Маржиналистов ограничили

<BR><BR>Вчера Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) огласила условия постановления, регулирующего маржинальную торговлю на рынке российских акций. <BR>Это событие ожидалось брокерскими фирмами и произошло на круглом столе "Маржинальная торговля на российском рынке ценных бумаг: технологические стандарты и нормативное регулирование". Представители петербургских брокерских компаний специально поехали в Москву, чтобы узнать, как ФКЦБ будет регулировать этот вид операций. <BR><BR><B>Условия</B><BR>ФКЦБ установила на уровне 30% минимальное значение маржи для клиентов - профучастников рынка ценных бумаг, сообщает AK&M. Об этом заявил вчера начальник управления регулирования деятельности профучастников ФКЦБ Дмитрий Солодянкин. Минимальный уровень маржи характеризует критическое отношение собственных средств клиента к заемным средствам. При критическом значении брокер обязан закрыть позицию клиента. По словам Дмитрия Солодянкина, в постановлении ФКЦБ заложены и другие параметры маржинальной торговли. В частности, ограничительный уровень маржи. <BR>Брокер не будет иметь права совершать маржинальную сделку при уменьшении текущего уровня маржи клиента ниже ограничительного, принятого равным 60%. В постановлении ФКЦБ, по словам Дмитрия Солодянкина, также зафиксировано, что все сделки по маржинальной торговле профучастники обязаны совершать только на организованном рынке ценных бумаг, причем только с теми бумагами, список которых предоставит ФКЦБ. Это, по его словам, будут самые ликвидные ценные бумаги на сегодняшний день.<BR>По сообщению AK&M, председатель ФКЦБ Игорь Костиков заявил, что в отношении маржинальной торговли ФКЦБ занимает жесткую позицию, так как маржинальная торговля несет в себе множество рисков и при реализации этих рисков может быть подорвано доверие инвесторов к российскому рынку ценных бумаг. Выход постановления "Об утверждении правил осуществления брокерской деятельности при осуществлении маржинальных сделок на рынке ценных бумаг" ожидается в течении ближайших 1-1,5 месяца.<BR><BR><B>Популярная услуга</B><BR>Пионером в маржинальной торговле на рынке Петербурга было ЗАО "Инвестиционная компания "Картель", которое предоставляло своим наиболее продвинутым и спекулятивно настроенным клиентам возможность margin trading при операциях в РТС с 1999 года. Развитие систем Интернет-трейдинга (в первую очередь на ММВБ) сопровождалось увеличением объемов торгов акциями на заемные средства. Постоянное увеличение оборотов крупнейших российских брокеров происходило как за счет большего количества операций клиентов через Интернет, так и за счет "раздувания" этих объемов маржинальной торговлей. Именно быстрое расширение торговли без покрытия заставило ФКЦБ выработать правила предоставления такого рода услуг брокерами, так как системные риски фондового рынка в этом случае увеличиваются многократно.<BR>Использование финансового инструмента, базирующегося на маржинальной основе, влечет за собой необходимость постоянного и строгого управления рисками. С этой целью для каждого клиента брокером устанавливается ликвидационный (минимальный) уровень маржи, при котором происходит принудительная ликвидация позиций клиента (margin call), если, конечно, клиент вовремя не довнесет дополнительные средства или ценные бумаги. <BR>Уровень принудительного закрытия необеспеченной позиции клиента зависит от плеча - коэффициента, под который брокер кредитует клиента за счет собственных денежных средств или ценных бумаг. Чаще всего плечо составляет 1:2. Это означает, что компания кредитует клиента в объеме активов, имеющихся у него на счете. Таким образом, объем сделки увеличивается вдвое, и клиент либо заработает в 2 раза больше, чем при обычной торговле, либо в 2 раза больше потеряет. <BR><BR><B>Особенности маржи</B><BR>"Услуга маржинальной торговли позволяет клиентам активно играть на колебаниях рынка, открывать "длинные" позиции, получая дополнительную прибыль при росте рынка на марже, и/или открывать "короткие" позиции и зарабатывать на падении рынка. Механизм позволяет также реализовывать более сложные схемы по проведению арбитражных операций между торговыми площадками", - считает Артем Абалов, начальник информационно-аналитического отдела ЗАО "ИК "Картель". <BR>Существуют правовые моменты, которые могут приводить к спорам между клиентом и компанией, а также вынуждают и брокера, и клиента более тщательно подходить к юридическому оформлению возникающих между ними отношений. По сути, возникают отношения кредитования, но в договорах, естественно, это не указывается. "Насколько я знаю, клиенты московских компаний не особенно довольны тем, что компания может закрыть позицию без предупреждения клиента и без нарушения нормативных требований. Фактически московские компании, в отличие от петербургских, предоставляют услугу без каких-либо гарантий", - говорит Владимир Кириллов, директор по маркетингу ООО "Вэб-инвест.ру". <BR><BR>Сутью margin trading является то, что клиент может не оплачивать полностью сделки с ценными бумагами. Инвестиционная компания или банк, выступающие в качестве брокера, принимают к исполнению торговые поручения на совершение сделок с ценными бумагами, исполнение которых лишь частично обеспечено денежными средствами (margin buying) и/или ценными бумагами (margin selling).