Что может помешать росту доллара

На прошлой неделе во вторник глава Федеральной резервной системы (ФРС) Джанет Йеллен в своем выступлении заявила о целесообразности дальнейшего ужесточения монетарной политики. Она отметила, что экономика США продолжает расти умеренными темпами, инфляция уже близка к целевому значению 2%, а рынок труда оправился от последствий кризиса 2009 года — за 6 лет было создано 16 млн рабочих мест. Таким образом, базовая процентная ставка ФРС может быть повышена уже в этом декабре с 1,25 до 1,50%, третий раз за год.

Бычьи настроения

На фоне высказываний главы ФРС доллар США начал расти во вторник по отношению к большинству мировых валют, включая евро, после почти постоянного снижения на протяжении последних 6 месяцев. Индекс доллара в среду вырос на дневном графике и пробил уровень 93,00 в среду (среднее геометрическое значение покупательной силы доллара в сравнении с евро, японской иеной, британским фунтом, канадским долларом, шведской кроной и швейцарским франком) (см. график). Доллар "рванул" и коснулся отметки 58,11 рубля, правда, потом откатился назад, торги закрылись на отметке 57,5 рубля за доллар. В среду на Московской бирже доллар достиг отметки 58,32 рубля, но по итогам основных торгов он закрылся на отметке 58,22 рубля, прибавив за день 48 копеек.

Евро по отношению к доллару в среду подешевел более чем на 0,6%, до $1,1715 — минимальное значение с 18 августа (см. график).

Помимо перспективы по снижению процентной ставки рост доллара поддерживало ожидание, что администрация президента США Дональда Трампа в среду обнародует подробности обещанной налоговой реформы, включая снижение налогов на прибыль компаний до 20%. Но в четверг доллар уже ослабел, отступив от месячного максимума. По данным FactSet, индекс доллара США снизился на 0,3%, до 93,122, после того как в среду он торговался в среднем на самых высоких уровнях с 23 августа 2017 года (см. график). Инвесторы оценили детали инициативы по пересмотру налогового законодательства президента Дональда Трампа.

"В части налоговой реформы остается целый ряд вопросов, среди которых главный — вопрос финансирования выпадающих в связи с изменением налоговой системы бюджетных доходов", — говорит ведущий аналитик Промсвязьбанка Михаил Поддубский.

Коррекция, а не рост

Рост доллара на прошлой неделе похож на закономерный коррекционный откат после серьезного ослабления в летние месяцы, отмечает финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич. По его словам, он также обоснован окончанием финансового года в Штатах и сопутствующей этому балансировкой портфелей.

Индекс доллара почти со 103 пунктов с начала года снизился к текущим 93 пунктам, добавляет аналитик Forex Optimum Иван Капустянский. "Эти попытки коррекции потенциально могут перерасти в среднесрочный восходящий тренд, но только если рост будет обеспечен фундаментальными драйверами, — считает аналитик. — И пока их нет: статистика в США по–прежнему не радует, что, в свою очередь, может смягчить позиции регулятора по дальнейшему ужесточению монетарной политики. Во–вторых, заявления о фискальных мерах от Дональда Трампа также призрачны".

Важнейшим фактором динамики валютных пар будет стоимость нефти. "В ближайшие недели мы можем увидеть небольшую коррекцию в нефти, но по достижении уровней $53–54 нефть сорта Brent может стабилизироваться вблизи стоимости $55 за баррель", — считает директор Северо–Западного филиала "БКС Премьер" Вадим Исаков. В то же время рубль по–прежнему поддерживает высокие ставки Центробанка РФ и активность Минфина по размещению облигаций Федерального займа (ОФЗ), которые привлекают иностранных спекулянтов для игры по стратегии керри–трейд. "Также российскую валюту поддерживают цены на сырую нефть, которые торгуются у локальных годовых максимумов", — добавляет аналитик.

Давление на золото

Помимо заявлений о готовящемся снижении ставки на предыдущем заседании ФРС 20 сентября были озвучены планы по сокращению баланса центробанка США.

"Золото с момента объявления ФРС о своих планах разгрузки баланса подешевело на 0,6%, но это высоковолатильный актив, поэтому золото в большей степени показывает обратную доллару корреляцию, чем реагирует на такие заявления ФРС", — считает заместитель директора аналитического департамента компании "Альпари" Наталья Мильчакова.

Но, кроме того, золото является и защитным активом, отмечает валютный стратег ГК TeleTrade Александр Егоров. "Поэтому геополитический фактор, к примеру развитие ситуации с КНДР, может внести коррективы, но в целом котировки золота сохранятся в диапазоне $1250–1320 за унцию".

В свою очередь, Вадим Исаков отмечает, что ожидание сворачивания программы стимулирования Европейского центрального банка, повышения ставок в Европе и продолжения аналогичного курса ФРС будет оказывать на котировки золота негативный, но лишь краткосрочный эффект. "Спекулятивный спрос на золото в этот период может повысить цены как раз до уровня $1550, вероятно, что преодоление отметки $1370 начнется уже в начале следующего года, — отмечает он. — Другим важным драйвером роста котировок золота является потенциальная смена в начале 2018 года главы ФРС — самого влиятельного регулятора в мире Джанет Йеллен".

При этом ужесточение монетарного курса ведущих центробанков — негативный фактор для золота, но отчасти он компенсируется ростом инфляционных ожиданий, добавляет Михаил Поддубский из Промсвязьбанка.