Американская корпорация SpaceX готовит первичное размещение акций на $75 млрд. Основной владелец эмитента, американский мультимиллиардер Илон Маск, оценил своё детище в $1,77 трлн, или почти в 100 раз больше годовой выручки.
Торги акциями SpaceX на бирже Nasdaq должны начаться сегодня, 12 июня, под тикером SPCX. Компания планирует разместить 555,555555 млн акций по цене $135 за бумагу.
Финансовые показатели SpaceX по сравнению с оценкой выглядят скромно: в прошлом году её выручка составила $18,7 млрд при операционном убытке в $4,2 млрд. Тем не менее, в том, что размещение состоится, у участников рынка нет сомнений. Уже в начале июня на рынок просачивалась информация о том, что переподписка, то есть превышение спроса инвесторов над предложением, была более чем трёхкратной. Так, агентство Reuters сообщило со ссылкой на свои источники, что спрос на бумаги SpaceX превысил $250 млрд.
IPO обещает стать рекордным как по объёму размещения (предыдущий рекордсмен, Saudi Aramco, привлёк в 2019 году $25,6 млрд, а с учётом реализованного через месяц опциона — $29,4 млрд), так и по оценке капитализации. Сам Маск, владеющий 82% акций SpaceX, автоматически станет после IPO первым в мировой истории долларовым триллионером.
Бизнес на трёх китах
Опрошенные "ДП" эксперты полагают, что покупатели акций SpaceX могут рассчитывать на быстрое масштабирование её бизнеса.
"На сегодняшний день компания имеет три основных направления бизнеса, — рассказывает аналитик Freedom Holding Алем Бектемиров. — Прежде всего, она уже осуществила около 650 орбитальных космических запусков. Далее – связь. С начала использования сервиса клиентами в 2020 году сеть спутников Starlink быстро расширила глобальный доступ к высокоскоростному Интернету с базой более 12 млн пользователей. И ИИ-направление, где в 2026 году SpaceX приобрела компанию xAI, и сегодня имеет вычислительную инфраструктуру искусственного интеллекта мощностью 1 ГВт".
По словам Бектемирова, текущая оценка SpaceX на IPO не выглядит дешевой, однако отражает редкость актива и ожидание, что компания станет чем-то большим, чем оператором запусков и спутникового интернета.
“
"Наша целевая цена – $159,2 за акцию, — указывает он. — Это предполагает около 18% роста к цене размещения. Апсайд основан не на доступной оценке текущих потоков, а на сценарии трансформации SpaceX в инфраструктурного лидера в космосе, связи и AI. В модели выручка компании вырастет до $315 млрд к 2030 году и превысит $1 трлн к 2035 году. Основной вклад должны обеспечить Starlink/Connectivity и AI: выручка направления связи достигнет $89 млрд к 2030 году и $325 млрд – к 2035 году, а AI-направлениялан — около $220 млрд и $690 млрд соответственно. Операционная маржа может вырасти до 23% к 2030 году и до 41% – к 2035 году. Ключевой тезис — не только масштаб роста, но и способность SpaceX защитить долгосрочное технологическое и экономическое преимущество. Starship должен снизить стоимость вывода полезной нагрузки и ускорить развертывание новых спутников; Starlink — стать глобальной платформой связи для частных, корпоративных, государственных и мобильных клиентов; AI-инфраструктура — перейти от инвестиционной фазы к устойчивой монетизации мощностей, Grok и связанных сервисов. Поэтому долгосрочные позиции в IPO — это не покупка дешёвого актива в классической DCF модели, а ставка на лидерство SpaceX в нескольких инфраструктурных рынках".
Историческая сделка
Можно уверенно сказать, что после IPO SpaceX мировой фондовый рынок уже никогда не будет прежним. С одной стороны, успех Маска может дополнительно переоценить вверх акции других компаний, связанных с высокими технологиями и искусственным интеллектом. А с другой — ознаменовать собой пик ажиотажа, который наблюдается на рынках акций последние несколько лет.
“
"IPO SpaceX проводится по сумасшедшим мультипликаторам на фоне хайпа вокруг компании и имени её основателя Илона Маска, — констатирует инвестиционный стратег УК “Арикапитал” Сергей Суверов. — Компания оценена примерно в 100 показателей текущей годовой выручки, но инвесторам обещают золотые горы в будущем. Из реальных достижений SpaceX — эффективно функционирующая коммуникативная сеть спутникового интернета Starlink и лидерство в коммерческих запусках ракет. Скорее всего, IPO пройдёт успешно, сообщается об уверенной переподписке, но дальнейшие биржевые перспективы SpaceX будут зависеть от успеха реализации масштабных планов, что будет не просто. IPO может существенно поднять рыночные мультипликаторы торгуемых компаний и потому станет драйвером роста мировых фондовых рынков, но к сожалению, не российского".
"Оценка выглядит очень высокой и, конечно, закладывает в себя перспективы компании в технологическом секторе, — соглашается управляющий директор по рынкам акционерного капитала ФГ "Финам" Леонид Павликов. — SpaceX говорит о себе как о технологической платформе, которая сочетает и управляет разными бизнесами. Если инвестор верит в то, что компания сможет занять значимую долю в сегментах присутствия, то к оценке меньше вопросов. Что касается размещения, то можно ожидать, что старт торгов будет достаточно бодрым, это крупнейшее в истории IPO, значимая доля отдана розничным инвесторам и задолго до закрытия книги была информация о кратной переподписке".
Председатель Национального союза частных трейдеров и инвесторов Илья Коровин, сам подавший заявку на покупку акций SpaceX в ходе IPO, сделал это в основном ради участия в историческом событии. Он отмечает, что ради высвобождения ресурсов под эту сделку инвесторы устроили распродажу многих других активов.
“
"IPO SpaceX примечательно огромной капитализацией компании, — говорит Илья Коровин. — И это уже сейчас влияет на рынки. Происходят распродажи в акциях технологических гигантов, биткоине. Рынку просто нужна свободная ликвидность. Участники закрывают другие позиции, чтобы не упустить возможность поучаствовать в этом IPO. А ведь в этом году нас еще ждет рекордное IPO OpenAI и возможно других крупных компаний. Останется ли достаточно свободной ликвидности для всех остальных в отсутствии QE (количественного смягчения) от ФРС? Это большой вопрос".
