Нужен внутренний долгосрочный инвестор

Dpmoney: что Вы думаете об освобождении доходов от операций с ценными бумагами в пределах 1 млн рублей с 1 января 2010 года?

А.Т.: Этого недостаточно, чтобы привлечь долгосрочные средства населения на фондовый рынок. Налоговый режим должен носить более комплексный характер. Эта мера, освобождение от налога на прирост стоимости ценных бумаг в случае долгосрочного владения, является базовой. Кроме этого, необходимо было бы сделать ежегодные вычеты из налогооблагаемой базы в пределах определенной суммы, довольно большой, для средств, которые направлялись бы на специальные счета, средства с которых могли бы использоваться только для инвестиций на фондовом рынке, но изыматься могли бы только по достижении пенсионного возраста. Такая льгота для подобных счетов, называемых обычно индивидуальными пенсионными счетами, существует во многих странах: в США, Великобритании, Сингапуре, Гонконге. Японии. Она позволяет, по существу, до нуля снизить налоги на средства, направляемые на инвестиции на фондовом рынке. Это, ко всему прочему, создает конкурентное давление на негосударственные пенсионные фонды, поскольку обеспечивает альтернативный пенсионный продукт. И заставляет управляющих фондами действовать более эффективно.

Dpmoney: Кто-нибудь предлагал эту идею в России?

А.Т.: Мы постоянно ее предлагаем. Она фигурирует уже в концепции создания Международного финансового центра в России. Мы участники разработки этого документа.

Dpmoney: Каковы шансы принятия предложенных вами мер?

А.Т.: Шансы высоки, но беда в том, что любая мера может быть выхолощена. Точно так же, как упомянутые вами предложения – это способ выхолостить первоначальную идею освободить доходы от операций с ценными бумагами уже с 2009 года и без ограничения суммы. Если нам в самом деле нужны инвесторы на фондовом рынке, мы должны предпринимать серьезные усилия.

Dpmoney: Какие еще меры для привлечения инвесторов на фондовый рынок содержатся в концепции создания Международного финансового центра?

А.Т.: Ключевым предложением является создание института независимых инвестиционных советников. Они будут подчиняться минимальным требованиям. А именно - обладать квалификацией и избегать конфликта интересов. Никаких требований к капиталу не предполагается. Это означает возможность очень широкого охвата населения большим количеством таких советников. И поскольку они создадут реальный механизм предложения финансовых продуктов, конкурирующих между собой, они же обеспечат необходимый уровень качества финансовых услуг населению и низкие издержки.

Dpmoney: Есть сомнение. Потому что существующий институт кредитных брокеров тоже создавался для повышения качества кредитных услуг и снижения процентов по кредитам. Но он далек от идеала.

А.Т.: Этот институт неправильно урегулирован. Нужно всерьез регулировать конфликты интересов. Сейчас существуют агентские сети по продаже паев и других финансовых услуг. При этом граждане не могут быть уверены в том, что агент не продает им финансовые продукты аффилированной организации. А именно так оно и есть. Неужели же агент будет продавать продукты конкурирующих структур? Нет. Для этого предназначен другой институт – независимые инвестиционные советники. Если мы несерьезно к нему отнесемся, то получим дорогую, несвободную от конфликта интересов и бедную ассортиментом систему распространения финансовых продуктов среди населения. А значит, мы не получим всех тех граждан, которые могут придти на фондовый рынок, если услуги на нем были бы дешевле и вызывали больше доверия. Мировой опыт показывает, что этот институт тоже не идеален, но он функционирует.

Dpmoney: Еще что поможет привлечь население на фондовый рынок?

А.Т.: Компенсационные фонды. Надо было давно их сделать. Конечно же, эти фонды не должны компенсировать рыночные риски. В отличие от системы страхования вкладов, где страхуются риски другого рода, поэтому определенная минимальная сумма обязательно возвращается полностью, на фондовом рынке должны страховаться только риски недобросовестных действий брокера или его банкротства. Например, если у вас взяли деньги взаймы, а вы не давали таких полномочий. Это предложение реализуется. Мы считаем, что компенсационный фонд должен заработать уже в следующем году. Желательно, чтоб государство сразу перечислило в него какие-то средства, не дожидаясь, пока фонд сформируется из отчислений профессиональных участников рынка ценных бумаг. Весьма разумная мера поддержки рынка в целом, не предназначенная кому-то конкретно.