Рынок облигаций сбавил обороты

<B>Кризис ликвидности обернулся низкой активностью долгового сегмента</B><BR> СПб. Несмотря на снижение ставок на рынке межбанковских кредитов, доходности на рынке рублевых долговых инструментов остаются высокими. <P> Аналитики расходятся во мнениях о том, когда снизятся доходности по бумагам.<BR> Напряженная ситуация с рублевой ликвидностью и продолжающийся кризис недоверия между банками привели к росту ставок по облигациям и замедлению оборотов торгов (см. графики). Участники рынка по-разному видят дальнейшее развитие ситуации. Одни считают, что возвращение ставок МБК на приемлемые уровни уже на этой неделе прибавит покупателей на рынке облигаций, а соответственно, снизит их доходности. Другие уверены, что ситуация в долговом сегменте не изменится до конца месяца, пока не разрешится проблема с наличием свободных денежных средств.<BR> <B>Снижения не ждут</B><BR> Многие аналитики настроены пессимистично. "Вряд ли можно говорить о снижении доходностей на рынке облигаций до начала нового месяца, -- считает аналитик по рублевым облигациям ОАО "Банк "Зенит" Яков Яковлев. -- Ставки на МБК уже стали ниже, но следует учитывать, что сейчас денежный рынок очень сильно расслоился: для крупных банков ставки в 2 с лишним раза ниже, чем для мелких и средних. Если к тому моменту, как доходности по бумагам вернутся на более или менее приемлемые уровни, при которых может появиться спрос со стороны участников рынка, тогда, возможно, в следующем месяце нас ждет некоторая активизация".<BR> Пока конъюнктура рынка остается неблагоприятной для выпуска облигаций.<BR> По этой причине отменило размещение своего займа объемом в 5 млрд рублей ОАО "Мобильные ТелеСистемы". ОАО "Сибирьтелеком" приняло решение о переносе запланированного на сегодня размещения двухмиллиардного займа.<BR> <B>Центробанк поддерживает</B><BR> Определяющим фактором в долговом сегменте на данный момент является уровень рублевой ликвидности. "В последние месяцы объем свободных денег был значительно ограничен выводом средств с российского рынка компаниями-нерезидентами, -- говорит старший аналитик ЗАО "Вэб-инвест Банк" Владимир Малиновский. -- Центральный банк России со своей стороны предпринимает меры по стабилизации обстановки, осуществляя покупки иностранной валюты, проводя аукционы репо (размещая средства), используя и административные рычаги -- снижая ставки отчисления в фонд обязательного резервирования, тем самым высвобождая определенный объем средств".<BR> Напряженная ситуация с ликвидностью осложняется окончанием отчетного периода по уплате НДС (21 июня), акцизов и НДПИ (25 июня) и налога на прибыль (28 июня).<BR> <B>Хаотичные движения</B><BR> Участники рынка облигаций отмечают, что на рынке в настоящий момент не существует единой торговой идеи. Долговой сегмент в настоящее время остается мало предсказуемым.<BR> "В таких условиях часть операторов рынка, нуждающаяся в свободных ликвидных средствах, продолжит плавно реализовывать свои портфели, а другая часть, более "зажиточная", будет очень осторожно прикупать бумаги, успевшие за последний месяц существенно подешеветь, -- комментирует начальник отдела анализа финансовых рисков ОАО "Промышленно-строительный банк" Олег Соломин.<BR> В итоге как минимум до конца отчетного периода (месяца) на рынке рублевых долговых инструментов сохранится неагрессивное разнонаправленное движение котировок на фоне невысокой активности операторов".<BR> <B>Оптимистичный подход</B><BR> Трейдер по облигациям департамента управления активами ООО "УК "М.И.Р." Виктор Федулов считает наиболее вероятным на этой неделе снижение доходностей облигаций умеренными темпами.<BR> "В условиях снижения ставок МБК, стабилизации на валютном рынке и роста российских евробондов наибольшим спросом будут пользоваться ликвидные выпуски первого эшелона, -- уверен он. -- В остальных выпусках ожидается сохранение низкой активности операторов, возможно продолжение вынужденных закрытий позиций банками второго круга для нормализации ситуации с рублевой ликвидностью".