Банк России незначительно снизил ключевую ставку, до 16,5%. И намекнул, что жёсткая денежно-кредитная политика продлится весь 2026 год.
Заседание регулятора по ключевой ставке 24 октября было опорным: таких всего 4 в году, и по итогам каждого ЦБ РФ публикует свой среднесрочный прогноз. Оценка будущего заметно ухудшилась.
В среднем до конца 2025 года значение ключевой ставки будет 16,4‑16,5%. Это значит, что на последнем в текущем году заседании 19 декабря у ЦБ РФ остаётся всего два варианта действий: или снизить ставку ещё на 0,5 процентных пункта (п. п.), или — сохранить на текущем уровне 16,5%. Несмотря на то что с июня страна живёт в цикле смягчения денежно-кредитной политики (ставка снижается четвёртое заседание подряд), глава Банка России Эльвира Набиуллина подчеркнула, что "продолжение снижения на ближайшее заседание не предопределено по умолчанию".
Прогноз на 2026 год по ключевой существенно повышен, с 12‑13 до 13‑15%. Для фондового и кредитного рынков это гораздо более негативная новость, чем нынешний краткосрочный позитив от символического снижения на 0,5 п. п. Прогноз по средней ставке на 2027 год сохранён на уровне 7,5‑8,5%.
На прошлой неделе ряд крупнейших и средних банков заявили о повышении ставок по депозитам на срок от 6 месяцев и выше. Эксперты объясняют это индивидуальными потребностями каждого из них в дополнительной ликвидности из‑за окончания сроков предыдущих долгосрочных депозитов. Маловероятно, что сформируется общий тренд на рост доходностей: большинство уже заранее снизило их в диапазоне 0,5‑1% годовых. К прошлому понедельнику средние ставки, по данным Финуслуг, опустились до 15,23% годовых по вкладам на 3 месяца, 14,33% — по полугодовым и 12,96% — по годовым.
Процентные ставки по кредитам в ближайшее время также вряд ли существенно снизятся, разве что по отдельным продуктам и в рекламных целях. ЦБ РФ оставил без изменений прогноз темпа прироста портфеля розничных кредитов: в 2025 году на уровне 1‑4%, в 2026‑м — 5‑10%. Для корпоративного сегмента прогноз по итогам 2025‑го улучшен: 10‑13% (вместо 9‑12%), но на 2026‑й оставлен без изменений (7‑12%).
В обновлённом среднесрочном прогнозе регулятора по ВВП есть намёк на некоторое ухудшение: годовой прирост в IV квартале 2025‑го теперь ждут в диапазоне — 0,5‑0,5% вместо 0‑1%. Но хуже всего оказались изменения оценок по инфляции. К концу 2025 года она достигнет 6,5‑7% в годовом выражении против ожиданий в 6‑7% в июльском прогнозе. На 2026 год её параметры также пересмотрены, с 4 до 4‑5%. То есть ЦБ РФ допускает, что его цель в 4%, к которой мы движемся последние годы с помощью жёсткой денежно-кредитной политики и высоких ставок, вновь не будет достигнута на протяжении всего следующего года.
Таким образом, снижение ключевой с 17 до 16,5% сейчас выглядит чисто символическим. Это тактическая уступка регулятора: в 2026‑м он может начать действовать с большей жёсткостью.
