Рынок корпоративных облигаций зарождается

<BR><BR>Объем эмиссии рублевых корпоративных облигаций постоянно растет, однако полноценный рынок бумаг пока не сформировался. <BR>Кроме того, петербургские эмитенты на рынке отсутствуют. <BR>Совсем недавно размещение облигаций провели ОАО "Магнитогорский металлургический комбинат" и АКБ "Московский деловой мир" (МДМ-банк). Облигации МДМ-банка особенно интересны тем, что это первый в России опыт эмиссии рублевых банковских облигаций. <BR>Трехмесячные банковские облигации были успешно размещены под доходность 24% годовых, хотя высокий спрос на облигации при размещении, возможно, был обеспечен партнерами банка (см. "ДП" №42/2000). После регистрации итогов эмиссии в ЦБ РФ в конце апреля облигации МДМ-банка будут торговаться на вторичном рынке ММВБ как внесписочные. <BR> Петербургские банкиры позитивно оценили выпуск облигаций МДМ-банком. <BR>"Опыт интересный, но говорить о чем-либо можно лишь после того, как будет зарегистрирован отчет и бумаги появятся на вторичном рынке ММВБ", - говорит директор управления фондовых операций банка "Петровский" Андрей Гуртьев. <BR>В Балтийском банке считают, что для более детальной оценки данных облигаций необходимо обладать исчерпывающей информацией об эмитенте. Что касается облигаций банков, то инвесторам, похоже, придется подождать. Пока наши банки не планируют выпуск собственных облигаций, делая ставку на векселя. Дело в том, что расходы на эмиссию облигаций значительно повышают стоимость заимствований, в то время как дисконт и проценты по выпущенным банком векселям уменьшают налогооблагаемую базу. Судя по опросу, проведенному" ДП", в настоящее время более 20 предприятий Петербурга и Северо-Запада совместно с банками разрабатывают проекты эмиссии облигаций. <BR>К примеру, только Балтийский банк уже сейчас ведет переговоры с тремя клиентами, заинтересованными в выпуске облигаций. Есть клиенты и у ПСБ, и у банка "Петровский", делающих ставку на комплексное обслуживание эмитентов. Банки готовы выполнять не только функции консультанта выпуска, но и выступать в роли маркетмейкера на бирже, поддерживая рынок облигаций своих клиентов.<BR> Активным действиям препятствует неликвидность рынка корпоративных облигаций. <BR>После августовского кризиса компании потеряли возможность проводить заимствования за границей в форме еврооблигаций. Кроме того, у нерезидентов в России оказались заморожены огромные средства от вложений в ценные бумаги на счетах типа "С". <BR>Именно на иностранных инвесторов и были рассчитаны облигации "Газпрома", "ЛУКОЙЛа" и "ТНК". Однако слишком длинный срок обращения облигаций (до 5 лет) и низкая валютная доходность стали причинами низкого спроса, и большая часть выпусков была выкуплена компаниями, аффилированными с эмитентами. Эти бумаги представляют собой первый сегмент рынка корпоративных облигаций. <BR>Второй сегмент представляют собой облигации компаний, призванные привлечь средства российских инвесторов на более короткие сроки ("Алроса", "ММК"). <BR>Третий сегмент - банковские облигации, заменяющие векселя. <BR> Пока вторичный рынок облигаций еще не сформировался, и объемы торгов на ММВБ и в РТС незначительны. <BR>Олег Соломин, начальник отдела исследований рынка ПСБ, считает, что "будущее у облигаций есть, так как это компромисс между эмитентом и консервативным инвестором, которого отпугивают операции с векселями, но вместе с тем он доверяет эмитенту". <BR>С другой стороны, отмечает Андрей Гуртьев (банк "Петровский"), "для эмитента с точки зрения налогообложения облигации имеют преимущество перед векселями, а с точки зрения цены заимствований - перед банковскими кредитами". <BR><BR>Владимир Свиньин, директор дирекции по работе на финансовых рынках ОАО "Промышленно-строительный банк": <BR>"Эмиссия облигаций - "пробный шар" для МДМ-банка. Облигации, эмитированные банком, краткосрочны, поэтому назвать их корпоративными облигациями в полном смысле слова можно только с некоторой натяжкой. Но без таких шагов трудно выходить на этот рынок". <BR><BR>Владимир Микитюк, начальник отдела муниципальных ценных бумаг Санкт-Петербургской валютной биржи: <BR>"К нам обращались два эмитента с предложениями о размещении и вторичном обращении их облигаций. Однако пока мы считаем, что с этим стоит подождать до появления прогнозируемого спроса на данный биржевой сегмент".