Семь крупнейших естественных монополий Петербурга контролируют активы на сумму 1,74 трлн рублей – это больше, чем годовой бюджет города. Вся базовая инфраструктура находится в руках компаний, которые по определению не могут иметь конкурентов. "Деловой Петербург" изучил финансовую отчётность монополистов и выяснил, кто зарабатывает, кто работает в убыток и почему рост тарифов неизбежен.
Петербург живёт на инфраструктуре, сложившейся в разные эпохи, эта система обеспечивает город базовыми ресурсами — водой, теплом, газом, электричеством, движением. И за каждым из этих ресурсов стоит монополия.
Специфика естественных монополий проста: дублирование сетей экономически бессмысленно. Невозможно построить два параллельных городских водопровода или несколько систем теплоснабжения в одном районе. Поэтому такие отрасли изначально устроены как единая инфраструктурная система с одним оператором на территории.
Их совокупные активы — 1,74 трлн рублей, годовая выручка — более 550 млрд. При этом совокупная прибыль всех компаний — около 37,6 млрд рублей, что составляет чуть более 2% от стоимости активов.
При этом картина неоднородная: "Ленэнерго" зарабатывает 24 млрд и демонстрирует рентабельность активов более 7%, тогда как ТЭК СПб работает с операционным убытком 10,7 млрд. Метрополитен с активами 576 млрд приносит прибыль 4 млрд, а "Водоканал" с активами 428 млрд — всего 1,8 млрд.
Так что одни зарабатывают миллиарды, другие работают в убыток, третьи балансируют на грани.
Три типа собственности
Естественные монополии Петербурга делятся на три типа собственности, и это определяет не только финансовую модель, но и политику развития каждой из них.
Первый тип — городские активы, полностью принадлежащие Петербургу. К ним относятся "Водоканал", ТЭК СПб и метрополитен. Эти предприятия находятся под прямым контролем городских властей, их инвестиционные программы утверждаются профильными комитетами, тарифы согласовываются с региональной энергетической комиссией.
Второй тип — федеральные активы, принадлежащие Российской Федерации. Это РЖД и "Россети" через "Ленэнерго". Эти компании работают по федеральным стандартам, их тарифы регулируются на уровне ФАС и правительства. Город может влиять на их работу через согласование инвестиционных программ, но принципиальные решения принимаются в Москве.
Третий тип — квазигосударственные активы, формально частные, но фактически контролируемые государственными структурами. К ним относятся ТГК–1 и "Газпром межрегионгаз", работающие через структуры "Газпрома". У них частная форма собственности, однако ключевые решения принимаются с учётом интересов государственного акционера.
Частного капитала в классических сетевых монополиях практически нет. Он сосредоточен в генерации, строительстве и подрядных услугах. При этом базовая инфраструктура Петербурга остаётся под контролем государства — городского или федерального.
"Водоканал": трубы и насосы на 428 млрд
ГУП "Водоканал Санкт–Петербурга" — одна из самых крупных городских компаний по объёму имущества. По итогам 2024 года её активы составили 428,4 млрд рублей. Для сравнения: это больше годовых бюджетов многих регионов. При этом чистая прибыль предприятия — всего 1,8 млрд рублей.
Почему так? Главное, что нужно понимать: "Водоканал" — это не бизнес, который зарабатывает на продаже товара с высокой наценкой. Это огромная инженерная система города. Почти всё имущество предприятия — 405 млрд рублей — это внеоборотные активы. Проще говоря, трубы, насосные станции, очистные сооружения, производственные здания и оборудование.
За последние 5 лет объём имущества резко вырос — более чем на 130 млрд рублей. Рост связан прежде всего с модернизацией и строительством новых объектов. При этом выручка в 2024 году составила 45,7 млрд рублей — плюс 3% к предыдущему году. Но расходы выросли быстрее: себестоимость достигла 44,9 млрд рублей, увеличившись на 8%.
В результате валовая прибыль сократилась до 817 млн рублей — падение на 72% за год. Чистая прибыль составила 1,84 млрд рублей против 2,8 млрд годом ранее. Иными словами, предприятие работает почти в ноль.
Отчёт о движении денежных средств показывает ещё одну важную деталь: компания активно инвестирует. В 2024 году на строительство и модернизацию было направлено 23,9 млрд рублей. Для сравнения: в 2021–2022 годах инвестиции составляли около 9–10 млрд, в 2023–м — 21 млрд. То есть вложения за 2 года практически удвоились. При этом операционная деятельность приносит около 13,6 млрд рублей денежного потока. Разницу приходится покрывать за счёт заимствований. Долгосрочные обязательства за год выросли до 46 млрд — плюс 35%. Краткосрочные долги достигли 26,7 млрд рублей.
Что это значит для горожан? "Водоканал" — это предприятие с гигантским объёмом инфраструктуры, которое почти всю выручку направляет на поддержание и обновление сетей. Прибыль здесь вторична. Главный вопрос — сможет ли компания и дальше финансировать модернизацию без резкого роста долгов или тарифов?
Теплоснабжение: раздел влияния
Теплоснабжение в Петербурге устроено сложнее водопровода. Здесь работают сразу несколько игроков. Крупнейший городской оператор — АО "ТЭК СПб", полностью принадлежащее Санкт–Петербургу. Вторая ключевая структура — ПАО "ТГК–1", контролируемое структурами "Газпром энергохолдинга".
ТЭК СПб: 140 млрд инфраструктуры и хронический убыток
АО "Топливно–энергетический комплекс Санкт–Петербурга" за последние 2 года заметно увеличило масштаб бизнеса. Если по итогам 2023 года активы компании составляли 116,5 млрд рублей, то в 2024–м баланс вырос до 139,9 млрд — почти на 20% за год.
Однако структура финансовых результатов показывает: ключевая проблема остаётся прежней — операционная деятельность убыточна.
В 2023 году выручка компании составила 39,7 млрд рублей при себестоимости 48 млрд. Валовый убыток — 8,3 млрд рублей. В 2024 году выручка выросла до 40,4 млрд, однако себестоимость увеличилась до 51,1 млрд. Валовый убыток расширился до 10,7 млрд рублей.
Иначе говоря, основной бизнес — производство и поставка тепла — работает с отрицательной маржей. Тарифы не компенсируют полностью расходы на топливо, материалы, ремонт и оплату труда.
Тем не менее чистая прибыль сохраняется положительной: в 2024 году — 1,58 млрд рублей. Этот результат обеспечен за счёт прочих доходов, которые достигли 22,5 млрд рублей. Без этой статьи компания завершила бы год с многомиллиардным убытком.
Предприятие находится в фазе активного обновления инфраструктуры. В 2024 году инвестиции выросли до 19 млрд рублей. Почти вся сумма направлена на модернизацию и реконструкцию внеоборотных активов. При этом операционная деятельность генерирует всего 5,7 млрд рублей денежного потока — недостаточно для финансирования инвестиционной программы.
В результате компания активно привлекает кредиты. Долговая нагрузка постепенно увеличивается: долгосрочные обязательства выросли до 10,6 млрд рублей, краткосрочные — до 32,7 млрд.
ТГК–1: 206 млрд активов и возвращение к прибыли
ПАО "ТГК–1" — один из крупнейших производителей электро– и тепловой энергии на Северо–Западе — по итогам 2024 года показало восстановление финансовых результатов после убыточного 2023–го.
Активы компании достигли 205,7 млрд рублей (+5%). Выручка составила 107,3 млрд (+5%), себестоимость — 99,6 млрд (+7%). Главный разворот произошёл на уровне чистой прибыли: в 2023 году компания показала убыток 779 млн рублей, а в 2024–м — прибыль 979 млн.
Операционная деятельность остаётся устойчивой: денежный поток от текущих операций составил 16,3 млрд рублей (+10%). Инвестиционная программа — почти 16 млрд рублей направлены на модернизацию генерирующих мощностей. Для финансирования инвестиций компания привлекла 21 млрд рублей кредитов.
"Ленэнерго:" 330 млрд сетей и рекордная прибыль
Главным по электричеству в Петербурге традиционно остаётся ПАО "Россети Ленэнерго". Компания контролируется группой "Россети", которая находится под государственным управлением.
При этом "Ленэнерго" не продаёт электроэнергию как товар. Компания оказывает услугу по передаче. Генерирующие компании производят электричество, сбытовые — продают его потребителям, а "Ленэнерго" получает плату за транспортировку по своим сетям.
Активы компании в 2024 году достигли 330 млрд рублей — рост на 14% за год. Это один из самых высоких темпов среди всех инфраструктурных монополий. В структуре баланса доминируют внеоборотные активы — 274 млрд рублей, это подстанции, тысячи километров кабельных и воздушных линий, распределительные пункты.
Оборотные активы выросли ещё заметнее — на 56%, до 56 млрд рублей. Особенно показателен рост денежных средств: с 23 млрд до 37 млрд рублей.
Финансовые результаты выглядят ещё более убедительно. Выручка в 2024 году составила 123 млрд рублей (+13%). Себестоимость — 83 млрд (+10%). Валовая прибыль выросла до 39 млрд рублей (+20%). Чистая прибыль — 24 млрд (+17%).
Это самая высокая чистая прибыль среди всех рассматриваемых монополий. Для сравнения: метрополитен с активами 576 млрд заработал 4 млрд прибыли, а "Ленэнерго" с активами 330 млрд — 24 млрд. Рентабельность активов у "Ленэнерго" составляет около 7,3% — очень сильный показатель для регулируемой компании.
Денежный поток от операционной деятельности в 2024 году — 64 млрд рублей (+26%). Это позволяет компании активно инвестировать: расходы на приобретение и модернизацию внеоборотных активов достигли 44 млрд рублей.
Долгосрочные обязательства в 2024 году выросли на 50%, до 68 млрд рублей, краткосрочные остались практически на уровне 2023–го — 57 млрд. Собственный капитал увеличился до 205 млрд рублей (+10%). Компания выплатила дивиденды в размере 5,7 млрд рублей — более чем вдвое больше, чем годом ранее.
Что это означает на практике? Любой девелопер, строящий новый квартал, вынужден подключаться к существующим сетям "Ленэнерго". Альтернативы нет: создать параллельную распределительную сеть экономически невозможно. Условия подключения, сроки и стоимость технологического присоединения — всё это контролирует монополия, а регулирует государство.
В итоге "Ленэнерго" — это образец финансово устойчивой естественной монополии: высокая прибыльность, сильный денежный поток, активная инвестиционная программа и при этом умеренная долговая нагрузка.
Газ: двойная монополия
Газовый сектор разделён на две функции: поставка и распределение. Поставщик — ООО "Газпром межрегионгаз Санкт–Петербург", сетевой оператор — ООО "ПетербургГаз". Обе структуры связаны с "Газпромом", что создаёт ситуацию, когда вся газовая инфраструктура города фактически находится под управлением одного игрока.
"Газпром межрегионгаз СПб": 157 млрд выручки и проблемы с cash flow
По итогам 2024 года выручка компании составила 157,4 млрд рублей (+18%). Себестоимость выросла быстрее — на 20%, до 138,8 млрд. Чистая прибыль — 2,76 млрд рублей (+30%). За последние 5 лет компания почти удвоила чистую прибыль: в 2020 году она составляла 1,34 млрд.
Однако самая интересная динамика — в отчёте о движении денежных средств. Несмотря на рекордную выручку, денежный поток от текущих операций в 2024 году оказался отрицательным — минус 2,4 млрд рублей. Годом ранее он был положительным (+2,36 млрд).
Это означает, что компания заплатила поставщикам и в бюджет больше, чем получила живых денег от клиентов. Остаток денежных средств на конец года — всего 1,5 млн рублей. Для компании с оборотом 157 млрд это символическая сумма, что подчёркивает транзитный характер бизнеса: деньги проходят через расчётные счета, но надолго не задерживаются.
"ПетербургГаз": 36 млрд активов и ускорение инвестиций
ООО "ПетербургГаз" по итогам 2024 года укрепило баланс и нарастило выручку. Активы компании выросли до 35,5 млрд рублей (+11%). Рост обеспечен увеличением стоимости внеоборотных активов: с 25,5 млрд рублей до 29 млрд (+14%).
Выручка выросла до 11,41 млрд рублей (+9%). Чистая прибыль — 2,18 млрд, практически на уровне 2023 года.
Компания направляет деньги в обновление и развитие инфраструктуры, и масштаб этих вложений быстро растёт. В 2020 году инвестиции составляли 1,76 млрд рублей, в 2024–м — уже 4,04 млрд. Фактически за 4 года инвестиционная программа выросла более чем вдвое.
При этом остаток денежных средств вырос до 4,74 млрд рублей. То есть при высоких инвестициях компания сохраняет ликвидность и финансовый запас. "ПетербургГаз" выглядит как финансово устойчивый инфраструктурный оператор без признаков финансового стресса.
Метро: полтриллиона под землёй
ГУП "Петербургский метрополитен" — абсолютный рекордсмен по объёму активов среди городских предприятий. По итогам 2024 года баланс составил 576,1 млрд рублей (+7% к 2023 году). Это более чем втрое выше уровня 2021 года (221,3 млрд).
В структуре активов доминируют внеоборотные — 562,2 млрд рублей. Почти весь объём — это основные средства: тоннели, станции, депо, подвижной состав. За год они выросли примерно на 28 млрд рублей, что отражает ввод и капитализацию работ по крупным объектам.
Операционная часть выглядит лучше, чем годом ранее. Выручка — 66,2 млрд рублей (+12%). Чистая прибыль — 4,03 млрд, рост кратный (+224%). Для предприятия с регулируемым тарифом и большой долей бюджетного участия это важный сигнал: экономика перевозок и компенсаций стала сходиться лучше. При этом внутри поступлений заметна ключевая деталь: существенную долю формируют бюджетные средства на перевозку граждан по регулируемому тарифу — 36 млрд рублей в 2024–м против 30,1 млрд годом ранее. То есть рост выручки и улучшение прибыли идут в одной связке с увеличением бюджетной поддержки. Самое заметное движение в балансе — рост долгосрочных обязательств до 110 млрд рублей (+72% за год). Для города это означает простую вещь: предприятие одновременно остаётся в сильной зависимости от бюджетной модели компенсаций и при этом продолжает накапливать на балансе всё более дорогую инфраструктуру, которая требует регулярных вложений и обновления.
Влияние на городскую экономику
Естественные монополии контролируют доступ к ресурсам, и это прямо влияет на экономику города. Любой девелопер, запускающий новый проект, вынужден подключаться к сетям "Водоканала", ТЭК СПб, "Ленэнерго", "ПетербургГаза".
Условия подключения, сроки, стоимость технологического присоединения определяют монополии. При этом затраты на подключение к инфраструктуре могут составлять значительную часть бюджета застройки.
В некоторых случаях девелоперы вынуждены самостоятельно строить новые сети или модернизировать существующие — за свой счёт. Тарифообразование проходит через регуляторов, но принципы остаются едиными: тариф должен покрывать экономически обоснованные затраты на содержание и развитие инфраструктуры. На практике это означает, что рост тарифов неизбежен: сети стареют, требуются инвестиции в модернизацию, растёт стоимость материалов и рабочей силы.
Инвестиционные программы естественных монополий составляют более 120 млрд рублей ежегодно только по восьми крупнейшим компаниям. Именно через эти структуры проходит значительная часть бюджетных и квазибюджетных потоков города.
Что дальше: прогноз на 2025–2026 годы
Рост тарифов продолжится. Инфляция, износ инфраструктуры, необходимость модернизации вызовут увеличение тарифов. Регуляторы будут пытаться сдерживать рост, но полностью остановить его невозможно. Наиболее вероятный диапазон роста — 5–8% годовых, что соответствует уровню инфляции плюс премия за инвестиции.
Есть и второй вариант: государство решит ускорить модернизацию инфраструктуры и тарифы могут вырасти быстрее — до 10–12% годовых. Это потребует дополнительных мер поддержки населения, но позволит быстрее обновить изношенные сети. Вероятность этого сценария зависит от решений правительства по финансированию инфраструктурных проектов.
Ключевые риски — это дальнейший рост долговой нагрузки инфраструктурных компаний. "Водоканал", ТЭК СПб, метрополитен уже сейчас активно привлекают заёмные средства для финансирования модернизации. При сохранении текущей динамики через 2–3 года может потребоваться либо существенное повышение тарифов, либо прямая бюджетная поддержка.
Инфраструктура как политика
Естественные монополии Петербурга — это инфраструктурный каркас города. Они контролируют сети, без которых невозможна жизнь мегаполиса: воду, тепло, электричество, газ, транспорт. Большинство находятся в государственной собственности — городской или федеральной. Частный капитал присутствует преимущественно в квазигосударственной форме.
Совокупные активы восьми крупнейших монополий — 1,74 трлн рублей, что больше годового бюджета Петербурга. Это показывает: естественные монополии — не про заработок, а про обеспечение жизнедеятельности города.
Фактически это система стратегических активов, через которые реализуется не только хозяйственная, но и политическая повестка: тарифы, инвестиции, приоритеты развития территорий и подключение новых кварталов. Вопрос владения и контроля над естественными монополиями — это вопрос не только экономики, но и управления городом в целом.
Кто контролирует инфраструктуру, тот определяет условия развития Петербурга на годы вперёд.
Материал подготовлен на основе финансовой отчётности компаний за 2024 год.
