Госбумаги снова дорожают

<BR><BR>Цены ГКО-ОФЗ выросли после падения на прошлой неделе.<BR>Продажи облигаций, вызвавшие рост доходности, закончились после аукциона ГКО выпуска 21155. Коррекция в большей степени определялась масштабом продаж облигаций нерезидентами, решившими вывести деньги с российского рынка. Повлиял на рынок фактор конца месяца, определивший рост ставок межбанковских кредитов. Некоторые участники рынка воспользовались ситуацией, чтобы зафиксировать прибыль после достижения федеральными облигациями рекордно низких уровней доходности.<BR>Неделю назад доходность облигаций со сроком погашения около года выросла до 14,7-14,8% годовых. Максимальная доходность ОФЗ-ФД с погашением в 2003-2004 годах поднялась до 17,8-17,9% годовых. На этих уровнях рост доходности прекратился, и в последние дни цены вернулись к рекордным значениям.<BR>"Мы считаем, что гособлигации переоценены, а их реальная доходность отрицательна. Мы рекомендуем продавать эти бумаги без ограничений, переводя средства в муниципальные и корпоративные облигации. Ликвидность последних (с учетом биржевого и внебиржевого оборота) превысила объем торгов на рынке госбумаг при все еще привлекательной доходности как для краткосрочных, так и долгосрочных инвестиций", -- сообщали аналитики ИК "Тройка Диалог".<BR>Покупки облигаций начались на волне реинвестирования средств от погашения ГКО 21148. Небольшой объем размещения шестимесячных ГКО 21155 3 октября с доходностью 14% годовых активизировал покупки за счет отсеченного на аукционе спроса. При первичном размещении было продано облигаций всего на 1,3 млрд руб. при объеме выпуска 5 млрд руб. по номиналу. ЦБ занялся доразмещением ГКО на вторичных торгах. Рост цен позволил продавать облигации с доходностью 12,5-13,5% годовых.<BR>Нерезиденты сбрасывали облигации под валютный аукцион, состоявшийся 4 октября. Как всегда спрос на валюту оказался намного больше, чем решил продать ЦБ, поэтому не прошедшие конвертацию рубли вернулись на рынок. Вчера ЦБ объявил, что следующие $50 млн будут продаваться иностранцам 29 октября. Скорее всего, и в этот раз перед аукционом продажи облигаций усилятся.<BR>На этой неделе рынок ГКО-ОФЗ рос при низких объемах торгов. Доходность годовых облигаций составляет 14,5% годовых, "длинных" облигаций -- 17,3-17,4% годовых. Облигации никак не отреагировали на события в Афганистане, так как влияние внешних факторов на рынок рублевых госбумаг является минимальным. Купонные выплаты по ОФЗ-ФД 27005 и 27011 не потребовали от Минфина размещения нового выпуска. На следующей неделе погашаются ГКО 21149, но о новом аукционе пока объявлено не было.<BR><B>Еврооблигации</B><BR><B>смотрятся</B><BR>Котировки валютных облигаций позитивно отреагировали на повышение рейтинга России агентством Fitch и повышение прогноза рейтинга агентством Standard&Poor's, проигнорированное рынком ГКО-ОФЗ. После падения в сентябре в текущем месяце цены российских еврооблигаций пошли вверх. Преддефолтная ситуация в Аргентине и проблемы других развивающихся рынков ставят Россию в лучшее положение в глазах инвесторов. Главным сдерживающим фактором является падение мировых цен на нефть. Доходность к погашению еврооблигаций варьируется от 4,6% годовых для облигаций с погашением в ноябре этого года до 15,7% годовых для облигаций с погашением в марте 2030 года.<BR>В этом году на рынке должны появиться новые еврооблигации, размещаемые в процессе урегулирования коммерческого долга бывших советских внешнеторговых организаций. На этой неделе Минфин направил в Правительство законопроект о выпуске облигаций в объеме $1,5 млрд. Предполагается, что так же как и в случае с реструктуризацией долга Лондонскому клубу, будут выпущены облигации с погашением в 2010 и 2030 годах. В 2002 году Правительство планирует дополнительно эмитировать еврооблигации в объеме до $1 млрд c целью урегулирования долга СССР перед Международным инвестиционным банком и Международным банком экономического сотрудничества.