"Доллар -- это наши деньги и их проблемы!"

<BR><BR>Два мнения относительно существующего на сегодняшний день валютного курса заключаются в том, что курс доллара явно завышен, в то время как иена нуждается в существенном обесценении.<BR>В обоих случаях результатом станет резкое повышение курса евро. Но сможет ли Европа перенести такое потрясение и что может случиться с США, если это все-таки произойдет? Поскольку в Америке снова наблюдается экономический подъем (США поднимаются после настоящего кризиса, а не просто экономического спада), дефицит текущих статей платежного баланса увеличится еще больше, и опять станут модными рассуждения по поводу безосновательно высокого парения доллара. Тем не менее сам факт улучшения экономической ситуации в США, которое гораздо существеннее и происходит быстрее и эффективнее, чем где бы то ни было (в то время как Европа никак не вырвется из тисков, мешающих экономическому росту, а японская экономическая политика кабуки попросту никуда не ведет), еще больше укрепит и даже усилит доллар.<BR><BR>"Карточный домик"<BR>Все, кто предсказывал крах "карточного домика" американской экономики (все те, кто думал, что банкротство Enron и было тем долгожданным знаком свыше, подтверждающим их правоту), должно быть, совсем выбились из сил. Никакого обвала доллара не предвидится. США остаются одним из наиболее привлекательных мест для помещения капитала, приток которого и финансирует крупный дефицит текущих статей платежного баланса. И это продолжится до тех пор, пока, наконец, в Японии или Европе не будут созданы условия, способные сравниться с инвестиционным климатом США.<BR>Существует еще одно серьезное убеждение, что Япония не сможет выйти из состояния кризиса без резкого и существенного падения курса иены. С точки зрения тех, кто придерживается этого мнения, курс иены должен упасть до 160 или даже до 200 иен за $1.<BR>Без кредитно-денежной политики, фискальной политики или реформ аспекта предложения как еще может Япония вернуться к экономическому росту, кроме как посредством вызванного обесценением экспортного бума? А поскольку экспортный сектор Японии очень мал -- всего лишь 10% ВВП, обесценение должно быть огромным для того, чтобы оказать эффект на всю экономику. Допустим, мы совместили два вышеприведенных утверждения: курс иены по отношению к доллару падает на 30%, в то время как курс доллара, в свою очередь, падает на 30% по отношению к евро. При таком развитии ситуации неизбежно огромное повышение курса евро относительно других валют. В результате в Японии может иметь место некоторый экономический рост. Последствия для США будут в основном нейтральными. На Европе, однако, все это скажется совсем по-другому. Огромное обесценение иены и значительное падение курса доллара нанесут тяжелый удар по конкурентоспособности Европы и ее экономическому росту. Согласно эмпирическим моделям, просчитывающим возможное воздействие изменений в валютных курсах на экономику, при отсутствии решительной ответной реакции в области кредитно-денежной политики 40%-ное повышение курса евро будет стоить Европе 2,5% экономического роста.<BR><BR><B>Евросклероз</B><BR>Значительное повышение курса евро невозможно. Ведущие в экономическом отношении страны Европы -- такие, как Германия, испытывают серьезные затруднения в финансово-бюджетной сфере. Их запаздывание в проведении соответствующих реформ и враждебность по отношению к капиталу создают впечатление "евросклероза", неспособного привлечь капитал. Введение евро было гениальной идеей, за которой, однако, стоит откровенно вялая экономика. Так что не существует ни малейшей возможности, что в ближайшем будущем Европа станет центром притяжения для мировых потоков капитала. Предположим, что все вышесказанное неверно и что в один момент США не смогут привлечь достаточно капитала. Допустим, облигации США перестанут покупаться на аукционах Казначейства, и меньшее число иностранцев начнет приобретать американские ценные бумаги, компании или недвижимость. Что случится тогда? Естественно, доллар упадет немедленно и существенно, т.е. как раз настолько, чтобы сократить существующий дефицит или привлечь капитал, стремящийся извлечь выгоду из заниженного курса доллара. Ситуацию хорошо охарактеризовал Джон Коннолли -- министр финансов США при президенте Никсоне: "Доллар -- это наши деньги и их проблемы!".