Долгосрочные облигации дали о себе знать

<BR><BR>Вчера Комитет финансов провел выплату купонного дохода и досрочное погашение долгосрочных облигаций (ГДО) серии 27001. <BR>Купонный доход за первый купонный период в размере 4,8 млн рублей был выплачен полностью и в срок, а вот досрочно расставаться с облигациями инвесторы не захотели. Ни одной заявки на продажу подано не было. <BR>Аукцион по размещению этой серии состоялся 22 декабря 1999 года. Размещение было "пробным шаром" Комитета финансов, решившего выйти на рынок с новыми бумагами. Интерес дилеров к 27001-й серии даже на аукционе был минимальным: при объеме выпуска в 30 млн рублей было размешено облигаций на 2,6 млн. Торговля ими шла максимально пассивно, а с середине мая дилеры перестали даже поддерживать биржевые котировки. <BR> ГДО по своей сути являются облигациями с переменным купоном и правом предъявления к досрочному погашению. Долгосрочность выражается в сроке обращения от 5 до 30 лет. Купонные выплаты по облигациям привязаны к курсу доллара США, что призвано устранить валютную составляющую рисков для инвесторов. Номинальная стоимость также индексируется в соответствии с ростом курса доллара путем выплаты индексационного купона в дату погашения облигаций. Владельцы облигаций имеют право предъявить облигации к досрочному погашению в заранее объявленные даты досрочного погашения. Все эти преимущества ГДО будут действовать со следующего, второго купонного периода, однако вряд ли способны изменить ситуацию. <BR> Дилеры говорят, что операторы предпочитают работать со старыми, проверенными бумагами, а ГДО не пользуются популярностью из-за сложности расчета индексационного купона. Тем более, что при стабильном курсе рубля привязка купона к валютному курсу не играет никакого значения. Начальник управления операций на открытом рынке ЗАО "АВК" Андрей Семенюк считает, что "в текущий момент потребности выпускать либо доразмещать какие-либо инструменты, помимо среднесрочных дисконтных ГИО и облигаций ПК-ПДП у эмитента нет". <BR><BR><B>Цены пока стоят</B><BR>На вторичном рынке ГИО рост цен практически прекратился. "Если брать последний период в несколько дней, то ситуацию на рынке можно описать как спокойное равновесие. Объемы несколько снизились по сравнению с временем резкого роста, и теперь рынку нужно привыкнуть к текущим ценам цен", - говорит старший трейдер ЗАО "БАЛТОНЭКСИМ финанс" Олег Сыпин. Максимальная доходность дисконтных облигаций по итогам вчерашних торгов составляет 25,86%. То, что доходность годовых ГИО находится на уровне 26%, при доходности сравнимых по срокам обращения ОФЗ в 20% дает ценам питерских облигаций место для движения вверх. Пока что рост ограничивается стабилизацией на рынке ГКО-ОФЗ и отсутствием решения по изменению ставки рефинансирования. <BR>Олег Сыпин отмечает появление спроса инвесторов на короткие бумаги, с погашением осенью этого года. "Большая часть выпусков коротких бумаг уже выкуплена эмитентом, и теперь они остались только в портфелях у консервативных инвесторов, предпочитающий дождаться погашения облигаций. По этой причине особой активности в секторе коротких бумаг ожидать не стоит", - считает зам. начальника отдела торговых операций банка "Менатеп СПб." Александр Добронравин. <BR> Выкупая облигации со сроком погашения в 2000 году, город продолжал доразмещать облигации серий 21024, 21025, 21026. Появление все большего количества этих бумаг не оказывает на рынок негативного влияния. В данном случае у инвесторов появляется возможность приобрести большой объем облигаций, что из-за низкой ликвидности невозможно сделать на вторичном рынке. За счет доразмещения обороты торгов поддерживаются на уровне 50-60 млн руб. в день Кроме того, в следующую среду состоится аукцион по размещению следующей серии годовых дисконтных бумаг. Дилеры отмечают низкую потребность города в заемных средствах, что подтверждается отсутствием обязательных квот для дилеров на предстоящем аукционе.<BR><BR>Александр Добронравин, заместитель начальника отдела торговых операций ЗАО "Банк Менатеп СПб." <BR>"Рост, происходивший в последний месяц, привел к снижению доходности ГИО на 10% в среднем по рынку. Из внутренних, петербургских факторов, на это повлиял исход губернаторских выборов и своевременное погашение купона по еврооблигациям, что подтвердило надежность эмитента. Рынок считает, что в течение ближайшего года - полутора (до погашения еврооблигаций) город будет исправно осуществлять платежи, после чего политика вложений в МКО может быть пересмотрена. Существующие на данный момент ставки доходности ГИО останутся примерно такими же в течение лета, если не произойдет резкого снижения ставки рефинансирования".