Петербургский бизнес ждёт от ЦБ снижения ключевой ставки при самом благоприятном сценарии. Но если прогнозы не оправдаются — хотя бы чёткого сигнала к оживлению экономики.
Прогнозы по долгожданному снижению ключевой ставки к пятнице, 6 июня, стали звучать всё тише. Мнения аналитиков развернулись к сохранению показателя на уровне 21%. "Деловой Петербург" узнал, почему настроения изменились и что бизнес Северной столицы ждёт от предстоящего заседания.
Критический момент
По словам эксперта по финансам члена ассоциации финансового рынка ACI Russia Кристины Бакониной, для многих петербургских компаний высокая ключевая ставка стала серьёзным сдерживающим фактором для развития, притормозив и даже поставив на паузу инвестиционные планы и усложнив операционную деятельность. Поэтому основное ожидание от заседания 6 июня — начало цикла снижения.
“
"Даже небольшое снижение, например на 50 или 100 базисных пунктов, будет воспринято как важный сигнал к изменению монетарной политики и началу разворота. Это даст толчок к постепенному удешевлению кредитов и улучшению инвестиционного климата. Дело в том, что высокая ставка приостановила множество бизнес-проектов, которые требуют серьёзных заёмных средств. Это проекты по расширению производственных мощностей, модернизации оборудования, внедрению новых технологий, особенно в сфере обрабатывающей промышленности и IT. В сфере недвижимости заморожены новые девелоперские проекты, строительство коммерческих объектов (складов, офисов, торговых центров), а также крупные инвестиции в жилую недвижимость без господдержки", — рассуждает Баконина.
Малый и средний бизнес сегодня испытывает трудности с пополнением оборотного капитала и инвестициями в развитие, что приводит к замедлению роста, а иногда и к сокращению штата. Со снижением ставки, надеются аналитики, интерес к долгосрочным инвестициям возобновится за счёт снижения стоимости обслуживания долга. Это в первую очередь касается проектов с более длительным сроком окупаемости, покупки оборудования в лизинг или кредит, а также развития инфраструктуры и логистики, что критически важно для Петербурга как крупного транспортного узла, подчёркивают собеседники "ДП".
"Можно утонуть"
Руководитель отдела сопровождения клиентов по кредитам и долгам петербургского "Финансово-правового альянса" Евгения Боднар прогнозирует, что на заседании 6 июня будет объявлено о снижении "ключа" до 20%. Такой вывод можно сделать, если посмотреть на показатели и темпы замедления экономики, в частности обратить внимание на медленный рост денежной массы из-за охлаждения кредитования и укрепления рубля. Эти факторы указывают, что с самим кредитованием дела обстоят неважно.
"При этом нельзя исключать сценарий мягкого сигнала от ЦБ в июне и более резкого снижения, например на 2 п. п., в июле. Таких высоких ставок по кредитам не было давно, и в текущих условиях многим непросто. Но особенно чувствительны сильно закредитованные компании — у кого немаленькие долги. Если у бизнеса уже высокая долговая нагрузка, то с высокой ставкой становится гораздо сложнее реструктуризировать её — можно вообще утонуть", — предупреждает эксперт.
Петербургский бизнес в целом ожидает снижения ключевой ставки в пределах 0,5–1 п. п., полагает коммерческий директор сети салонов оптики "Счастливый взгляд" Максим Аристов. По его мнению, это решение рассматривается как логичный и необходимый шаг для постепенного ослабления денежно-кредитной политики.
“
"Бизнесу важно видеть, что тренд действительно запускается, это влияет на общее настроение. Хотя, к сожалению, изменение или не изменение ставки — решение больше политическое, чем экономическое. В нашем случае проекты не были поставлены на паузу из-за высокой ставки, мы продолжили и продолжаем работать в штатном режиме. Модель развития нашей сети предполагает долгосрочное стратегическое планирование, и текущий уровень ставки, пусть и высокий, не стал сдерживающим фактором. Конечно, снижение на 1 п. п. в глобальном смысле мало что поменяет, поэтому мы ждём дальнейшей положительной динамики", — добавил Аристов.
Рынок коммерческой недвижимости, как и любой капиталоёмкий бизнес, также ждёт снижения ставки, поскольку большое количество инвесторов используют банковское фондирование.
"Снижение ключевой ставки положительно повлияет на интерес к инвестициям, поскольку сейчас доходы по вкладам часто превышают или равны доходам в девелоперских проектах. А в таких проектах риск, конечно, выше, чем риск при размещении капитала на депозите. Соответственно, снижение доходности депозитов, которое последует за снижением ключевой ставки, открывает дорогу для того, чтобы инвесторы вкладывались в проекты девелопмента и у них просыпался интерес к такому виду инвестиций", — сообщает эксперт в области инвестиций в коммерческую недвижимость основатель компании "Свобода в квадрате" Фёдор Степанов.
Ставка на уровне 21% годовых — крайне высокий показатель, особенно с учётом того, что развитие бизнеса в России традиционно опиралось на заёмное финансирование, согласен с коллегами основатель семейного офиса D1 Capital Данила Ладнюк.
“
"Малый бизнес ещё способен гибко адаптироваться — за счёт упрощённых режимов налогообложения и оптимизации расходов. А вот для среднего и крупного бизнеса, особенно в сфере производства, логистики, строительства и девелопмента, такие ставки критичны: проекты либо приостанавливаются, либо вовсе не стартуют. В Петербурге, как и в других крупных экономических центрах, мы наблюдаем заморозку целого ряда инициатив: от расширения производственных мощностей и открытия новых торговых точек до инвестиций в IT и коммерческую недвижимость. Даже у компаний с хорошими финансовыми показателями сегодня нет достаточной мотивации к активным инвестициям — слишком дорого обслуживать кредит", — обратил внимание Ладнюк.
Сигнал будет смягчён
Есть несколько факторов, которые могут подтолкнуть ЦБ к снижению ставки уже в июне, считают предприниматели. Во-первых, это решение напрашивается на фоне замедления инфляции. По официальным данным, годовая инфляция в апреле составила 10,3% — ниже пиковых значений конца 2024 года. А с 27 мая по 2 июня замедлилась до 9,66%. Сезонно скорректированный рост цен также замедляется.
Во-вторых, наблюдается снижение темпов экономического роста: в I квартале 2025 года ВВП сократился на 0,5–0,8% по сравнению с последним кварталом 2024-го. Это сигнал о риске перегрева кредитной политики. В-третьих, продолжается укрепление рубля: административные меры, включая обязательную продажу валютной выручки экспортёрами, усиливают предложение валюты и давят на курс. Снижение ставки могло бы уравновесить ситуацию.
Однако игроки финансового рынка более осторожны в прогнозах. Руководитель службы маркетинга, эксперт компании "Газинформсервис" Григорий Ковшов подчёркивает, что текущая ставка ЦБ 21%, с большей вероятностью, сохранится. В лучшем случае если и будет её снижение, то абсолютно несущественное и чисто психологическое.
“
"Пока оснований для смягчения денежно-кредитной политики ЦБ в явной форме не прослеживается, так как бюджетные расходы, текущий валютный курс и инфляционные ожидания по-прежнему оказывают серьёзное давление на неё. Вместе с тем есть основания полагать, что уже через месяц ставка будет более гибкой и мы увидим основания для смягчения сигнала рынку. В долгосрочной перспективе значения ставки ЦБ второго полугодия 2025 года будут в диапазоне 20-17%, а при благоприятном сценарии и вовсе достигнут 15% к концу текущего года", — надеется Ковшов.
На предстоящем заседании ЦБ примет решение сохранить ключевую ставку на текущем уровне 21%, сопроводив это решение мягким комментарием, констатируют в ББР Банке.
"Поддержание ставки на этом уровне позволит сохранить жёсткость денежно-кредитной политики, что, по нашей оценке, продолжит оказывать сдерживающее влияние на инфляцию, темпы роста ВВП и динамику денежной массы. При этом невысокий спрос на иностранную валюту, вероятно, сохранится, что обеспечит поддержку курсу рубля. Вероятность повышения ставки на данном заседании оценивается как крайне незначительная — менее 10%", — привели свои прогнозы в кредитной организации.
“
"На наш взгляд, более вероятно, что на заседании 6 июня совет директоров Банка России сохранит ставку на действующем уровне в 21%, при этом сигнал будет смягчён. Однако вариант небольшого снижения ставки мы не исключаем. В условиях грядущего снижения ставки, которое, с большой степенью вероятности, может быть реализовано на одном из следующих заседаний, инвесторам стоит обратить внимание на долговой рынок — облигации с фиксированным купоном, в том числе с более длинными сроками погашения, чтобы успеть зафиксировать привлекательную доходность", — резюмируют в "Газпромбанк Инвестиции".
По решению ЦБ 6 июня складывается интересная интрига, в отличие от предыдущих заседаний, комментирует аналитик по макроэкономике УК "Ингосстрах-Инвестиции" Александр Иванов. Он напомнил, что по предыдущим заседаниям был практически единогласный консенсус, а сегодня такой уверенности нет.
"Мы со своей стороны полагаем, что пока Банк России сохранит ставку, возможно ещё немного смягчив сигнал", — подытожил Иванов.
