У россиян проснулся интерес к покупке акций и облигаций

По данным Московской биржи, в январе–ноябре 2025 года частные инвесторы принесли в акции 184 млрд рублей. В 2024 году россияне продали акций на 109,8 млрд рублей больше, чем купили. И были, в общем, правы: пока акции в среднем дешевеют. Индекс Мосбиржи, отражающий котировки нескольких десятков отечественных "голубых фишек" по состоянию на конец ноября, был в минусе относительно конца прошлого года на 7,2%.

Заметно снизился приток в биржевые фонды: за прошлый год граждане вложили в них 570,6 млрд рублей, а за 11 месяцев текущего года — 108 млрд.

Как считает старший управляющий директор по продажам и развитию бизнеса Московской биржи Владимир Крекотень, поступление на фондовый рынок 2,14 трлн рублей от частных инвесторов в 2025 году — следствие макроэкономической конъюнктуры и активности финансовых организаций.

"Мы видим, что у многих банков и брокеров развиваются сервисы, такие как инвесткопилки, и под капотом которых практически всегда стоят фонды или инструменты, которые торгуются так или иначе на Московской бирже", — отмечает он.

Число брокерских счетов физических лиц в текущем году увеличилось на 13% — с 35,1 млн на конец 2024 года до 39,7 млн на конец ноября 2025–го (см. диаграмму). Но активных физлиц, совершивших с начала года хотя бы одну сделку на любом из рынков Московской биржи, стало не намного больше — 10,3 млн против 10,2 млн в прошлом году.

На высоких оборотах

При этом объёмы биржевых торгов достаточно уверенно растут. За 11 месяцев 2025 года общий оборот составил 1,55 квадриллиона рублей. За весь 2024 год участники биржи наторговали 1,49 квадриллиона рублей.

"Если смотреть на обороты, то, конечно, мы продолжаем их наращивать, — рассказал журналистам на прошлой неделе председатель правления Московской биржи Виктор Жидков. — Мы видим, что рынок акций при отсутствии в течении года существенного роста индексов продемонстрировал рост объёма 22% и достиг 35 трлн. Радует и срочный рынок — 127,9 трлн и 45% роста к 11 месяцам 2024 года. Я думаю, что мы удовлетворили интерес инвесторов к инструментам срочного рынка, в том числе их разнообразием, включая инструменты на криптоактивы. Общий объём торгов облигациями по итогам 11 месяцев составил 30,6 трлн рублей, рост на 91% к 11 месяцам прошлого года. Совокупный объём корпоративных облигаций в обращении увеличился на 11% с начала года, до 34,4 трлн рублей. Это, очевидно, связано с тем, что высокая ключевая ставка не даёт активно использовать банковское кредитование. Люди видят, что рынок облигаций позволяет размещаться и привлекать долговой капитал более эффективно".

Глава биржи также указал, что доля розничных инвесторов на первичном рынке облигаций значительно растёт. "21% в объёме размещений корпоративного долга в этом году пришёлся на физических лиц, — уточнил он. — Эта доля в прошлых периодах была значительно меньше".

В перспективе — 24/7

Одно из новшеств, способствующих увеличению биржевой активности частных инвесторов, — расширение времени торгов. С 27 января 2025 года Московская биржа возобновила утреннюю сессию на фондовом и срочном рынках. С 1 марта запустила торги по выходным на рынке акций, а с 16 августа — на срочном рынке, где совершаются сделки с фьючерсами и опционами.

"7% — доля торгов в выходные от среднедневного объёма в будни, — констатировал Виктор Жидков. — Оказалось, что есть какая–то категория инвесторов, которые не торгуют в будни. А в выходные дни они нет–нет да и посматривают на экран, совершают сделки. Мы понимаем, что закономерно, наверное, возникает вопрос: “А когда 24 на 7”? Всему своё время. Нужно созреть и спросу, и предложению. Мы активно следим за ситуацией. Если будет явный сигнал от индустрии, мы обязательно подумаем и сделаем выводы, стоит ли нам расширять время торгов".

Неосознанные инвестиции

Объём торгов паями биржевых паевых инвестиционных фондов (БПИФ) на Московской бирже увеличился в 2025 году на 46%, до 6,16 трлн рублей. При этом объём торгов паями БПИФ денежного рынка вырос на 55%, до 5,44 трлн. Это направление глава биржи считает одним из наиболее перспективных.

"Мы запустили 22 биржевых фонда в 2025 году, — говорит он. — Можно отметить, что на 2,1 млн приросло число пайщиков. Их стало 8 млн. В этом году 108 млрд рублей инвесторы вложили в ПИФы. Это, я думаю, достаточно интересный объём. На рынке появились такие, так скажем, неосознанные инвестиции в фонды, природа которых достаточно проста: люди хотят получать проценты на свои счета до востребования. И многие игроки нашей индустрии предложили такой продукт. То есть вы являетесь клиентом банка. Вы готовы на 1 день, на 2 дня разместить деньги под ставку условно овернайт. И под капотом этого желания банк предлагает вам инвестиции в биржевой паевой инвестиционный фонд денежного рынка. Такие инструменты запустили многие банки. Это хорошо, потому что раньше банки эти деньги использовали для реализации короткого кредитования, сами формировали портфели. А сегодня они дали возможность инвесторам напрямую покупать эти инструменты. Мы изучаем этот паттерн. Наша задача привыкшему к такому образу инвестирования клиенту предложить какой–то следующий инвестиционный продукт. Может быть, фонд облигаций или смешанный фонд и так далее".

Одним из инструментов продвижения инвестиций вообще и биржевых фондов в частности стала платформа "Финуслуги".

"Это маркетплейс для физических лиц, маркетплейс финансовых услуг, где мы постоянно развиваем продуктовую линейку, — объясняет Виктор Жидков. — 27 новых ПИФов появилось на этой платформе, из них семь ПИФов имеют интересное наполнение. Авторами стратегий являются инфлюенсеры. Они являются реальными управляющими, устроенными на эту функцию в управляющие компании, то есть они регулируются полностью всеми регуляторными правилами, которые сегодня существуют. И мы видим, что это правильный тренд на монетизацию инфлюенсерами своих возможностей влияния на аудиторию, распространения своих знаний, мнения о рынке и так далее. Уже свыше 1 млрд рублей собрано в такие фонды, включая стоимость чистых активов авторских фондов более 210 млн рублей".

По словам главы биржи, у неё есть планы создать инструмент для сравнения ПИФов по различным критериям (тарифам, доходностям за разные периоды и т. п.), некий аналог глобальных рейтингов от компании Morningstar. Это позволит инвесторам более вдумчиво и в то же время с не очень большими затратами времени выбирать паи для своего портфеля. Сейчас подобные возможности предоставляет портал Investfunds. Но альтернатива рынку не помешала бы, полагают управляющие активами.

Акции возьмут своё позже

Активность розничных инвесторов наиболее заметна на рынке акций.

"71% — доля частных инвесторов в торгах акциями, и эта доля остаётся стабильно высокой, — утверждает Владимир Крекотень. — Она чуть упала за год, и это падение произошло не за счёт того, что сократилась активность частных инвесторов, а за счёт того, что начинает расти активность финансовых институтов и корпоративных клиентов. В торгах облигациями мы видим рост доли примерно до 29%. Интерес частных клиентов к бондам растёт. Скорее всего, этот тренд будет сохраняться по мере того, как индустрия и мы, как платформа в центре этой индустрии, продолжим упрощать доступ и расширять инструментарий для частных инвесторов".

Финансовые институты в среднем перетряхивают свои портфели гораздо реже. В них находятся акции на сумму около 12 трлн рублей, тогда как у физлиц — примерно на 4,4 трлн, то есть почти в 3 раза меньше. Однако в оборотах пропорция обратная. Тем не менее именно накопления граждан многие финансисты оценивают как главный драйвер будущего роста капитализации российского фондового рынка.

По оценкам опрошенных "ДП" экспертов, поток инвестиций в акции будет нарастать по мере снижения геополитической напряжённости вокруг России и снижения ключевой ставки ЦБ РФ.

"При ставке 16,5% консервативные инструменты всё ещё смотрятся предпочтительнее в глазах частных инвесторов, чем покупка акций “здесь и сейчас”, — подчёркивает аналитик компании “Цифра брокер” Иван Ефанов. — Пока ещё безрисковая доходность выше дивидендной на 4–5%, а в акциях сохраняется высокая неопределённость из–за геополитических рисков, инвесторы не спешат перекладываться. Также многие держат деньги в фондах денежного рынка, потому что им это комфортно. При этом дивидендная доходность во многих “голубых фишках” весьма привлекательная по историческим меркам".

Аналитик выделил несколько ключевых драйверов, которые должны реализоваться, чтобы вырос приток денежных средств на рынок акций.

"Когда ключевая ставка опустится в диапазон 12–14%, в этой точке доходность депозитов будет уступать ожидаемой дивдоходности и частные инвесторы всё чаще начнут задавать себе вопрос: “Зачем мне депозит под условные 10%, если “Сбер” платит 12% дивами + может вырасти само тело акции?”, — рассчитывает он. — Второй момент: умные деньги при снижении ставки с пиков (с 21 до 16,5%) сначала всегда бегут не в акции, а в “длинные” ОФЗ, чтобы без риска отыграть снижение ставки. Как только потенциал роста тела облигаций исчерпается (когда доходность “длинных” ОФЗ упадёт до 10–11%), капитал начнёт искать более высокую доходность, и вот тогда часть средств пойдёт на рынок акций. Следующий фактор касается оценки самих акций. Ставка 16,5% многими всё ещё воспринимается как “заградительная” для развития бизнеса, финансовые результаты многих компаний выходят удручающими. И также инвесторы ждут подтверждения, что инфляция реально побеждена. Чтобы деньги на ожиданиях пошли в акции, рынок должен поверить, что инфляция под контролем, а тренд на снижение ставки к 10% — устойчив. И конечно, геополитика остаётся главным сдерживающим фактором для роста фондового рынка. Если здесь нас ждёт позитивный прорыв, то приток в акции состоится и при текущих ставках. Сейчас рынок уже находится на низком старте".

Акции сегодня очень дёшевы, уверена руководитель отдела анализа акций ФГ "Финам" Наталья Малых.

"Недавно индекс Мосбиржи оттолкнулся от уровней годовых минимумов, где он был в декабре прошлого года при ставке 21%, — отмечает она. — При этом есть позитивные ожидания от следующего года. Мы ожидаем, что эмитенты продолжат рефинансировать кредиты под меньший процент и процентное бремя на их прибыль будет снижаться. Прибыль будет расти, и, соответственно, дивидендные ожидания также будут улучшаться. В этом году мы видели снижение выплат у многих компаний, в том числе в нефтегазовом секторе, которые традиционно были дивидендными героями. Но по мере нормализации ДКП дивиденды будут восстанавливаться. Кроме того, снижение ставки до более–менее низких уровней, скажем, до 10–12%, должно ослабить курс рубля. Сейчас пониженные курсы ограничивают доходы экспортёров, которые занимают значительную часть капитализации индекса. Девальвация быстро впитывается в котировки акций — ещё до того, как экспортёры покажут улучшение по прибыли и дивидендам, инвесторы будут покупать их акции на ожиданиях".

"В отличие от инструментов денежного и долгового рынков акции больше склонны реагировать не на денежно–кредитную политику Центробанка, а на геополитическую ситуацию и макроэкономику, — делится наблюдениями руководитель проектного офиса по продуктам, сервисам, услугам “Алор Брокер” Ольга Шувалова. — В динамике котировок долевых инструментов закладывается оценка санкционных рисков и ожидания последствий напряжённости во внешней политике. Поэтому основными драйверами роста для этого сегмента активов могут стать наметившиеся пути завершения военного конфликта, а также позитивные решения по высвобождению замороженного на Западе российского капитала и начало частичного снятия санкций. Это существенно снизит рисковую составляющую в оценке российских акций и будет способствовать росту интереса частных инвесторов к данным инструментам. Кроме того, выход на IPO новых качественных эмитентов, в том числе в рамках приватизации компаний с госучастием, создаст новые возможности для диверсификации инвестиционных портфелей и сможет спровоцировать перераспределение ликвидности с долгового рынка в пользу долевого, а также приток новых средств инвесторов, в том числе с депозитов, которые на фоне смягчения ДКП продолжат терять свою привлекательность для частных сбережений".