БФА размещает "рыночный инструмент"

<BR><BR>ЗАО "Балтийское финансовое агентство", дочерняя компания ОАО "ПСБ", начало крупнейшее на Северо-Западе размещение корпоративных облигаций. <BR>Участники размещения комментируют его крайне неохотно из-за "нерыночного" характера займа. <BR>В первый же день на ММВБ прошли две сделки на общую сумму 451,7 млн руб. Общий объем выпуска составляет 2 млрд руб. по номиналу. <BR>Размещение будет продолжаться до момента продажи последней облигации выпуска или до 1 декабря 2001 года. <BR><BR>Всего 6%<BR>Выпуск облигаций БФА имеет несколько важных особенностей. Во-первых, это первый выпуск корпоративных облигаций петербургского эмитента, размещаемый на организованном рынке ценных бумаг. <BR>За 1999-2001 годы в секции фондового рынка ММВБ было размещено более 50 выпусков корпоративных облигаций около 30 эмитентов на сумму более 43,5 млрд руб., но среди них не было ни одного эмитента из Петербурга.<BR>Другим отличием облигаций БФА является необычно низкая доходность. Доходность единственного купона облигаций составляет 6% годовых, при этом купонный период длится 1800 дней. При минимальной купонной доходности инвесторов могла бы привлечь низкая цена продажи, однако цена размещения установлена в размере 100% от номинала облигаций. <BR>В результате единственным доходом, который получит инвестор, будет 6%-ный купон. При этом рыночный уровень ставок по облигациям с длительным сроком обращения превышает 20% годовых. По облигациям БФА предусмотрена возможность досрочного погашения через 1, 2, 3 или 4 года после начала размещения. <BR><BR><B>Схемы</B><BR>О планах выпуска облигаций БФА "ДП" писал в №22. Генеральный директор компании Андрей Белявский сказал тогда: "Мы очень рассчитываем разместить облигационный займ, чтобы привлечь средства на рыночных условиях. Все предпосылки для этого есть. На финансовом рынке сейчас существует достаточная рублевая масса и есть неплохие условия для привлечения средств под выпуск долговых инструментов". <BR>Однако, судя по заявленной доходности, бумаги БФА не могут быть рыночным инструментом. <BR>"Облигации БФА являются примером так называемых "нерыночных" займов. Идея этих займов состоит не в реальном привлечении средств инвесторов с финансового рынка, а в реализации различных схем вывода средств со счетов типа "С", - считает автор и ведущий сайта "Корпоративные облигации в России" Сергей Лялин. - Облигации БФА - далеко не первый пример такого рода. Крупнейшие подобные займы осуществили компании "МДМ-Траст", РАО "ЕЭС", "Ростовэнерго". Отличительная черта "нерыночных" выпусков - чрезвычайно низкая процентная ставка при длительном сроке обращения". <BR>"Понятно, что на открытом рынке такие бумаги никому не интересны. Конечно, не исключено, что в дальнейшем эти облигации, может быть, и будут использованы как инструмент финансового рынка, но я не думаю, что это действительно запланировано. Реальное значение таких облигаций для развития российского финансового рынка минимально. Может быть, облигационный займ БФА немного повысит внимание к этому инструменту в городе", - добавляет Сергей Лялин.<BR>Версию со счетами типа "С" подтверждают и другие эксперты. Счета типа "С" открываются в уполномоченных российских банках нерезидентам для проведения операций с российскими ценными бумагами. <BR>По некоторым оценкам, объем средств и ценных бумаг, учитываемых на этих счетах, превышает 90 млрд руб. После кризиса 1998 года нерезиденты стали различными способами конвертировать и выводить средства из России. <BR>Одним из вариантов была покупка акций или облигаций у российской компании, которая конвертировала эти средства в валюту и выводила за границу. После получения валюты нерезидентом на Западе ценные бумаги возвращались российской компании. <BR>Интересно, что БФА является 100%-ной дочерней компаний ПСБ - единственного банка Петербурга, имеющего разрешение ЦБ на открытие и ведение счетов типа "С". <BR>Другая дочерняя компания ПСБ - ООО "Промстройсвязь" предоставило обеспечение по облигациям в размере 2,6 млрд руб. БФА в данном случае является лишь "техническим" звеном, так как выпуск облигаций самим банком на порядок сложнее. <BR>В пользу "нерыночности" займа говорит то, что представители ПСБ, БФА и ООО "Русские фонды" (андеррайтер, действующий от своего имени, по поручению и за счет БФА) не распространяются о реальных целях выпуска облигаций. <BR>"Русские фонды" выступают также андеррайтером рыночных выпусков облигаций АЛРОСА. При этом облигации активно рекламируются и предлагаются крупным инвесторам. На вопросы о размещении облигаций БФА в компании не смогли сказать ничего конкретного, отсылая к проспекту эмиссии. <BR>Проводя выпуск корпоративных облигаций, БФА попала под более жесткий контроль со стороны ФКЦБ. <BR>В понедельник комиссия приняла решение о включении агентства в список эмитентов, документы для регистрации выпусков ценных бумаг которых представляются в центральный офис комиссии.