Популярные бонды. Каждый пятый заемный рубль бизнес получает от размещения облигаций

Доля облигаций в общем объеме корпоративных заимствований к началу сентября 2017 года достигла 19,6%, рассказала в конце прошлой недели в Петербурге Елена Чайковская, директор департамента финансовых рынков Банка России. По ее словам, еще в начале 2016 года этот показатель не превышал 15% и, по прогнозу регулятора, должен был достичь 17% к концу 2018 года, но в реальности темп роста рынка оказался гораздо выше.

Пропаганда и стимулы

Чтобы поддержать популярность бондов как инструмента финансирования и сбережений, Банк России проводит серию конференций под общим названием "Актуальные вопросы развития рынка облигаций". Пять таких собраний ранее прошли в пяти федеральных округах, а шестое состоялось в Петербурге.

Но одной пропагандой дело не ограничивается. Банк России совместно с парламентом РФ и Московской биржей создает систему стимулов, подталкивающих к рынку облигаций как эмитентов, так и инвесторов. Например, последовательно упрощает процедуру выпуска облигаций, вводит налоговые льготы для граждан, получающих доходы от облигаций, и т. д.

Однако, пожалуй, самым мощным стимулом для повышения популярности облигаций стало снижение ставок на долговом рынке, которое происходит вслед за снижением инфляции и ключевой ставки Банка России. Эта тенденция, с одной стороны, позволяет эмитентам облигаций занимать все дешевле, а с другой — побуждает вкладчиков банков искать более выгодную замену депозитам, стремительно теряющим доходность.

Инвестиции в будущее

Впрочем, несмотря на снижение ставок, облигации все еще остаются для многих эмитентов достаточно дорогим инструментом финансирования. К тому же банковские кредиты тоже дешевеют вслед за ключевой ставкой Центробанка РФ, что позволяет им успешно конкурировать с облигациями.

К числу преимуществ облигаций по сравнению с кредитами финансисты относят возможность взять деньги в долг без залога, а также избавление от зависимости от крупного кредитора. Не секрет, что в период кризиса, когда ставки на долговом рынке резко взлетают, банки зачастую тем или иным способом ужесточают условия даже по ранее выданным кредитам, не говоря уже о новом финансировании.

С другой стороны, получить кредит в банке можно гораздо быстрее, чем выпустить и продать облигации. Кроме потери времени выпуск ценных бумаг влечет за собой еще и расходы в виде платы организатору размещения, бирже, рейтинговым агентствам, аудитору и т. д. Совокупные затраты смогут добавить к стоимости займа от 0,5% до нескольких процентов годовых в зависимости от объема выпуска и степени открытости компании–эмитента.

Рассуждая о стоимости дебюта на рынке облигаций, финансисты успокаивают эмитентов тем, что это, мол, инвестиции в будущее, потому что последующие выпуски облигаций обычно обходятся гораздо дешевле, чем первый, и в конце концов позволяют компаниям занимать дешевле, чем стоят кредиты в банках. Однако некоторые из них утверждают, что расходы на выпуск облигаций не должны быть инвестициями в будущее, их в большинстве случаев можно уложить в 1% от объема выпуска и таким образом добиться более дешевого, чем кредиты, финансирования сразу, уже при первом выходе на рынок.

Точку зрения эмитентов на выбор между кредитами и облигациями изложила Яна Ященко, директор финансовой службы АО "ГК "Эталон". По ее словам, девелопер старается соблюдать баланс между заимствованиями в банках и на облигационном рынке, чтобы взвешенно управлять своими обязательствами как по срокам, так и по стоимости. По мнению Яны Ященко, компания, которая вышла на рынок облигаций, должна присутствовать на нем все время, размещая новые займы, иначе после длительной паузы ей придется завоевывать доверие инвесторов с нуля.

Депозитное мышление

Перспективы развития рынка облигаций эксперты связывают во многом с перетеканием денег населения с депозитов в ценные бумаги. С 2017 года купонный доход по вновь выпущенным корпоративным бондам освобожден от НДФЛ. Таким образом, налоговый режим для граждан по облигациям и депозитам уравнялся. Однако население по–прежнему предпочитает сберегать деньги на банковских депозитах. Объем депозитов населения составляет примерно 25 трлн рублей, а сбережения в облигациях не достигают и 1% от этой суммы. Если уж человек задумывается о том, чтобы поискать более доходную альтернативу депозиту, то он смотрит не на рынок облигаций, где доходность даже с учетом налоговых льгот вряд ли превысит 15% годовых, причем, в отличие от депозитов, нет системы страхования от риска дефолта эмитента. Он в первую очередь обратит внимание на агрессивную рекламу более доходных вложений, приносящих десятки, а то и сотни процентов годовых. Как выразилась Елена Чайковская, для большинства граждан есть только два вида инструментов для сбережения: депозиты и все остальное. Причем если 2 года назад самой популярной темой в рекламе супердоходных вложений был рынок Форекс, то сейчас — криптовалюты. "И то и другое — инструменты рискованные, их реклама достаточно агрессивна, операции с ними приносят посредникам большую выгоду за счет тех людей, которые теряют деньги в таких инвестициях", — посетовала она.

По словам Елены Чайковской, риск вложений в облигации существенно ниже, и к тому же Банк России предпринимает усилия, чтобы минимизировать ущерб инвесторов от дефолтов по бондам. Так, к внесению в Госдуму готовится законопроект, предполагающий создание механизма спящего представителя владельца облигаций. Представителем будет выступать Центральный депозитарий. В случае несостоятельности эмитента он будет заявлять единым пулом все требования владельцев облигаций в конкурсную массу и добиваться выплат пропорционально количеству принадлежащих им бумаг.