Урожай в неурожай

Мнения аналитиков относительно ближайшего будущего российского фондового рынка собрал журнал Финанс.

Андрей Кузнецов, аналитик по стратегии "Тройки Диалог":

- В краткосрочной перспективе наиболее серьезной угрозой для российского рынка акций являются кризисы в Восточной Европе. Страны этого региона поддерживали огромный дефицит счета текущих операций, достигавший 25% ВВП (в Латвии, Болгарии). Население, правительство и компании накопили значительные долги, причем в основном валютные. Особой популярностью пользовались займы в низкодоходных валютах. Так, в Польше 60% кредитов населению было выдано в швейцарских франках, к которым польский злотый упал с начала кризиса вдвое. Невозможность финансирования дефицита счета текущих операций заставляет государства прибегать к девальвации. Это в свою очередь ухудшает платежеспособность заемщиков по валютным обязательствам. Банковские системы многих стран находятся на грани коллапса. Чем это грозит российскому рынку? Значительная часть покупателей отечественных бумаг – фонды всего региона EMEA. В результате надвигающегося коллапса они столкнутся с оттоком средств и будут вынуждены продавать в том числе российские акции. Кроме того, некоторые инвесторы не проводят четкой грани между Россией и Восточной Европой, поэтому опасаются возникновения в нашей стране тех же проблем. Однако российская экономика, несмотря на все трудности, гораздо более устойчива. Слабость акций из-за страхов относительно проблем Восточной Европы окажется временной. Она даст возможность для более выгодного входа на рынок.

Илья Федотов, начальник отдела анализа рынка акций ИК "Велес Капитал":

- Ожидать чего-либо сверхъестественного не приходится. На рынок по-прежнему давят негативный внешний фон и опасения о перспективах мировой экономики. В свою очередь это влияет на стоимость энергоресурсов – основных экспортируемых Россией товаров, определяющих экономическую ситуацию в стране. До тех пор, пока здесь не произойдут какие-либо улучшения, индексы останутся на уровнях пятилетней давности. В марте – апреле компании традиционно готовятся к собраниям акционеров и объявляют об ожидаемых дивидендных выплатах по итогам прошедшего года. Судя по всему, на этот раз инвесторов цифры не порадуют. Многие эмитенты уже заявили, что сократят выплаты по сравнению с предыдущим периодом или вовсе откажутся от них. Публикация подобных сообщений приводит к дополнительному негативному воздействию на котировки обыкновенных акций, и в зоне риска в первую очередь госкомпании. Между тем, владельцы "префов" находятся в лучшем положении. Вряд ли мажоритарии согласятся размывать свои доли, наделяя обладателей привилегированных акций правом голоса в результате невыплаты дивидендов. А с учетом текущих ценовых уровней прогнозная дивидендная доходность большинства "префов" составляет 20-30%, что может подстегнуть их рост. Особенно интересными выглядят такие бумаги телекоммуникационного сектора.

Юрий Кудрявцев, ведущий аналитик БД "Гленик":

- Кризис, который начался в США с проблем на рынке ипотеки, перекинулся в реальный сектор во всем мире. Пока мы наблюдаем лишь отдельные случаи банкротств, в основном затрагивающие финансовые компании. Но вслед за одной отраслью серьезные сложности начинает испытывать вся экономика. Для нашей страны основополагающими были и остаются доходы от продажи нефти и газа. Падение мировых цен на энергоресурсы заставляет правительство корректировать не только бюджет, но и долгосрочные планы. В отсутствии собственных новостей и идей российские индексы в марте-апреле будут следовать тенденциям, господствующим на ведущих мировых площадках, то есть скорее всего продолжат движение вниз. Возможно снижение котировок большинства бумаг еще на 7-10%. Ожидаемое значение индекса ММВБ в конце периода – 500-550 пунктов. Наиболее вероятно, что лучше рынка будут выглядеть акции компаний, добывающих и экспортирующих энергоресурсы ("Газпрома", "Роснефти", "Лукойла"). И в поисках тихой гавани, ввиду нестабильности в валютном секторе, инвесторы обратят взоры на золото и бумаги его добытчиков ("Полюс Золота", "Полиметалла").

Антон Старцев, ведущий аналитик ИФ "Олма":

- Теханализ показывает, что по индексу РТС сохраняется нисходящий тренд, как и по многим мировым фондовым индикаторам. Пессимистичный сценарий предполагает его выход в диапазон 300-400 пунктов в течение одного-двух месяцев. Между тем, повышенная волатильность снижает надежность любых прогнозов. Поддержку российским акциям могут оказать решения советов директоров компаний относительно размера рекомендованных дивидендов за 2008 год. В большинстве случаев даты фиксации реестра для участия в собраниях акционеров и получения выплат назначены на март-май. Инвесторы к этому моменту предпочтут иметь в портфелях акции, сулящие высокую дивидендную доходность. По нашим оценкам, этому критерию отвечают привилегированные бумаги "Сургутнефтегаза", "Татнефти", а также обыкновенные акции МТС. Сигналов о сильных движениях фьючерсов на нефть Brent пока не поступает, что способствует некоторому снижению зависимости российских фондовых индексов от цен на энергоносители. Однако трейдерам придется вспомнить об этой тесной связи, если товарный сектор придет в движение. Поводом может стать решение ОПЕК относительно объемов поставок нефти. Напомню, что встреча стран-участниц картеля запланирована на 15 марта.