00:0012 марта 2026
Остатки на депозитах у жителей Петербурга на начало февраля 2026 года превысили 5,3 трлн рублей, увеличившись за год на 26%, следует из данных ЦБ.
Всего по стране — свыше 64 трлн (+14% к февралю 2025–го). С июня 2025–го ключевая ставка прошла цикл снижения с 21% до текущих 15,5%, что привело к падению ставок по вкладам.
По оценке регулятора, с пикового значения 21% (средневзвешенная ставка по депозитам на срок до года) в декабре 2025–го до 14,5% к марту 2026–го.
В начале минувшей недели министр финансов Антон Силуанов в одном из интервью заявил, что "потихонечку уже переток идёт с вкладов" в инструменты фондового рынка. И государство, и профессиональные участники рынка заметили этот тренд.
Когда фондовый рынок удвоится
В феврале 2024–го правительству РФ была поставлена задача удвоить отношение капитализации фондового рынка к ВВП к 2030 году. По состоянию на март 2026–го капитализация составляла порядка 55 трлн рублей. За оставшиеся 5 лет минимальный объём новых денег, необходимый для удвоения, должен быть не менее 70–80 трлн рублей, полагает управляющий директор ИК "Риком–Траст" Дмитрий Целищев.
В то же время в Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) в 2025 году подсчитали, что удвоение капитализации российского фондового рынка к 2030 году требует проведения IPO на сумму 1,28 трлн рублей ежегодно, что дало бы необходимые для решения общей задачи 8 трлн рублей от первичных размещений в период 2025–2030 годов.
"В текущих реалиях, опираясь на цифру 2–3 трлн рублей перетока по итогам 2025 года (это примерно 5% от суммы на депозитах), кажется, что для решения задачи может понадобиться не менее 15–20 лет, — рассуждает Дмитрий Целищев. — Однако этот срок может быть сильно сокращён за счёт комплекса мер — от снижения уровня ключевой ставки и потери привлекательности банковских продуктов до выхода новых интересных эмитентов на IPO и увеличения капитализации существующих компаний. Плюс возвращение иностранного капитала и снижение геополитического напряжения".
"Сумма на пассивах в банковской системе значительно превышает текущую ёмкость российского фондового рынка. Поэтому, даже если только проценты по вкладам получат прописку на фондовом рынке, это способно как минимум удвоить free float на фондовом рынке, что уже значительная величина, — говорит директор дирекции частного банковского обслуживания ТКБ банка Михаил Шитухин. — Мы долгосрочно смотрим позитивно на российские активы. Потенциальная нормализация всех влияющих факторов — от ключевой ставки до геополитики, — уверен, способна сотворить историю для тех, кто уже понял, что доля инвестиций в портфеле должна значительно увеличиться".
"Если даже 5% депозитных средств уйдут на рынок акций, мы получим взлёт индекса. Понятно, что котировки растут не только от притока, но и от настроений инвесторов, — считает генеральный директор ИК “Иволга Капитал” Андрей Хохрин. — Чтобы рынок вырос в разы, нужны десятки триллионов рублей. Боюсь, банковская система такого оттока себе позволить не сможет и найдёт способы удержать вкладчиков".
Впрочем, по его словам, переток уже идёт.
"Но больше на облигационный рынок, — отмечает Хохрин. — Переток с депозитов возникает, когда доходности облигаций или ожидания от этих доходностей очевидно выше депозитных, а депозиты более–менее заметно ниже ключевой ставки. И это то, что мы сейчас имеем".
"Процесс фактически стартовал в конце 2025 года на фоне завершения циклов высокодоходных краткосрочных вкладов. Ощутимое усиление тренда ожидается весной и летом, — прогнозирует аналитик “Цифра брокер” Егор Зиновьев. — Пик активности придётся на вторую половину года, когда ключевая ставка может опуститься до 12%". По предположениям эксперта, более масштабный приход консервативных розничных инвесторов возможен в 2027 году при условии возврата ключевой ставки к однозначным значениям.
"Рост капитализации фондового рынка достигается за счёт не только увеличения денежной массы в инструментах фондового рынка, но и роста стоимости акций компаний, торгующихся на бирже, — объясняет генеральный директор УК “Финстар Капитал” Лариса Арбатова. — Допуская, что динамика капитализации и остатков на депозитах остаётся постоянной величиной, очевидно, что даже при полном перетоке всей депозитной массы, вероятность чего крайне низка, удвоить капитализацию только с помощью дополнительного притока капитала невозможно".
“
"Чтобы переток стал заметен, ключевая ставка, по моему мнению, должна опуститься как минимум к 10%", — подчёркивает аналитик УК "Ингосстрах–Инвестиции" Артём Аутлев.
Старт начнётся осенью
По оценке Андрея Хохрина, около 10% нынешней депозитной массы вполне способны уйти на фондовый рынок. Лариса Арбатова солидарна с коллегой, оценивая объём в 5–7 трлн рублей. Егор Зиновьев называет сумму 3–4 трлн рублей.
"Мы говорим не о том, что доходы от депозитов пойдут в фондовый рынок, а о том, что само тело депозитов частично будет перемещено в инструменты фондового рынка, — отмечает аналитик “БКС Мир инвестиций” Даниил Болотских. — В случае снижения ключевой ставки до 10–12% мы бы ожидали перетока 8–10% от депозитных средств на фондовый рынок (это около 4–5 трлн рублей)".
По его мнению, в первую очередь эти средства перетекут в консервативные инструменты, то есть облигации. И скорее всего, в ОФЗ, которые уже предлагают доходность к погашению выше банковских вкладов.
Впрочем, для ускорения перетока из банковских депозитов в инструменты фондового рынка важен не уровень ставки, а её резкий пересмотр в сторону снижения. Такую вероятность эксперты прогнозируют на конец 2026–го — начало 2027 года.
"При осторожной монетарной политике россияне, вероятнее всего, из банков будут переходить в недвижимость или драгоценные металлы либо совершать за счёт накоплений другие крупные покупки. Фондовый рынок в текущих реалиях занимает третий приоритет, — отмечает Дмитрий Целищев. — Ключевым драйвером выбора инструментов фондового рынка является прогнозируемая доходность, в том числе арбитраж к банковским депозитам. Сейчас мы можем говорить о спреде 1–2% в фондах денежного рынка и 3–5% в корпоративном долге".
Первые признаки перетока капитала фиксируются уже при символическом снижении ставок на 0,5–1 п. п. от пиковых значений.
"Массовый и устойчивый уход вкладчиков в инвестиционные инструменты станет заметен при снижении доходности депозитов на 2–3 п. п. от текущих уровней. Критической точкой станет переход ставок по вкладам в диапазон 11–12% (при ключевой ставке 13–14%). В этой зоне ожидаемая дивидендная доходность акций и доходность облигаций становятся значительно привлекательнее гарантированного банковского процента", — резюмирует Егор Зиновьев.
“
Для массового перетока средств с депозитов на фондовый рынок инвесторы должны видеть перспективы его роста, а также получения дивидендной доходности, которая будет превышать ставки по депозитам. Дивидендная доходность по большинству эмитентов за исключением некоторых имён не превышает 10%, а ключевая ставка — 15,5% и с высокой долей вероятности останется в 2026–м на двузначных уровнях. Масштабное размещение "консервативных" депозитных средств в фондовый рынок вряд ли произойдёт как минимум в первом полугодии и было бы рискованным.
Елена Кожухова
аналитик ИК "Велес Капитал"
“
Смещение интереса от депозитов к инвестиционным инструментам уже началось, важной точкой был момент, когда средние депозитные ставки ушли ниже 15%. Ожидаем, что приток в фондовый рынок будет набирать силу к середине года, сначала с фокусом на облигации, затем — акции. Мы ждём 4–5 трлн рублей с постепенным повышением доли акций в нашем базовом сценарии, который подразумевает снижение ключевой ставки в интервал 10–12% годовых на конец года. В 2025 году приток составлял около 3 трлн рублей с доминированием облигаций. Приток в рынок не значит сокращения депозитов россиян: только более медленный рост. На рынок устремятся новые деньги, средства от процентов, средства более активных клиентов.
Софья Донец
Главный Экономист "Т–Инвестиций"
