Воплощенные ожидания снижают цену

СПб. Акции "Мосэнерго" упали за неделю почти на четверть. Как считают аналитики, это не предел.

Справедливая цена бумаг компании, по мнениям опрошенных "ДП" специалистов, ниже текущей на 9-36%. На текущей неделе акции ОАО "Мосэнерго" выглядят заметно хуже рынка. По сравнению с ценой 25 февраля текущего года на ММВБ 4 марта (по состоянию на 13.00 по московскому времени) цена акций "Мосэнерго" снизилась на 22,4%, до 3,08 рубля. Падение началось с 28 февраля. Аналитики связывают его с прошедшими 28 февраля общими собраниями акционеров выделяемых из "Мосэнерго" компаний. На собраниях была утверждена схема разделения и уставы выделяемых единиц, образованы органы управления для каждой компании. Государственная регистрация компаний, созданных на базе ОАО "Мосэнерго", планируется на первую половину апреля 2005 г. Кроме того, было отвергнуто предложение о дополнительной эмиссии акций.

Неликвидные ожидания

Аналитик ЗАО "ИК "Проспект" Алексей Соловьев считает результаты прошедших собраний акционеров в целом положительными: стало ясно, что регистрация выделенных компаний пройдет в установленный срок - 1 апреля 2005 г. В то же время падение цены аналитик связывает с тем, что инвестиционные фонды, в том числе и пенсионные, избавляются от этих акций в преддверии грядущей реорганизации. Действительно, на каждую имеющуюся акцию "Мосэнерго" владелец получает акции выделяемых компаний. Из них торговаться будут только акции самого "Мосэнерго", за которым оставят 47% генерации, а остальные акции если и появятся на рынке, то не скоро, учитывая процедуры регистрации и листинга. "К ПИФам предъявляются достаточно жесткие требования по ликвидности активов, поэтому фонды вынуждены избавляться от акций "Мосэнерго", - говорит аналитик. В то же время Алексей Соловьев подчеркивает, что продажи сопровождались низкими объемами ($2-3 млн в день), таким образом, крупные инвесторы не собираются избавляться от акций "Мосэнерго". Значительная величина падения связана с низким free-float компании, способствующим высокой волатильности цены акций. По оценкам аналитика, в свободном обращении на рынке торгуется 4-5% акций "Мосэнерго".

Власть поделили

Другой причиной того, что инвесторы стали избавляться от акций московской энергетической компании, можно считать завершение интриги между стратегическими инвесторами. Это стало ясно по итогам прошедших собраний акционеров. Период значительного роста цены этой бумаги был связан с ее скупкой со стороны ОАО "Газпром". В сентябре-октябре 2004 г. цена поднялась более чем в 3 раза, с 3,3 до 10,3 рубля на ММВБ. На текущий момент доля "Газпрома" в "Мосэнерго" составляет 25,01%. Другими заинтересованными лицами в компании, помимо РАО "ЕЭС России", которому принадлежит 50,9% акций, являются менеджмент "Мосэнерго" (5% акций) и правительство Москвы. По неофициальным данным, через ОАО "Декра Групп" и некоммерческое партнерство "Группа Гута" московские власти владеют 9% акций "Мосэнерго", а также 2,95% принадлежит им напрямую. Аналитик ИК "Русские финансовые традиции" Павел Ворожцов считает, что неопределенность в отношениях между стратегическими инвесторами поддерживала цену акций "Мосэнерго" на достаточно высоком уровне, так как оставалась вероятность увеличения портфеля со стороны какой-либо из заинтересованных сторон. "Теперь же, когда по результатам прошедших 28 февраля собраний разногласий не осталось, можно утверждать, что сферы влияния поделены и массированной скупки уже не будет, поэтому цена возвращается на справедливый уровень с учетом предстоящей реорганизации", - говорит аналитик.

Продавайте дорого

Аналитики сходятся в том, что цена акций "Мосэнерго" сильно переоценена, и рекомендуют продавать эти бумаги. Справедливую стоимость акции компании Алексей Соловьев оценивает на уровне 1,95 рубля. Аналогичную оценку дают аналитики ЗАО "ИК "ФИНАМ". ИГ "Атон" оценивает акции компании чуть выше, на уровне 2,78 рубля ($0,1).