Займ Коми сообразили на троих

<BR><BR>Вялый рынок субфедеральных займов не помешал успешному аукциону по размещению облигаций Республики Коми. Правда, купили бумаги всего три дилера. <BR>Первое размещение рыночных бумаг прошло без лишней рекламы и привлечения большого числа покупателей. В итоге было выкуплено 99,99% предложенного объема выпуска в 150 млн руб. (см. "ДП" №205/2000). Эта цифра резко отличается от декабрьских аукционов ГИО, на которых дилеры выкупали от 5 до 17% размещаемых бумаг.<BR>Для эмитента - министерства финансов Республики Коми и генерального агента - Ухтабанка размещение можно рассматривать как итог удачных договоренностей с несколькими крупными покупателями. В аукционе приняли участие всего три дилера СПВБ. Первичное размещение очень важно для формирования хорошей кредитной истории, поэтому продажа всего объема в первый день свидетельствует об интересе рынка к новым бумагам.<BR>Дисконтные облигации Коми легко сравнивать с петербургскими ГИО. В размещении городских облигаций дилерам не нравятся высокие квоты выкупа при больших объемах размещения, жесткая политика Комитета финансов по формированию рыночной доходности и одинаковый срок обращения для всех дисконтных бумаг - 1 год. При аукционе облигаций Коми все эти три момента были учтены.<BR>Облигационный займ был разбит на три выпуска объемом 50 млн руб. по номиналу каждый. Срок обращения выпусков составил 3, 6 и 9 месяцев. Эмитент и генеральный агент не стали вставать на горло дилерам и продали облигации по согласованным ценам. Об этом говорит совпадение цены отсечения и средневзвешенной цены аукциона. Доходность Коми-займа оказалась сравнимой с показателями ГИО.<BR>Трехмесячные бумаги разошлись с доходностью 20% годовых. Это оказалось немного ниже, чем показатель аналогичного по сроку обращения выпуска ГИО. Однако доходность коротких ГИО сейчас несколько завышена и определяется редкими сделками по ценам покупки, которые не являются показательными. Облигации Коми с большим сроком обращения были размещены с премией к доходности ГИО. Так, доходность выпуска с погашением 22 сентября 2001 года составила 26% годовых, при том, что максимальная доходность ГИО на тот момент - 24,3% годовых.<BR>Аукцион прошел в пятницу, а с понедельника начались вторичные торги облигациями Коми. В первый день облигации показали, что интерес банков не ограничивается желанием купить облигации на аукционе и держать их до погашения. За день было совершено восемь сделок объемом 1,13 млн руб. Рост интереса к облигациям регионов Северо-Запада можно ожидать после погашения первого выпуска облигаций и выхода на рынок других эмитентов.<BR>Пока что широкий круг инвесторов не готов вкладывать средства в новые бумаги, так как до сих пор сильны воспоминания о череде дефолтов субъектов РФ. Дилеры говорят о необходимости всестороннего анализа финансового положения эмитента облигаций, его кредитной истории и причин выпуска займа. Для физических лиц, которые сейчас вкладывают средства в ГИО, основным фактором станет доходность новых облигаций. Предложив значительно больше, чем Петербург, более рискованные облигации регионов Северо-Запада смогут занять свою нишу на рынке.