Облигациям устроили аншлаг

<BR><BR>Спрос на аукционе по размещению облигаций Петербурга с погашением в октябре 2006 года почти на 60 млн рублей превысил предложение.<BR>В среду, 17 июля, Комитет финансов Петербурга размещал облигации с фиксированным купонным доходом выпуска 25034. Объем выпуска составлял 350 млн рублей. На предыдущем аукционе 4 недели назад эмитенту удалось набрать заявок дилеров на 234 млн рублей.<BR>В этот раз объем спроса составил 408,3 млн рублей. Дилеры считают, что это было достигнуто за счет договоренности Комитета финансов с кем-либо из крупных участников, для которых ГИО Петербурга являются привлекательным вариантом вложений в длинные ликвидные рублевые бумаги.<BR>Максимальный срок обращения на рынке ГКО- ОФЗ имеют облигации с амортизацией долга выпуска 45001, окончательное погашение которых пройдет в ноябре 2006 года. Их доходность составляет 17,1% годовых. На рынке корпоративных облигаций близкую дату погашения имеют бумаги 5-го выпуска ОАО "Тюменская нефтяная компания", незначительно превышающие по доходности ОФЗ.<BR>Длинные петербургские облигации имеют доходность выше 18% годовых. Кроме того, они не испытывают конкуренции со стороны других субфедеральных займов, большинство которых погашаются в 2003-2004 годах. Для крупных банков, заинтересованных в ГИО, аукцион является единственной возможностью вложить в облигации значительную сумму, что неосуществимо на малоликвидном вторичном рынке.<BR><BR><B>Премию выписали</B><BR>Обычно договоренности о вложении крупных сумм на аукционе включают в себя предложение эмитентом небольшой премии по доходности размещаемых облигаций.<BR>На аукционе ГИО 25034 доходность по средневзвешенной цене составила 18,47% годовых, по цене отсечения -- 18,53% годовых. На вторичных торгах за день до аукциона доходность аналогичных по сроку обращения ГИО составляла 18,3% годовых.<BR>Многие дилеры рассчитывали купить облигации существенно дешевле, но такие конкурентные заявки эмитент отсек. Наибольший объем продаж пришелся на неконкурентные заявки, включая выкуп обязательных квот дилерами.<BR>Удовлетворив эти заявки, Комитет финансов выручил 190,1 млн рублей. Всего на аукционе было продано ГИО 25034 на 265,1 млн рублей по номиналу или более трех четвертей выпуска.<BR>После аукциона новые облигации продолжили активно торговаться. Цена выросла более чем на 40 копеек, а доходность опустилась ниже 18,3% годовых. Несмотря на это, ГИО 25034 остались самыми доходными на петербургском рынке, опередив даже облигации выпуска 25033 с максимальным сроком обращения.<BR>В среду Комитет финансов погасил дисконтные облигации выпуска 21037. Объем выпуска составлял 260 млн рублей по номиналу, однако городу пришлось заплатить всего 90,6 млн рублей. Еще 36,8 млн рублей пошло на выплату купона по ГИО 25022.<BR><BR><B>Срок -- от 5 лет</B><BR>Желание города еще больше удлинить долг наталкивается на отсутствие долгосрочных облигаций. В этом году Комитет финансов зарегистрировал в Минфине условия краткосрочных (до года) и среднесрочных (от года до 5 лет) облигаций. Между тем дилеры считают, что на рынке есть определенный спрос на облигации сроком обращения до 7 лет, которые бы приносили самую высокую доходность.<BR>Первый и единственный раз город размещал долгосрочные облигации в конце 1999 года. Тогда предполагалось, что облигации выпуска 27001 откроют новый сегмент рынка. Однако длинные облигации с переменным купоном и правом досрочного предъявления к продаже Комитету финансов спросом не пользовались. Несмотря на такие особенности выпуска, как индексация купонных выплат и номинала в соответствии с ростом курсом доллара, дилеры купили долгосрочных облигаций менее чем на 3 млн рублей.<BR>Неудачный выпуск в результате был досрочно выкуплен эмитентом в 2000 году.<BR>Идея выпуска длинных бумаг вновь появилась на прошлой неделе. В генеральные условия эмиссии и обращения долгосрочных ГИО были внесены изменения, позволяющие выпускать длинные облигации с фиксированным купоном.<BR>Как сообщает ЗАО "ИК АВК", генеральный агент петербургского займа, "благодаря данной поправке существенно расширен инструментарий эмитента на рынке ГИО". Воспользоваться этим инструментарием Комитет финансов сможет только после регистрации условий в Минфине.<BR>Увеличение дюрации некоторыми дилерами расценивается скептически. "В настоящее время организованный рынок ценных бумаг достаточно насыщен различными облигационными займами. Данные облигации, как правило, размещаются на более короткие сроки и имеют более высокую доходность по сравнению с ГИО Петербурга, -- считает начальник отдела ценных бумаг ОАО "Санкт-Петербургский банк реконструкции и развития" (СПБРР) Константин Бороздин. -- И хотя риски по данным облигационным займам зачастую несколько выше, инвесторы увеличивают объем операций с данными бумагами, диверсифицируя тем самым свой облигационный портфель.<BR>В случае, если Комитет финансов пойдет по пути увеличения сроков обращения ГИО, это может привести к увеличению оттока средств инвесторов в другие облигационные займы и финансовые инструменты".<BR><BR><B>Экономия на купоне</B><BR>На этой неделе Комитет финансов объявил, что проведет досрочное погашение купонных облигаций выпуска 25018. Облигации будут погашены 21 августа 2002 года вместо 17 августа 2005 года. Объем выпуска составляет 250 млн рублей по номиналу. Причиной досрочного погашения стало падение доходности петербургских облигаций.<BR>По ГИО 25018 каждые полгода выплачивается купон в размере 17,51% годовых. Тратить средства на такой высокий доход Комитету финансов невыгодно. Рыночная ставка заимствований на полгода составляет менее 13,5% годовых.<BR>Облигации с фиксированным купоном и правом досрочного погашения Комитетом финансов появились на рынке около года назад и были предназначены как раз для подобных случаев. Сейчас рыночная стоимость ГИО 25018 находится немного выше номинала, так что объявление о досрочном погашении приведет к небольшой коррекции цены за оставшийся месяц.