Альберто Алесина и Франческо Джаваци: "Руки прочь от "супер-евро"

<BR><BR>Три года назад состоялось рождение единой европейской валюты евро по курсу 1:1,17 доллара США, который должен был отражать реальное соотношение цен по обе стороны Атлантики в то время.<BR><BR>С тех пор курс евро испытал взлеты и падения. А в настоящий момент он вернулся почти к своему изначальному уровню. Так почему же европейское бизнес-сообщество утверждает, что "супер-евро" навлекает беду на его голову?<BR>Ответ состоит в том, что обвинение в адрес евро -- это легкая попытка перенести вину на курс валюты с действительных проблем в европейской экономике -- чрезвычайно низкого уровня производительности на душу населения. Низкий уровень производительности отражает простой статистический факт, подрывающий относительно высокую производительность в пересчете на отработанные часы -- низкое участие в активном труде, которое означает, что европейцы работают малое количество часов.<BR>Очень важно объяснить несколько основных моментов, касающихся курса евро/ доллар, так как это проблема, которая является источником путаницы, иногда провоцируемой ради стратегических целей, превалирующей в общественных спорах.<BR>Прежде всего, никто не может объяснить или предсказать краткосрочные колебания курса (от 1 дня до 6 месяцев). В известном научном докладе, опубликованном 20 лет назад, утверждалось, что для предсказания краткосрочного курса валют лучше ориентироваться на случайные цифры, чем применять какие-то красивые математические модели с использованием определенных экономических показателей.<BR>Данные выводы по-прежнему действенны. Никто не может объяснить, почему в течение первых полутора лет евро упал до уровня 0,8 доллара США, так же как никто не мог предвидеть, что он вновь поднимется. Некоторые аналитики считают, что сегодняшний "высокий" курс евро (то есть низкий уровень роста в Европе) обязан строгой монетаристской политике Европейского Центрального Банка. (EЦБ). Однако, если высокие процентные ставки влияют на повышение курса евро, почему повысился курс доллара, когда Федеральная резервная комиссия США значительно снизила ставки? Людям следует остерегаться аналитиков, которые обещают объяснить, почему курс валюты ведет себя так, как он себя ведет.<BR>Во-вторых, экспортеры, обвиняющие в своих проблемах сегодняшний курс евро, должны посмотреть в лицо реальности. Данный курс евро делает уровень цен по обеим сторонам Атлантики относительно равным. А если какая-то экспортирующая фирма является прибыльной только в случае, если курс евро падает до 0,8 или 0,9 доллара США, то для того, чтобы выжить при курсе 1,17, ей следует быстрее повысить производительность.<BR>В течение многих лет на экспортном рынке доминировали Германия и Япония, и в то время иена и немецкая марка являлись самыми "сильными" валютами мира. Именно новаторство и производительность, а не слабая валюта позволили немецким и японским товарам завоевать мир.<BR>В-третьих, еврозона приблизительно так же открыта для мировой торговли, как и США. Экономика США процветала в 90-е, когда доллар занимал сильные позиции. Как и в случае с Германией и немецкой маркой, а также Японией и иеной, не сильный доллар послужил причиной низкого роста экономики США.<BR>Европейцы привыкли придавать курсу валюты критическое значение, потому что экономики этих стран открыты -- они экспортируют до 50% своей продукции. Однако большая часть данного экспорта направляется в другие страны еврозоны, и, следовательно, на него курс евро не влияет. Экспорт за пределы еврозоны равен лишь 15-16% всей продукции, и он будет падать, когда (или если) Швеция и Великобритания введут евро.<BR>Таким образом, обозреватели, политики и бизнесмены должны прекратить обращения в Европейский Центральный Банк с требованиями сделать что-то по поводу "супер-евро". Интервенция Центрального Банка на валютном рынке сыграет лишь дестабилизирующую роль и окажет контрпродуктивное влияние. ЕЦБ поступил правильно, когда проигнорировал валютный курс при падении евро до 0,8 доллара США, и он совершенно прав, продолжая не обращать внимание на курс евро сегодня при его повышении до 1,2 доллара США.<BR>Большинство экономистов считает, что Центральный Банк должен заниматься только инфляцией, понижая процентные ставки, когда рост экономики замедляется и инфляция падает, а это именно то, что делает ЕЦБ.<BR>Суть проблемы заключается в том, что европейцы должны меньше волноваться и говорить о проблеме курса евро, а сэкономленное время тратить на решение своих реальных проблем, к которым относятся низкая производительность, негибкость рынков, фискальная политика, ограниченная Пактом Стабильности, и несостоятельная пенсионная система. Перед европейскими политиками стоит достаточное количество проблем. Пусть же валютный рынок сам урегулирует курс евро к доллару.<BR><BR><BR>Альберто Алесиня -- профессор экономики в Гарварде, Франческо Джаваци -- профессор экономики Университета Бочони, Милан.<BR>Copyright: Project Syndicate, Май 2003. Перевод: Прохорова Алла.