Центробанк снизил ключевую ставку до 14%

Банк России 24 июля принял решение снизить ключевую ставку на 25 базисных пунктов — до 14% годовых.

Регулятор пояснил, что "экономика в целом в 2026 росла умеренными темпами", а "существенный рост цен и повышение инфляционных ожиданий в летние месяцы во многом были связаны с разовыми факторами"

При этом ЦБ указал, что "с учетом прямых и вторичных эффектов от временного сокращения производственных возможностей в отдельных отраслях и более стимулирующей бюджетной политики на трехлетнем горизонте, чем прогнозировалось в апреле, требуется более плавное снижение ключевой ставки".

Прогноз средней ключевой ставки на 2026 год повышен до 14,5–14,6%, на 2027 год — до 10,5–12,5%. Прогноз по инфляции на 2026 год пересмотрен до 6–7% из-за произошедшего значимого роста цен на топливо.

При этом оценка устойчивой инфляции остается в диапазоне 4–5% в пересчете на год, а годовая инфляция на 20 июля составила 5,9%.

Прогноз роста ВВП в 2026 году понижен до 0,0–1,0%. При этом напряженность на рынке труда постепенно снижается, а "безработица остается на исторических минимумах".

Ситуация на фондовом рынке

На ожиданиях итогов опорного заседания ЦБ РФ в пятницу, 24 июля, российский фондовый рынок открылся снижением. На ситуацию также влияло объявление 21-го пакета санкций ЕС.

По состоянию на 11:30 мск российский фондовый рынок продолжал торговаться в "красной зоне" на фоне объявления 21-го пакета санкций ЕС и в ожидании решения Банка России по ключевой ставке. Индекс Мосбиржи (IMOEXF) снижался на 1,78% (до 2097 пунктов), фьючерс на индекс РТС (RIU6) терял 1,76%. В лидерах падения среди "голубых фишек" — "Полюс" (PLZL, –3,83%), "Алроса" (ALRS, –3,85%), Ozon (OZON, –2,64%), "Яндекс" (YDEX, –1,96%) и "Лукойл" (LKOH, –1,90%). Давление на рынок также оказывает падение нефтяных фьючерсов (BRQ6, –1,88%).

По данным площадки "Финам", 24 июля на межбанковском рынке доллар США торговался по 78,2973 рубля, что на 0,42% ниже официального курса ЦБ (78,4049 рубля). Евро котировался по 89,0670 рубля, уступая официальному значению (89,4443 рубля) на 0,11%.

Юань заметно снижался к рублю, опустившись ниже 11,5 рубля впервые с 16 июля, при этом биржевой курс оказался на 4,7–9,3 копейки ниже официального курса ЦБ (11,5826 рубля).

Утром 24 июля нефть Brent скорректировалась до $100,26 за баррель (-0,43%) после резкого роста накануне, когда цена превысила $101 впервые с 22 мая. Основная причина высоких цен — сохранение рисков перебоев с поставками с Ближнего Востока из-за ситуации в Ормузском проливе и атак хуситов на танкеры в Красном море.

Перед заседанием по ставке фондовый рынок сохранял пессимизм.

После объявления Банком России решения снизить ключевую ставку до 14% годовых индекс Мосбиржи перешел к росту и к середине дня прибавлял 0,61%, торгуясь на отметке 2148 пунктов. До этого рынок находился под давлением в ожидании решения регулятора.

Среди лидеров роста — акции "Самолёта" (+7,72%), индекс голубых фишек MOEX (+3,56%), ВТБ (+1,71%). В нефтегазовом секторе "Газпром" прибавил 2,38%, "Новатэк" — 1,75%, "Роснефть" — 0,39%. Сбербанк вырос на 1,27%, "Полюс" — на 1,62%.

Акции Ozon продолжали отыгрывать последствия атак на склады Wildberries и оставались в минусе (-1,38%), хотя снижение замедлилось. Бумаги "Яндекса" прибавляли 0,27%.

Валютный рынок отреагировал укреплением рубля: доллар снизился до 78,06 рубля (-0,37%), юань — до 11,52 рубля (-0,38%). Нефть Brent корректировалась вниз на 2,69% — до 97,89 доллара за баррель.

Участники рынка позитивно восприняли решение регулятора, которое оказалось мягче ожиданий большинства аналитиков. Сохранение цикла снижения ставки поддержало интерес к акциям, однако укрепление рубля создаёт дополнительную волатильность.

Что прогнозировали аналитики

Участники рынка, опрошенные "Деловым Петербургом", считали сохранение ключевой ставки на отметке 14,25% годовых наиболее вероятным исходом заседания ЦБ 24 июля. Эксперты полагали, что регулятор может решиться на прерывание более чем годичного цикла последовательного смягчения денежно-кредитной политики. ЦБ снижал ставку 9 раз с 6 июня 2025 года.

К середине июля 2026 года весомость доводов в пользу паузы возросла. Июньская инфляция подскочила до 0,87% против майских 0,17%, а темпы расширения кредитного портфеля в мае достигли 16,7% — при том, что ЦБ закладывал в прогноз на весь год коридор 7–11%. Стоит отметить, что и глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина, выступая на пресс-конференции по итогам предыдущего решения, допускала паузу в цикле снижения и сообщила, что бензин напрямую влияет на монетарную политику в России.

Представитель Газпромбанка Павла Бирюкова отмечал, что регулятор мог выбирать между двумя сценариями: оставить ставку неизменной, сопроводив решение умеренно мягкой риторикой, или снизить на четверть пункта, но дать нейтральный сигнал — при условии, что инфляционные ожидания не ухудшатся, а недельный рост цен начнёт замедляться.

Опубликованный накануне опрос 35 крупнейших финансовых организаций, проведённый ЦБ, зафиксировал рост ожиданий по средней ключевой ставке на текущий год — с 14,1 до 14,5%. Оценки на 2027 год повысились с 10,6 до 12,2%. Прогнозы по инфляции также пересмотрены в сторону повышения: до 6,2% в 2026-м (плюс 0,9 п.п.) и до 4,6% в 2027-м (плюс 0,2 п.п.). Руководитель макроэкономического направления "Финама" Ольга Беленькая допускала, что обновлённый прогноз ЦБ на этот год может вовсе не предусматривать дальнейшего понижения ставки до конца декабря.

Как менялась ключевая ставка в последние годы

С помощью ключевой ставки регулятор формирует денежно-кредитные условия в экономике, которые позволяют возвращать инфляцию к цели. Регулятор последовательно заявлял о необходимости сохранять жёсткость ДКП столько, сколько потребуется для устойчивого возвращения инфляции к 4%.

В феврале 2022 года Банк России экстренно поднял ключевую ставку более чем на 1 тыс. базисных пунктов — с 9,5 до 20% годовых. Это было разовое антикризисное решение для поддержания финансовой стабильности и предотвращения неконтролируемого роста цен.

Затем началось постепенное снижение. В апреле 2022 года ставка была уменьшена на 3 процентных пункта, в мае — дважды по 3 п.п., в июне и июле — по 1,5 п.п., в сентябре — на 0,5 п.п.. К осени 2022 года ключевая ставка вернулась к уровню 7,5% годовых, который действовал ещё в ноябре 2021 года. В октябре регулятор взял паузу, сохранив ставку без изменений, и на таком уровне она оставалась до июля 2023 года, когда ЦБ впервые с февраля 2022 года повысил ключевую ставку — сразу на 1 процентный пункт, до 8,5% годовых.

Цикл повышения продолжился в 2024 году. Ключевая ставка достигла исторических максимумов: к октябрю она была повышена до 21% годовых. Ставка оставалась на уровне 21% на протяжении нескольких заседаний подряд, и в марте 2025 года ЦБ вновь сохранил её на этом уровне, констатируя, что текущие темпы роста цен постепенно замедляются.

Цикл снижения начался с июня 2025 года, тогда ставку опустили до 20%. На заседании 25 июля 2025 года ЦБ установил ключевую ставку на уровне 18%, снизив с 20%.12 сентября 2025 года ставка была снижена с 18% до 17%, а в октябре — до 16,5%. К концу 2025 года ключевая ставка достигла уровня 16%.

В 2026 году цикл снижения продолжился: в феврале ставка была снижена до 15,5%, в марте — до 15%, в апреле — до 14,5%. На заседании 19 июня 2026 года ЦБ вновь снизил ключевую ставку — до 14,25% годовых. Это было уже девятое снижение, но шаг составил всего 0,25 процентного пункта, что оказалось вдвое меньше ожиданий большинства участников рынка.