Чистая прибыль "Газпрома" по отчетности МСФО за 2011 год выросла по сравнению с 2010 годом на 35%. Эксперты называют наиболее вероятные причины: долгосрочные контракты и "бумажную переоценку" за счет досрочного введения "Северного потока".
Отчет главного естественного монополиста России – компании "Газпром" по МСФО напоминает предвыборный ролик партии власти: судя по нему жить стало лучше и веселее примерно на треть. "Газпром" завершил 2011 год с чистой прибылью в размере 1,342 трлн рублей (в 2010 году было 968,557 млрд. руб.). В чем вероятная причина такого успеха dp.ru рассказали эксперты.
Dp.ru: Откуда 35%?
Андрей Толстоусов (аналитик инвестиционной компании "Грандис Капитал" - ред.): Во-первых, "Газпром" заключает долгосрочные контракты. Цены падают на споте в Европе на 15-20$% ниже контрактных, но контракты у "Газпрома" заключаются на несколько лет вперед.
Dp.ru: В начале минувшей зимы многие страны, в частности, Украина заявляли о том, что не собираются платить за невыбранный газ. Потом ударили морозы, краткосрочные заказы выросли. Это могло повлиять на ситуацию?
Читайте также:
"Газпром" заплатит рекордные дивиденды
Андрей Толстоусов: Если смотреть поквартально, то выручка "Газпрома" за четвертый квартал по сравнению с четвертым кварталом 2012 года выросла на 22%. В валюте правда. Это говорит о том, что европейские потребители, скорее всего, действительно, испугались холодной зимы и выбрали максимум того, что могли выбрать. Цены тоже выросли. Рентабельность "Газпрома" в четвертом квартале была просто астрономическая – 46,7%.
Dp.ru: Насколько этим цифрам можно доверять?
Андрей Толстоусов: В рентабельность по системе EBITDA (от Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization - финансовый показатель, который используется для определения способности организации отвечать по своим обязательствам – ред.) можно запихать большую амортизацию, но по сравнению с предыдущим годом рентабельность все равно выросла с 37% до 41,6% в 2011 году. Можно предположить, что это пик.
Dp.ru: То есть в дальнейшем нельзя исключать спада?
Андрей Толстоусов: Как я уже говорил, контракты – долгосрочные. На три-пять лет. Постепенно они будут перезаключаться и цены, система расчета, возможно, тоже изменятся.
Dp.ru: И все-таки – если кратко сформулировать – почему у "Газпрома" именно сейчас получилась такая удачная отчетность? Ну вот выборы, президентский римейк...
Андрей Толстоусов: Скорее всего, это переоценка. Может быть, когда они ввели "Северный Поток" (Nord Stream - газопровод через Балтийское море из России в Европу – ред.), они же его ввели досрочно и могли оценить не по строительству. То есть бумажная переоценка могла повлиять. Потому что в том, что касается операционных денежных потоков, там рост всего на 16% за год. То есть выручка обогнала рост операционной деятельности, операционная деятельность не генерирует такую выручку, как показано в отчете. Возможно, какие-то продажи активов были. Кроме того. Надо учесть, что "Газпром" консолидирует еще и энергокомпании. Оттуда что-то расти может.
Dp.ru: А если смотреть с позиции инвесторов – насколько привлекательны акции "Газпрпома"?
Андрей Толстоусов: Отчетность по МСФО достаточно консервативна. Там, например, нельзя делать переоценку недвижимости, как по РСБУ бывает. Когда, то прибыль 100 млрд бывает, то убыток 100 млрд. По МСФО такое не пройдет. Но универсальных систем оценки не бывает. Есть баланс – выручка и чистая прибыль. Но есть Cash Flow – баланс, который показывает денежные потоки, согласно этому балансу "Газпром" получает все меньше и меньше, потому что все что зарабатывает он расходует, на инвестиции, строительство и т.д. В 2011 году он практически обнулился, хотя и в предыдущем был, в общем-то, номинальным. Сейчас акции "Газпрпома" по капиталу оценены очень и очень дешево.
Dp.ru: Недавно "Газпром" объявил о рекордно-высоких дивидендах...
Андрей Толстоусов: Эти дивиденды будут выплачиваться из будущих доходов, а не из текущих – полученных за 2011 год.
По данным ОАО "Газпром" чистая прибыль компании по МСФО за 2011 год выросла по сравнению с 2010 годом на 35% и составила 1 307,018 млрд. рублей. Выручка от продаж в 2011 году (с вычетом НДС и таможенных пошлин) увеличилась на 1 040,036 млрд рублей до 4 637,09 млрд или на 29%, по сравнению с аналогичным периодом 2010 года. Операционные расходы компании в 2011 году выросли на 501,404 млрд рублей или на 21% до 2 942,181 млрд рублей. Основную долю в структуре операционных расходов при этом составили расходы на "Покупные газ и нефть", которые прибавили 222,715 млрд. руб.
"Увеличение расходов на покупной газ связано как с ростом объемов закупок, так и ростом цен на газ, приобретаемый у сторонних организаций на территории и за пределами РФ", - отмечают авторы отчета.
