Алексей Моисеев: ЗПИФы – не лекарство от всех бед

Мнением относительно перспектив закрытых фондов поделятся управляющие и директора управляющих компаний.

Алексей Моисеев, начальник управления инвестиционных продуктов УК БФА, считает, что с точки зрения устойчивости к текущей рыночной волатильности принципиальной разницы между закрытыми и открытыми фондами нет. По его мнению, проблемы и неопределенность на финансовых рынках в равной степени могут сказаться и на тех, и на других.

dpmoney: Можно ли рассматривать закрытые фонды как альтернативу открытым ПИФам?

Алексей Моисеев: В принципе все финансовые инструменты в той или иной степени – это альтернатива друг другу. Однако я не взялся бы говорить о том, что ЗПИФы – это способ получить гарантированно лучшую по сравнению с открытыми фондами динамику в текущих условиях. В сентябре банкротство Lehman Brothers и проблемы целого ряда других крупнейших финансовых институтов спровоцировали масштабный кризис доверия на мировых финансовых рынках. Сейчас приходится констатировать, что финансовая система частично парализована, а ранее работавший механизм ценообразования активов поврежден. В этой ситуации движения котировок определяются в первую очередь вынужденными продажами одних участников, продающих активы для выполнения своих обязательств, и паническими настроениями других. Конечно, имеет место и ухудшение прогнозов по показателям реального сектора мировой экономики, однако я не думаю, что снижение индекса Nikkei на 10% за день или внутридневные колебания DJIA в диапазоне 1000 пунктов (больше 10%) можно объяснить какими-либо фундаментальными факторами.

dpmoney: Правильно ли я понимаю, что доходность ЗПИФов, если брать 9 месяцев 2008 года, значительно выше, чем у открытых фондов?

А.М.: Да, по крайней мере, по некоторым фондам. Однако необходимо отметить, что некое обобщенное впечатление о доходности закрытых фондов составить довольно трудно, если по открытым и интервальным фондам доступны многочисленные рэнкинги доходности, то рынок ЗПИФов с этой точки зрения менее прозрачен. Кроме того, в любом случае получилась бы "средняя температура по больнице".

dpmoney: Вы имеете в виду, что между самими ЗПИФами тоже могут быть существенные различия?

А.М.: Да, именно так. ЗПИФы очень существенно различаются по своим инвестиционным целям и возможностям. К примеру, закрытым фондам акций и смешанных инвестиций доступен более широкий круг бумаг по сравнению с открытыми и интервальными фондами, в частности, они могут приобретать некотируемые бумаги, но в любом случае они привязаны к конъюнктуре фондового рынка. Совершенно отдельный сегмент рынка ЗПИФов – это фонды недвижимости. За последние несколько лет недвижимость продемонстрировала впечатляющий рост, однако уверенно сказать, что она продолжит расти в ближайшие месяцы и кварталы, я думаю, никто не решится. Набирают популярность венчурные фонды, то есть фонды, вкладывающие в проекты на этапе start up, сильно рискующие, но за счет этого, если предприятие встает на ноги, зарабатывающие прибыль в сотни процентов. Но опять же, сделать объективный прогноз, насколько легко будет зарабатывать на рынке start up в ближайшее время, весьма трудно.

dpmoney: Для каких категорий инвесторов закрытые фонды – это сейчас оптимальный инструмент для инвестиций?

А.М.: Исходя из многообразия закрытых фондов, круг инвесторов тоже может быть весьма широкий. В последнее время появляются "розничные" фонды недвижимости, с минимальной суммой инвестиций от 100 тыс. рублей, если не меньше. Соответственно если вы верите в перспективы недвижимости, и при этом у вас абсолютно нет возможности сразу купить квартиру или хотя бы комнату – такой инструмент для вас будет очень удобен. С такими фондами могут соседствовать фонды, у которых первоначальный взнос составляет несколько млрд рублей – в этом случае ЗПИФ является фактически формой оформления для портфеля конкретного клиента, под его потребности создается фонд и управляющие для него индивидуально будет составлять портфель. Наконец, ЗПИФы, благодаря особенностям российского законодательства, являются удобным инструментом для защиты активов, и в таком качестве также достаточно широко используются.

dpmoney: Возвращаясь к текущей ситуации на фондовом рынке, что бы вы посоветовали инвесторам?

А.М.: Краткосрочная динамика рынков сейчас абсолютно непредсказуема, последние дни наглядно это показали. Но в итоге, скорее всего, сработает старая аксиома, и покупки, сделанные в тот момент, когда на рынке господствует паника, через какое-то время принесут максимальную прибыль. Но тут надо четче, чем когда-либо, оценивать собственную готовность к рискам, понимать, сможете ли вы спокойно смотреть на колебания таких масштабов, как сейчас. Если да, то тогда надо выбирать конкретный актив и искать момент для входа.

Если же вы уже являетесь владельцем акций или паев, то нужно просто пытаться здраво оценить ситуацию. А здравая оценка состоит в том, что текущие цены не связаны ни с реальным экономическим положением эмитентов, ни даже с прогнозами относительно ближайшего будущего – только с паникой. А, как показывает практика, действия, совершенные на волне паники, в итоги почти всегда ведут к убыткам.