15:1307 марта 200815:13
1просмотров
15:1307 марта 2008
На сайте инвестиционной компании «ФИНАМ» состоялась конференция «Долговой рынок: время платить. Когда наступит время занимать?». В ней приняли участие российские экономисты и аналитики по долговому рынку инвестиционных компаний. Эксперты обсудили ситуацию с ликвидностью, вероятные дефолты на рынке и предстоящие облигационные выпуски.Общую ситуацию на долговом рынке обрисовал Михаил Галкин, начальник отдела анализа рынка облигаций и кредитного риска МДМ-Банка: «Кризис ликвидности привел к повышению системных рисков рефинансирования, дефолты возможны, но, на наш взгляд, будут единичными. Практика последних месяцев показала, что даже самые уязвимые компании находят деньги, источники – рефинансирование у текущих кредиторов, средства акционеров (допэмиссии, залог акций, продажа), помощь государства (справедливо для банков), собственные средства (сокращение капвложений, проч.). Экономика растет, equity-мультипликаторы все еще высоки, поэтому терять бизнес никто не хочет».
Не исключает вероятность дефолтов <i>Георгий Засеев</i>, аналитик «АК БАРС Финанс»: «Безусловно, исключать вероятность дефолтов, в первую очередь, т.н. «технических», нельзя. На долговом рынке уже происходит существенная переоценка существующих уровней доходностей. По нашим оценкам, рост доходностей по рынку составил от 1% до 3% в зависимости от кредитного качества эмитента. Думаем, что эмитенты в этом году обратят внимание, в том числе и на другие способы привлечения средств».
О планируемых размещениях рассказал <i>Денис Порывай</i>, аналитик по рублевым облигациям ИБ «Траст»: «Список планируемых размещений достаточно длинный, на общую сумму 750 млрд. рублей. В этом году еврооблигации погашаются на сумму $13,9 млрд., которые, скорее всего, будут рефинансированы на рынке облигаций и рынке синдицированных кредитов. Мы не ожидаем, что эмитенты с рейтингом, достаточным для попадания в список РЕПО ЦБ, испытают серьезные проблемы с привлечением заемных средств на рынке рублевых облигаций. По нашим оценкам, объем таких выпусков составляет около 180 млрд. рублей».
На взгляд г-на Порывая, для того, чтобы размещение было рыночным, достаточно короткой дюрации (годовая оферта), наличия рейтингов достатосных для включения в список РЕПО ЦБ, маржа над ставками РЕПО в ЦБ более 250 бп (чтобы защититься от дальнейшего повышения ставки РЕПО), отсутствие у эмитента намерений активно занимать на рублевом долговом рынке в дальнейшем, понятный риск бумаги (структурированные продукты пока остаются до лучших времен).
Только крупные эмитенты, облигационные выпуски которых удовлетворяют требованиям ломбардного списка, по мнению <i>Михаила Гонопольского</i>, зам. начальника аналитического управления Бинбанка, «смогут занимать в ближайшее время в рамках более менее рыночных первичных размещений. При этом даже от высококлассных заемщиков участники будут требовать высоких уровней доходностей. Дюрация более двух лет будет мало интересна рынку в ближайшие месяцы. Большинство крупных эмитентов, не имеющих международного рейтинга, будут вынуждены предусматривать годовую оферту, чтобы быть привлекательными для инвесторов».
«Нестабильность финансовых рынков», – как утверждает <i>Александр Осин</i>, главный экономист УК "Финам менеджмент", – «сейчас создает сравнимые по уровню и относительно высокие риски и для заемщиков и для кредиторов финансового рынка. В среднесрочном периоде, в условиях роста инфляционных и кредитных рисков, заемщики капитала будут вынуждены «делиться» собственностью и активизировать процессы, связанные с публичным размещением акций. В среднесрочном периоде ЦБ РФ вероятно не допустит серьезного ухудшения ситуации на корпоративном сегменте. Российское государство, кроме того, на данный момент, очевидно, способно оказать адекватную финансовую поддержку компаниям, представляющим национальную собственность».
<b>
Отдел по связям с общественностью и СМИ инвестиционного холдинга «ФИНАМ»:
Кочетков Владислав (</b><u><a href="mailto:Kochetkov@finam.ru">Kochetkov@finam.ru</a></u>)
