Банк России по итогам заседания 19 июня принял решение снизить ключевую ставку на 25 базисных пунктов — с 14,5 до 14,25% годовых. Таким образом, регулятор сохранил курс на смягчение денежно-кредитной политики, хотя и уменьшил шаг по сравнению с предыдущими заседаниями: в апреле ставка снижалась на 0,5 процентного пункта. Подробнее о решении ЦБ и прогнозах аналитиков — в материале "ДП".
Осторожный шаг на фоне давления
Центробанк объяснил своё решение несколькими факторами: устойчивый рост цен, по оценке ЦБ, немного снизился, но в целом остаётся в диапазоне 4–5% в пересчёте на год. При этом в последние месяцы ускорился рост кредитования, а бюджетная политика на трёхлетнем горизонте будет более стимулирующей, чем ожидалось ранее, что может потребовать более высокой траектории ставки. Годовая инфляция на 15 июня составила 5,6%, инфляционные ожидания населения и бизнеса снизились, но сохраняются на повышенном уровне. Денежно-кредитные условия продолжили смягчаться, но остаются жесткими. Проинфляционные риски по-прежнему преобладают, в том числе из-за высоких инфляционных ожиданий, роста зарплат, ухудшения перспектив мировой экономики и временного снижения производства моторного топлива.
По прогнозу ЦБ, с учётом проводимой политики годовая инфляция снизится до 4,5–5,5% в 2026 году, а устойчивая инфляция сложится вблизи 4% во втором полугодии 2026 года. Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий и оценки рисков.
Регулятор последовательно смягчает денежно-кредитную политику уже больше года: снижение стало девятым подряд с прошлого лета. Но решение о снижении ставки именно на 25 б.п., а не на 50 б.п., как ожидало большинство аналитиков, стало для многих неожиданным. Ещё за день до заседания Российский союз промышленников и предпринимателей (РСПП) опубликовал обращение к регулятору с призывом снизить ставку сразу на 1 п.п.
Читайте также:
"Экономическое состояние ухудшается": от Набиуллиной ждут снижения ключевой ставки
Ещё не время: Набиуллина сообщила, что пока не будет носить броши
ЦБ прозрачно намекают: Эльвира Набиуллина столкнулась с невероятным давлением
В Петербурге начали вводить предоплату и ограничения при продаже бензина
Глава ЦБ Набиуллина указала на небывалый дефицит рабочей силы в России
“
"Длительный период высокой ключевой ставки негативно сказывается на инвестиционной активности и экономических показателях компаний. Да и бюджету текущий уровень ставки не идёт на пользу, увеличивая расходы на обслуживание госдолга". Он подчеркнул, что бизнесу нужна уже "не оттепель, а летнее тепло", — заявил глава РСПП Александр Шохин.
Также президент России Владимир Путин на совещании с правительством 10 июня обратил внимание на замедление инфляции до "пяти с небольшим процентов" и заявил, что власти вправе рассчитывать на снижение ключевой ставки. Глава государства не стал уточнять желаемый размер уменьшения, однако его слова были восприняты рынком как сигнал к смягчению.
Тем не менее Банк России последовательно придерживается позиции о том, что борьба с инфляцией — приоритет, и её высокий уровень наносит экономике и населению больший вред, чем период замедления роста. Поэтому регулятор не готов к резким шагам: большинство аналитиков считали снижение на 1 п.п. почти невозможным. При этом часть из них допускала снижение на 0,25 п. п., а кто-то — паузу в цикле снижения.
Интрига вокруг Набиуллиной
Главный вопрос для всех, ожидающих заседания, заключался не только в процентных пунктах. Эксперты гадали, появится ли на публике председатель ЦБ Эльвира Набиуллина. Ранее, уйдя на больничный, она пропустила мероприятия ПМЭФ-2026 в начале июня — её имя исключили из списков выступающих на макросессии. Затем глава регулятора не приехала на конференцию Национальной ассоциации участников фондового рынка 9 июня, также из-за болезни.
На фоне отсутствия Набиуллиной в публичном поле отдельные ресурсы напоминали, что 24 июня 2027 года у неё заканчивается контракт, что спровоцировало слухи о возможной отставке. Ситуация приобрела такой импульс, что её пришлось комментировать Кремлю: пресс-секретарь президента Дмитрий Песков заявил, что не считает больничный "поводом для теорий заговора". Однако регулятор официально подтвердил: в пятницу, 19 июня, в 15:00 состоится пресс-конференция по итогам заседания совета директоров по денежно-кредитной политике, в которой примут участие председатель Банка России Эльвира Набиуллина и заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин.
Сам Заботкин в интервью перед заседанием предупреждал: инфляционные ожидания населения остаются высокими — в мае они составили 13%.
“
"ЦБ РФ всегда действует с оглядкой на инфляционные ожидания. То, что они остаются высокими, ограничивает пространство для снижения ключевой ставки", — подчёркивал он.
Дальнейшие шаги ЦБ
Несмотря на снижение ставки 19 июня, поддержавшее устойчивый тренд монетарной политики, это заседание не было опорным. Все ждут следующее заседание, которое пройдёт 24 июля: именно тогда ЦБ представит обновлённый среднесрочный прогноз по макроэкономическим показателям. В апреле регулятор скорректировал ожидаемый коридор для среднегодовой ключевой ставки на 2026 год до 14–14,5% (в февральском прогнозе было 13,5–14,5%), на 2027-й — до 8–10% (ранее 8-9%).
Напомним, в первый раз за более чем два с половиной года ЦБ пошёл на снижение 6 июня 2025 года, опустив ставку сразу на 1 п.п., до 20%. Тогда большинство экспертов ждали паузы, и решение стало неожиданностью.
Следом регулятор ускорился: 25 июля 2025 года ключевую ставку снизили на 2 процентных пункта, до 18%. Затем последовали более плавные шаги: 12 сентября — до 17%, 24 октября — до 16,5%, 19 декабря — до 16%. В 2026 году цикл продолжился: 13 февраля ставку понизили до 15,5%, 20 марта — до 15%, 24 апреля — до 14,5%. И вот 19 июня — очередное снижение до 14%.
Таким образом, за полтора года ключевая ставка снизилась с 21% до 14% годовых. Это самый длительный цикл смягчения денежно-кредитной политики за последние годы.
