Карелия завербует нового генерального агента

<BR><BR>Министерство финансов Республики Карелия объявило конкурс по определению генерального агента своего облигационного займа.<BR>Рыночный займ Карелии в прошлом году оказался одним из ярчайших событий на рынке субфедеральных облигаций. Министерство финансов Республики Карелия в качестве эмитента и ОАО "Промышленно-строительный банк" в качестве генерального агента на октябрьском аукционе не разместили ни одной облигации, что стало уникальным случаем на рынке (см. "ДП" №189/01, www.dp.ru).<BR>Республика не оставила мысли выйти на организованный рынок, для чего ей потребовался новый генеральный агент. В пятницу было объявлено о конкурсе для профессиональных участников рынка ценных бумаг на осуществление функций генерального агента по организации выпуска и обслуживания республиканского облигационного займа Карелии. Заявки на конкурс принимаются Министерством финансов до 13 марта.<BR>Как сообщили "ДП" в министерстве, ограничений по типу, размеру собственного капитала или сроку работы на рынке профучастника не предусматривается. Подвести итоги конкурса планируется до конца марта. После подписания договора с победителем будут прорабатываться параметры займа. На 2002 год запланировано размещение облигаций в объеме 150 млн рублей по номиналу.<BR><BR><B>Договор дороже денег</B><BR>Расставание Карелии с прежним генеральным агентом несколько недель назад прошло довольно спокойно. Разве что первоначально сообщалось о расторжении договора с ПСБ, а затем -- об истечении срока действия договора. В принципе, новый конкурс мог бы и не проводиться. Например, генеральный агент петербургского займа остается одним и тем же, и проведение какого-либо конкурса никем не ожидается.<BR>"У нас закончился финансовый год. Встал вопрос -- или пролонгировать договор с ПСБ, или объявить конкурс на определение нового генерального агента. Мы с банком пришли к договоренности прекратить действие данного договора. Это обычная техническая процедура", -- заявила "ДП" начальник отдела ценных бумаг и фондового рынка министерства финансов Карелии Тамара Ручина.<BR>Участники рынка сомневаются, что после неудачного аукциона ПСБ и генеральный агент могли бы работать вместе и дальше. "Нулевое" размещение формально объяснялось нежеланием Карелии занимать средства по предложенным участниками аукциона ставкам. Предлагая рынку двухлетние купонные облигации, Карелия ориентировалась на доходность в 19-20% годовых, тогда как средневзвешенная доходность заявок покупателей сформировалась на уровне 24,91% годовых. Планы по проведению повторного аукциона не реализовались.<BR><BR><B>Агент влияния</B><BR>Обычно причиной выхода на рынок облигаций является желание привлечь средства по приемлемым ставкам, обеспечить широкий круг инвесторов, сформировать рыночную кредитную историю, улучшить имидж эмитента и повысить его узнаваемость.<BR>В российской практике работа генерального агента обычно начинается с организации облигационного займа, включая разработку его параметров совместно с эмитентом. Кроме того, генеральный агент готовит размещение, формируя пул покупателей, а также непосредственно размещает и погашает облигации на бирже. Часто он же выступает в качестве маркет-мейкера по облигациям, поддерживая вторичный рынок по данному инструменту, и платежного агента.<BR>За свои услуги агент получает комиссионное вознаграждение, которое в большинстве случаев определяется в зависимости от объема размещения облигаций с учетом стоимости привлечения средств. Несостоявшийся аукцион бьет по карману и репутации генерального агента, который не может сделать свое дело и заработать на этом деньги.<BR>В случае с Карелией ПСБ провел необходимую работу с эмитентом и инвесторами, но единственным вариантом успешного аукциона был бы "нерыночный" выкуп всего объема выпуска за счет самого банка. Так, нередко полностью размещаются выпуски корпоративных облигаций, хотя отдельные случаи наблюдаются и на рынке субфедеральных займов.<BR>По мнению участников рынка, если Министерство финансов Республики Карелия не изменит своего жесткого подхода к доходности рыночных облигаций, любого генерального агента будет ждать судьба ПСБ. Кто сможет сработаться с эмитентом, станет известно уже через несколько недель.<BR>В Промышленно-строительном банке сообщили, что антагонизма с Министерством финансов Республики Карелия у банка нет и после рассмотрения условий конкурса он объявит о своем решении относительно участия. Традиционный участник подобных мероприятий -- ЗАО "ИК АВК" -- также сообщил, что не видел условий и о своем отношении к конкурсу сказать пока не может.<BR>Предыдущий конкурс, победителем которого и стал ПСБ, проводился в июле 2000 года. Тогда предложение петербургского банка соперничало с заявками карельского банка Сбербанка России, ОАО "Брокерская компания "Индекс-ХХ" и ЗАО АКБ "Международная финансовая компания".<BR><BR><B>Облигации сберегут</B><BR>Проблемы с размещением рыночных облигаций Карелии выделяются на фоне достаточно успешного результата сберегательного займа республики, агентами по размещению которого являются Северо-Западный банк Сбербанка и ПСБ. Размещение займа в объеме 20 млн рублей по номиналу началось в августе прошлого года и завершилось на прошлой неделе.<BR>95% облигаций было размещено через отделения Сбербанка. Ориентированные на физических лиц облигации номиналом 500 рублей имеют документарную форму. Текущая доходность облигаций составляет 19% годовых. В соответствии с целями займа привлеченные средства направляются на финансирование инвестиционных проектов карельских предприятий.<BR>