Карельский займ добрался до Петербурга

<BR><BR>Размещение рыночных облигаций Республики Карелия начнется 23 октября на СПВБ.<BR>Путь займа оказался долгим и трудным. Еще в начале прошлого года было принято решение выпустить облигации. В июле 2000 года были подведены итоги конкурса по определению генерального агента займа. Агентом стало ОАО "Промышленно-строительный банк" (ПСБ).<BR>После этого начался процесс изменения срока размещения облигаций. С мыслью о выходе на рынок в 2000 году пришлось распрощаться. Особенностью карельского займа является направление средств на финансирование инвестиционных проектов карельских предприятий. Конкурс получателей средств был объявлен еще в прошлом году, но первые три проекта отобрали только в июле этого года.<BR>Перенос займа на 2001 год сопровождался сокращением его объемов. Вместо 250 млн руб. было решено выпустить облигаций на 50 млн руб. меньше. На 180 млн руб. по номиналу должны быть выпущены рыночные облигации, а 20 млн руб. отводились на сберзайм. Сберегательным облигациям повезло больше. В апреле Минфин зарегистрировал их условия эмиссии и обращения, какое-то время потребовалось на печать бланков ценных бумаг, и уже в середине августа облигации дошли до инвесторов. Сберзайм состоит из 40 тысяч двухлетних купонных облигаций номиналом 500 руб. каждая. Как сообщила "ДП" начальник отдела ценных бумаг и фондового рынка Минфина Республики Карелия Тамара Ручина, к настоящему моменту размещено более 7 тысяч облигаций. По сберегательным бумагам купон выплачивается один раз в 4 месяца. Ставка текущего купона составляет 19% годовых. Помимо ПСБ агентом карельского сберзайма является Северо-Западный банк Сбербанка России.<BR><B>Суета вокруг купона</B><BR>В ПСБ предполагали, что рыночный займ сможет появиться на бирже уже в мае-июне этого года. Однако регистрация условий эмиссии и обращения была на время приостановлена, чтобы Карелия смогла сэкономить на уплате налога на операциях с ценными бумагами. Первоначально рыночные облигации были зарегистрированы 9 июля, но окончательно процесс регистрации завершился лишь 4 октября.<BR>В связи с внесением изменений в условия займа их пришлось регистрировать в Минфине. Изменения заключались в замене слова "постоянный" на слово "фиксированный" в отношении купонного дохода, выплачиваемого по облигациям.<BR>Обычно постоянный купон подразумевает, что размер купонного дохода указан в решении о выпуске на весь срок обращения облигации. Фиксированный купонный доход в принципе означает то же самое, но некоторые специалисты полагают, что в данном случае ставки купонов могут отличаться. Остроумно вышел из этой ситуации Петербург, зарегистрировавший облигации с "постоянным (фиксированным) купонным доходом".<BR><B>Дилеры скептичны</B><BR>На первом аукционе будет предложен транш рыночных облигаций на 100 млн руб. "Надо посмотреть на результаты аукциона на 100 млн, увидеть, как нас оценивают на рынке. После этого будет принято решение о том, когда и в каком объеме проводить следующее размещение. Право эмитента "разбивать" выпуск в любых объемах, поэтому, может быть, следующий транш будет на 80 млн руб., могут быть и несколько мелких траншей", -- говорит Тамара Ручина.<BR>В июле прошлого года, когда появилась первая информация о карельском займе, "ДП" провел опрос специалистов петербургских банков и инвестиционных компаний на тему "Покупать ли облигации Карелии?". Тогда отношение к новым бумагам было настороженным. Дилеры в принципе не исключали для себя возможности вложения в карельский займ, но ставили некоторые условия.<BR>Во-первых, никто не рвался быть первым инвестором, благоразумно оставляя это право ПСБ. Профучастники предпочитали подождать появления у займа кредитной истории, оценить финансовое состояние эмитента в динамике.<BR>Во-вторых, от облигаций Карелии требовали высокой доходности. По мнению дилеров, если бы их доходность в 1,5 раза превысила ставки по аналогичным облигациям Петербурга, то риск стоил бы денег.<BR>В любом случае объем возможных вложений в эти облигации был бы на порядок меньше, чем объем вложений в петербургские бумаги. Повторение опроса сейчас показало, что мнение дилеров радикально не изменилось.<BR>К тому же Минфин Карелии решил, что проведение операций с его облигациями требует наличия договора с дилером "по обслуживанию на рынке ГИО Республики Карелия". Профучастникам предложено акцептовать оферту о заключении договора, иначе работать с карельскими облигациями на бирже они не смогут.<BR>