Совет директоров Центробанка РФ на заседании 19 декабря принял решение понизить ключевую ставку до 16%
Большинство прогнозов исходили из снижения в пределах 50 или 100 базовых пунктов.
“
"Экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста. Устойчивые показатели текущего роста цен в ноябре снизились. В то же время в последние месяцы инфляционные ожидания несколько возросли. Кредитная активность остается высокой", — следует из мотивировки ЦБ в релизе.
Инфляция и сигналы ДКП
Банк России объявил о сохранении жесткой денежно-кредитной политики, направленной на возвращение инфляции к целевым показателям. В заявлении регулятора говорится, что текущие меры будут способствовать устойчивому замедлению роста цен и достижению целевого уровня инфляции в 4% к середине 2026 года.
Согласно прогнозу ЦБ, годовая инфляция снизится до 4,0–5,0% в 2026 году и достигнет устойчивого уровня в 4% во втором полугодии того же года. В 2027 году и далее годовая инфляция будет находиться на целевом уровне.
В октябре-ноябре текущий рост цен с поправкой на сезонность замедлился в среднем до 4,6% в пересчете на год после 6,6% в третьем квартале 2025 года. Базовая инфляция осталась на уровне 4,3%. Устойчивые показатели инфляции в пересчете на год в ноябре снизились, но большинство из них оставались выше 4%. Годовая инфляция на 15 декабря составила 5,8%, и по итогам 2025 года ожидается ниже 6%.
На динамику текущих темпов роста цен влияют волатильные позиции, такие как моторное топливо и плодоовощная продукция. Ценовая динамика остается неоднородной по компонентам потребительской корзины. Инфляционные ожидания выросли, что может препятствовать устойчивому замедлению инфляции.
Российская экономика продолжает расти умеренными темпами, но динамика остается неоднородной по отраслям. Внутренний спрос поддерживается ростом доходов населения, активизацией кредитования и бюджетными расходами. Напряженность на рынке труда постепенно снижается, но безработица остается на исторических минимумах. Рост зарплат продолжает опережать рост производительности труда.
Денежно-кредитные условия смягчились, но остаются жесткими. Ставки денежного рынка и доходности ОФЗ снизились, кредитные ставки незначительно снизились. Корпоративное кредитование растет быстрее, чем розничное.
“
"Основные проинфляционные риски связаны с более длительным отклонением российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста и высокими инфляционными ожиданиями, эффектами от повышения НДС и регулируемых цен, а также с ухудшением условий внешней торговли. Дальнейшее снижение темпов роста мировой экономики и цен на нефть в случае усиления торговых противоречий может иметь проинфляционные эффекты через динамику курса рубля. Значимым фактором неопределенности остается геополитическая напряженность. Дезинфляционные риски связаны с более значительным замедлением внутреннего спроса", — указал регулятор.
Реакция рынка в моменте
Индекс Мосбиржи ответил на решение ЦБ снижением.
Так, на 13:29 мск индекс Мосбиржи (IMOEX) находился у 2782,71 пункта. В следующую минуту он достиг в моменте 2743,42 пункта. К 13:34 мск индекс Мосбиржи был на уровне 2750,7 пункта (–0,09% к закрытию основной сессии в четверг).
Рубль укрепился к юаню. На от же момент, что индекс Мосбиржи значение составляло 11,433, на 13:33 мск валюта КНР торговалась на отметке 11,3605. Снижение за эти четыре минуты составило минус 0,63%, однако к цене закрытия — слабый рост (закрытие 18 декабря 11,325).
Прогнозы на снижение
Накануне декабрьского заседания ЦБ РФ аналитики указывали на то, что регулятор может сохранить ключевую ставку, или же решительно её понизить. Подобные прогнозы основываются на результатах предыдущего заседания, когда Банк России допустил лишь косметическое снижение ставки на 0,5 п.п., сохранив тренд без резких движений.
Также эксперты предполагали, что, если ЦБ значительно снизит ключевую ставку перед Новым годом, это ускорит инфляцию. Именно поэтому в фокусе внимания перед последним в этом году заседанием регулятора оставались факторы, которые он определяет для себя самыми важными: останется ли ключевая ставка на том же уровне (для сохранения стабильности статистики о прогнозируемой годовой инфляции ниже 7,6%) или же цикл смягчения ставки продолжится. Эксперты не исключали того, что ЦБ Р может снизить ставку на такие же 0,5 п. п., как и в прошлый раз, но некоторые участники рынка прогнозировали понижение "ключа" как минимум на 1 п.п.
Ранее президент в ходе заседания Совета по нацпроектам и стратегическому развитию сообщал, что инфляция в России по итогам 2025 года может оказаться ниже 6%. В этом году темпы роста российской экономики проходили этап замедления.
В прогнозе на декабрь Центробанк ранее допустил, что повторит снижение, доведя ставку до 16%, но и не исключил вероятность, что может оставить её на том же уровне.
Фондовый рынок 19 декабря
19 декабря на ожидании результатов заседания Совета директоров ЦБ РФ по ключевой ставке и прямой линии президента России Владимира Путина фондовый рынок демонстрирует некоторый подъём.
Индекс Мосбиржи 19 декабря.
Индекс Мосбиржи в начале основной торговой сессии находился на отметке немногим ниже 2780 пунктов.
На 11:30 индекс Мосбиржи находился в росте на 0,97% на уровне 2779,86 пунктов
Акции российских компаний 19 декабря.
Росли в цене акции большинства российских компаний, лидерами на этот момент стали акции Южуралзолота (7,3%), РусГидро (5,2%) и Роснано (1,43%).
К 13.50 по мск фондовый рынок перешёл к снижению, ушел в "красную зону".
Ожидания бизнеса и граждан от ключевой ставки
Заседания Центробанка по вопросу уровня ключевой ставки в России уже давно перестали быть нишевым мероприятием, которым интересуются эксперты-макроэкономисты и инвесторы: за заявлениями Эльвиры Набиуллиной и новостями регулятора пристально следят как представители предпринимательской сферы и крупные игроки, так и рядовые россияне. Для первых ключевая ставка становится ориентиром для дальнейших действий по инвестированию и ведению дел, для вторых — маяком для личных трат и распределению семейного бюджета.
Между тем уже наметилась тенденция, при которой россияне не ждут дальнейшего снижения ключевой ставки, а покупают жильё в ипотеку сейчас, невзирая на высокие банковские ставки, с расчётом на рефинансирование кредита в будущем. Этот тренд показывает уверенность населения в том, что регулятор будет и дальше смягчать денежно-кредитную политику.
Сопоставление уровней инфляции и ключевой ставки в 2025 году.
Также статистика по автокредитам указывает на то, что в Петербурге растёт средняя сумма таких займов, но их выдача резко упала. Жители города откладывают покупку машины, рассчитывая на снижение ставок.
Несмотря на разнонаправленность трендов, действия покупателей напрямую зависят от их ожиданий от политики Центробанка.
Также россияне в 2025 году стали держать на вкладах вдвое меньше иностранной валюты по сравнению с 2022 годом. Три года назад объём валюты составлял $93 млрд. К сентябрю 2025 года он сократился до $40 млрд.
В 2025 году объём инвестиций в коммерческую недвижимость, приобретённую на торгах в Петербурге и Ленинградской области, достиг 13,8 млрд рублей, подсчитали в Bright Rich | CORFAC International. Речь идёт о крупных сделках с объектами коммерческой недвижимости, уточняют в компании. Это более чем вдвое превышает показатель 2024 года (6,2 млрд рублей). Торги становятся ключевым инструментом для работы с недооцененными активами. В условиях высокой ключевой ставки этот тренд, вероятно, сохранится и в 2026 году, считают эксперты.
Также Петербургу спрогнозировали рост ставок аренды ТЦ в 2026 году на 4-5%, возможным сценарием поделилась старший директор департамента торговой недвижимости CMWP Зульфия Шиляева. Снижению средних ставок может способствовать рекордный ввод торговых площадей в текущем году. Открытие новых магазинов сдерживается высокой ключевой ставкой и сложностью привлечения заёмных средств.
К тому же последние изменения в денежно-кредитной политике государства подтолкнули инвесторов активнее интересоваться фондовым рынком, куда всё чаще стали перетекать средства с банковских вкладов. Наибольшей популярностью сегодня пользуются долгосрочные облигации, позволяющие зафиксировать доходность на годы вперёд.
Вместе с падением ключевой ставки неизбежно стали снижаться и проценты по вкладам, что оживило рынок инвестиций и привлекло внимание к облигациям. Согласно информации Центробанка, максимальный спрос на них пришёлся на III квартал, когда снижение ставок было наиболее быстрым. За этот период ключевая ставка снизилась с 18% до 16,5%.
В чём отличие этого заседания ЦБ от других
Нынешнее заседание ЦБ РФ по ставке и пресс-конференция по ней примечательны тем, что совпали по времени с прямой линией президента Владимира Путина. Соответственно, от регулятора ждали, что он будет действовать аккуратно и снизит ключевую ставку в том объёме, которого от него ждут.
Такая же осторожность уже была проявлена в июне 2024-го года, когда также совпали заседание по ключевой ставке и выступление президента РФ Владимира Путина на пленарном заседании ПМЭФ. Выступление главы Банка России тогда сильно задержалось, объясняли это тем, что сама Набиуллина является зрителем пленарного заседания. Между тем перед началом этой сессии уже было объявлено о сохранении ключевой на уровне 16% годовых, когда аналитики выступали за неотложное повышение.
После этого регулятор зафиксировал признаки ускорения инфляции и уже в июле 2024-го в качестве шоковой терапии применил резкое повышение ставки сразу на 2 п. п., до 18% годовых.
Поэтому пресс-конференция главы Банка России Эльвиры Набиуллиной, на которой она более подробно расскажет о нынешнем курсе денежно-кредитной политики, состоится уже после прямой линии президента РФ Владимира Путина.
Трансляцию пресс-конференции по итогам заседания ЦБ РФ 19 декабря начнут в 17:00.
Увязка заявлений Центробанка с ответами президента РФ Владимира Путина на самые острые вопросы раскрывает саму суть деятельности регулятора — ЦБ РФ работает в строгом векторе целей отражения последствий антироссийских санкций и поддержания финансовой стабильности.
Следующее заседание Центробанка по ключевой ставке состоится уже в следующем году 13 февраля. В целом заседания на 2026 год состоятся также 20 марта, 24 апреля, 19 июня, 24 июля, 11 сентября, 23 октября и 18 декабря.
Каждый год Центробанк проводит по 8 заседаний Совета директоров регулятора по вопросу ключевой ставки и такое же число раз формулирует резюме и комментарий к среднесрочному прогнозу. Но в 2022 году ЦБ РФ провёл 11 заседаний, из них 3 были внеочередными (28 февраля, 8 апреля и 26 мая).
Решение от 28 февраля стало историческим: тогда Банк России повысил ключевую ставку до 20% годовых: условия для российской экономики в тот момент кардинально поменялись. Это повышение на внеочередном заседании было мерой против иностранных рестрикций, которые привели к значительному изменению обменного курса рубля и ограничили возможность использования золотовалютных резервов страны.
После этого исторический максимум по уровню ключевой ставки был установлен уже на заседании в октябре 2024 года: тогда регулятор повысил "ключ" сразу на 2 п.п. до 21%.
Сейчас Центробанк движется по траектории постепенного снижения ставки. Эксперты полагают, что цикл снижения может завершиться на уровне 13% годовых.
