ГКО нырнули в коррекцию

<BR><BR>Цены госбумаг ушли на более низкие уровни из-за нестабильности на валютном и денежном рынках.<BR>Длительный рост цен ГКО-ОФЗ на прошлой неделе все же приостановился. Достигнутые уровни доходности (ниже 10% годовых для самых коротких и ниже 24,5% годовых - для самых длинных облигаций) могли сохраняться только при постоянном притоке средств в торговую систему, который и прекратился на прошлой неделе. Остаток средств, зарезервированных участниками рынка для участия в торгах, к прошлой среде сократился с 4,5 млрд до 3,5 млрд.<BR>Колебания курса рубля к доллару увеличили интерес к валютным активам и привели к переводу средств из секции госбумаг в валютную секцию ММВБ. Высокие ставки межбанковских кредитов стали еще одним препятствием для продолжения подъема цен. Основными покупателями облигаций в последнее время стали крупные российские банки, недостаток рублевых средств которых и стал причиной коррекции.<BR>К 16 августа доходность ГКО-ОФЗ выросла на 1-1,5% годовых. До 25,5-26% годовых выросла доходность двух-трехлетних ОФЗ-ФД при росте предложения бумаг со стороны нерезидентов. Любое резкое движение курса увеличивает интерес иностранных владельцев облигаций к репатриационным схемам.<BR>Из легальных инструментов нерезиденты могут воспользоваться лишь ГКО 137-й и 138-й серий общим объемом 5 млрд руб. Продажи ОФЗ сопровождались покупкой 138-й серии, чья цена за день выросла почти на 5%. Сейчас нерезиденты готовы заплатить 114 рублей за облигацию 138-й серии, чтобы через 2 недели иметь возможность репатриировать всего 100 рублей.<BR>Сектор коротких бумаг, как менее ликвидный, отреагировал более резкими скачками котировок. Доходность 141-й серии ГКО с погашением 4 октября к среде выросла на 2%, а к пятнице вновь вернулась на уровень 9,6% годовых. Самые короткие ОФЗ 18-й и 20-й серий с погашением в сентябре-ноябре торговались при средних объемах и разнонаправленных движениях цен. По итогам прошлой недели доходность этих выпусков снизилась.<BR>"Годовые" облигации торговались активно, и за неделю их цены упали на 0,5-1,5%. Затяжной подъем налогово-инвестиционной серии 25030 прервался на отметке 78% от номинала при максимальных оборотах торгов среди всех госбумаг.<BR><BR><BR>Дилеры ждут денег:<BR>Падение цен прекратилось в четверг, когда на рынок поступили средства от погашения купона по 24-й серии ОФЗ. Новые деньги поддержали спрос, особенно в секторе длинных ОФЗ-ФД. Доходность к погашению в 26% годовых показалась многим дилерам привлекательной, а наибольший спрос пришелся на облигации с высокой текущей доходностью. По 8-10-й сериям ОФЗ-ФД текущая доходность составляет 29%.<BR>В начале этой недели участники рынка продолжали покупать облигации в ожидании нового погашения. Сегодня Минфин должен перечислить 1,17 млрд, которые частично будут рефинансированы в ГКО-ОФЗ. По этой причине вчера на рынке наблюдалась повышенная активность - объем торгов превысил 1,3 млрд руб.<BR>Доходность большинства выпусков ОФЗ-ФД понизилась примерно до 25% годовых. Самая короткая серия 27001 с погашением в феврале 2002 года принесет 23,5% годовых. Уровень доходности к погашению "годовых" ОФЗ составляет 17,7-19,7%. После выплаты купона цены госбумаг вполне могут вернуться к уровню, предшествующему коррекции. <BR><BR><B>:и облигаций</B><BR>Постепенно на рынке нарастает обеспокоенность перспективами выплат Минфином нескольких десятков миллиардов рублей в течение осени. К примеру, Минфин рассматривает возможность выпуска в конце следующего года среднесрочных облигаций с постоянным доходом и долгосрочных облигаций с переменным доходом. Этот выпуск будет приурочен к погашению самого большого выпуска ОФЗ серии 25030 объемом 33 млрд руб. <BR>Однако предстоящие осенью выплаты превышают эту величину, но ни о каких конкретных шагах Минфина по решению данной проблемы не известно. Предполагается эмиссия нескольких выпусков ГКО со сроками погашения до года, а также размещение на открытом рынке десятилетних ОФЗ. Правда, о процессе реструктуризации нерыночных облигаций, принадлежащих ЦБ, по результатам которого и должны были появиться ОФЗ, ничего не сообщается. Возможно, что Минфин пойдет на доразмещение уже обращающихся на рынке бумаг. Неразмещенный остаток составляет как раз 30 млрд руб.<BR><BR><B>Торговать станет лучше </B><BR>Биржевой совет ММВБ принял решение разработать Программу (концепцию) развития инфраструктуры рынка государственных ценных бумаг на период 2001-2005 гг., нацеленную на расширение круга биржевых услуг, повышение ликвидности и надежности функционирования этого рынка. Планируется расширение круга финансовых инструментов, обращающихся на рынке ГЦБ (стрипы на уже выпущенные облигации федеральных займов с "ненулевыми" купонами, ОВГВЗ, ОГСЗ, индексируемые ОФЗ и др.).<BR>Уделено внимание совершенствованию механизмов торговли, в том числе развитию сектора оптовой торговли крупными неделимыми лотами ГЦБ, торги по которым в рамках второй торговой сессии начались на ММВБ 20 июля 2000 г.; технологиям проведения операций междилерского РЕПО и залоговых операций на рынке ГЦБ, включая залог "все против всех"; кредитованию ценными бумагами и др. Будут внедряться Интернет- технологии с упрощением доступа участников и инвесторов в торговую систему; технологии "сквозной обработки данных" (Straight Through Processing) с автоматизацией всего операционного цикла "заявка - сделка - расчеты"; развиваться технология юридически значимого электронного документооборота с применением "электронно-цифровой подписи". <BR>Биржевой совет ММВБ также принял решение подготовить предложения по совершенствованию тарифной политики на рынке госбумаг (в частности, возможно снижение размера комиссии ММВБ).