Полгода плохая погода

"Доход" уверен, рост не за горами, однако для того, чтобы в будущем застраховать себя от внезапной "хандры" российского рынка акций, часть средств стоит инвестировать в зарубежные рынки.

Разочарование и уныние царят в сердцах и умах пайщиков. Оно и понятно: результаты работы паевых фондов за первое полугодие 2007 г. не настраивают на позитивный лад. Вместо привычных десятков процентов прибыли в графе "доходность" стоят минусы. А обещания аналитиков о скором восстановлении рынка звучат все более невнятно и скорее даже по привычке.

Лидеры среди паевых фондов по доходности все те же - фонды, ориентированные на инвестиции в энергетику (см. таблицу). К ним же стоит отнести и тех, в чьих названиях упоминаются "акции второго эшелона" и "акции роста". Залог их успеха все те же акции компаний энергетической отрасли. Однако показатели доходности этих фондов не более чем остатки былой роскоши. За последние 2 месяца стоимость их паев уменьшилась в среднем на 7-12%. И то, что сейчас они возглавляют топ-10, былая заслуга зимнего ралли в акциях энергетической отрасли.

У всех остальных дела идут, мягко говоря, неважно. С начала года индекс РТС вырос всего на 4%, что предопределило динамику всех индексных фондов, ПИФов акций и большинства фондов со сбалансированной стратегией. Особо "отметились" ПИФы, ориентированные на инвестиции в нефтяную отрасль. Их потери колеблются в диапазоне 10-20%. Островком стабильности являются фонды облигаций, медленно, но уверенно зарабатывающих свои проценты доходности. Однако по итогам года даже лучшие не смогут намного опередить инфляцию. 1,5-3% чистой прибыли - вот и все, на что могут рассчитывать пайщики этих фондов.

Не спешите нас хоронить

Картина выглядит удручающе, однако не надо торопиться с выводами и спешно продавать паи. Не стоит забывать, что ПИФы - инструменты для долгосрочных инвестиций и наибольшую доходность они приносят именно тем, кто умеет ждать. В мае 2004 г. многим пайщикам небо казалось с овчинку. Однако спустя полтора года рынок сполна отблагодарил их за инвестиционную выдержку.

За полгода нисходящих колебаний российский фондовый рынок накопил силы для нового рывка наверх. Большинство акций снова выглядят дешевыми по фундаментальным показателям, а цены на нефть, после заметной нисходящей коррекции в конце прошлого - начале текущего года, вышли на девятимесячный максимум.

Пока мы падали, все остальные развивающиеся рынки бодро шагали вверх (см. рисунок). В результате сложилась ситуация, почти зеркально повторяющая 2004 год: российские акции снова торгуются со значительным дисконтом. Более того, при текущих котировках наш рынок является уже самым дешевым среди всех развивающихся рынков по соотношению цена/прибыль. И это при том, что, учитывая низкий страновой риск России, наши акции должны торговаться с небольшой премией по отношению к ним. Свою лепту в динамику российского рынка акций внесли и IPO общей суммой первичных $35 млрд. Естественно, все эти выпуски неизбежно оттягивали капитал из акций, уже обращающихся на рынке. Однако в настоящее время основная доля IPO, запланированных на 2007 г., уже позади. При условии сохранения нынешних положительных факторов индекс РТС, освободившийся от давления первичных размещений, имеет все шансы значительно вырасти во втором полугодии. Так что тем, кто уже является владельцем паев фондов акций, стоит запастись терпением. Тем же, кто только раздумывает о покупке, можно порекомендовать рискнуть и войти в рынок на текущих уровнях.

Впрочем, дабы в будущем уберечь свой капитал от специфики российских реалий, разумно часть своих средств направить работать на зарубежные рынки.

Карта финансовой погоды

Проанализировав биржевые данные и аналитические отчеты, "Доход" составил карту финансовой погоды. На схеме представлена средневзвешенная доходность основных биржевых индексов некоторых стран мира. После долгого периода лидерства Россия стала отставать.

Данные о доходности за 6 месяцев 2007 года

Статистическую информацию к статье, графики и таблицы Вы можете найти в PDF-версии газеты

Есть мнение

Алксей Моисеев, аналитик УК ПСБ:

"Для пайщика наиболее правильным подходом к работе с паевыми инвестиционными фондами представляется долгосрочное инвестирование на 3-5 лет. Максимально снизить зависимость результата от кратко- и среднесрочных колебаний фондового рынка поможет тактика периодического внесения денег. При инвестировании на такие сроки наиболее интересны будут фонды акций (если пайщик в принципе готов к рискам этого рынка). При этом в зависимости от уровня знаний о фондовом рынке и желания самостоятельно влиять на результат пайщик может выбрать либо "классический" фонд акций крупной управляющей компании, либо сформировать портфель из паев нескольких отраслевых фондов исходя из собственных представлений о потенциале различных отраслей. При инвестировании на год мы рекомендуем ориентироваться преимущественно на фонды смешанных инвестиций и фонды облигаций, так как для рынка акций год - срок очень небольшой. Спекулировать же с паями, то есть пытаться, выбрав удачный момент для покупки и продажи паев, получить за месяц, квартал, полгода прибыль значительно выше среднерыночной, мы не рекомендуем. Устанавливая жесткие сроки инвестирования, пайщик увеличивает свои риски несоразмерно возможному выигрышу в доходности".

Михаил Королюк, главный трейдер семейства фондов "ПРЕМЬЕР":

"Мы ожидаем ускорения роста со стороны Индии, Южной Кореи, ЮАР и Бразилии. Эти страны и в этом году росли очень приличными темпами (+8,5%, +17,2%, +15,8%, +30,7% соответственно), мы ожидаем исходя из оценки макроэкономических показателей "продолжения банкета".

Из нашей линейки фондов на срок в год и менее мы не рекомендуем инвестировать в фонды акций. Для такой длительности инвестирования прекрасно подходит, на наш взгляд, фонд "Кутузов" (+8,7% в этом году). Долгосрочным инвесторам - выделять основную часть капитала на "ядро" портфеля, состоящее из широко фокусированных индексных или "околоиндекс-ных" фондов: США, развивающихся стран, строительства (+10,4%, +11,7%, -10,7% в этом году). Кроме того, в "ядро" должны входить фонды активного управления, использующие различные подходы и стратегии, например: агрессивного распределения активов (+13,7%), "Нобель" (+19,0%), глобальный недооцененных акций (+21,4%). Мы полагаем, что на такое "ядро" портфеля должно выделяться не менее 2/3 активов. Оставшиеся средства можно инвестировать в более узко фокусированные фонды".

В цифрах

6% - рост фондового рынка с начала года (по индексу ММВБ на 19.06.07), 7,4% - депозитная ставка по срочному вкладу в банке.