесли порядка 25+ процентов доходности. В этом году ситуация будет складываться аналогичным образом".
С другой стороны, снижение ключевой ставки будет способствовать постепенному ослаблению рубля, прогнозирует Алексей Корнилов. Однако возврата к прежним уровням в районе 100 рублей за доллар и выше в банке в ближайшие месяцы не ожидают.
Эксперт признал: население в массе своей предпочитает крепкую национальную валюту. По его наблюдениям, в опросах около двух третей людей высказываются за сильный рубль. И текущая ситуация, судя по всему, у большинства жалоб не вызывает.
Однако с точки зрения реального эффективного курса рубль переукрепился. По расчётам "ВТБ Мои Инвестиции", отклонение от средних значений составляет 15-20%.
“
"Для обычного человека это ощущается так: вдруг выясняется, что съездить в Японию стало недорого, цены в кафе и ресторанах там плюс-минус как у нас. То, что раньше казалось дорогим, стало доступным", — проиллюстрировал стратег "ВТБ Мои Инвестиции".
Одной из главных причин переукрепления рубля стали как раз высокие рублёвые ставки — как номинальная, так и реальная. Доходность инвестиций в рублёвые облигации, полученная в прошлом году и ожидаемая в этом, снижает инвестиционный спрос на валюту. А двузначная реальная процентная ставка в прошлом году сделала рубль одним из самых привлекательных инструментов для операций carry trade.
"Пока рублёвая доходность остаётся высокой, спрос на российские активы поддерживает курс, — резюмировал Алексей Корнилов. — Но ситуация начинает меняться. Реальная доходность рублёвых инструментов уже пошла вниз и будет сокращаться дальше по мере снижения ключевой ставки. Это постепенно сожмёт дифференциал процентных ставок между рублёвыми и валютными активами".
На форуме "РОССИЯ ЗОВЁТ! Санкт-Петербург" управляющий директор "ВТБ Мои Инвестиции" Максим Перлин также сообщил, что инвесторы, которые сделали ставку на валютные инструменты в 2025 году и не диверсифицировавшие портфели, оказались в минусе. По его словам, ажиотажный спрос на облигации, номинированные в валюте, остался в I квартале прошлого года.
Инвестиционный форум ВТБ "Россия зовёт!" во второй раз стартовал в Петербурге. Он проходит 20-21 февраля 2026 года. Форум проводится с 2009 года и является ключевой площадкой для обсуждения развития российского финансового рынка.
