Российские компании, скорее всего, снизят выплаты акционерам в ближайшие 12 месяцев. Но на рынке есть ряд бумаг с прогнозируемой дивидендной доходностью 15–26%.
Общая сумма выплат в 2025 году будет меньше, чем в предыдущем, ожидают аналитики инвестиционного банка "Синара". По их оценкам, в этом году российские компании заплатят акционерам порядка 4,05 трлн рублей против прошлогодних 5,1 трлн. Уменьшение суммы связано с тем, что ряд крупных эмитентов (таких как "Норникель", НЛМК, "Северсталь", "Магнит", "Совкомфлот") решили не выплачивать дивиденды за 2024 год, поясняют они.
Средняя дивидендная доходность по выплатам текущего года оценивается примерно в 9%. В 2026 году эксперты "Синары" ждут от публичных компаний 3,4 трлн рублей дивидендов, что на 20% меньше в сравнении с 2025 годом.
Как считает эксперт по фондовому рынку "БКС Мир инвестиций" Олег Решетников, после рекордного 2025–го годовые дивиденды в 2026–м будут немного ниже. Если в текущем году за летний сезон (в этот период обычно распределяются самые крупные годовые дивиденды) компании выплатили около 2,9 трлн рублей, то в следующем году, вероятно, сумма будет в районе 2,7–2,8 трлн. При этом некоторые эмитенты могут и не снизить выплаты.
Например, "Сбер" прогнозирует рост чистой прибыли в 2025 году на 6%. Это означает, что при прочих равных и его дивиденды вырастут на такую же величину. По итогам 2024 года прибыль "Сбера" составила рекордные 1,58 трлн рублей, а дивиденды — 786,9 млрд, или 34,84 рубля на акцию.
Лидеры по щедрости
Прогнозы у аналитиков из разных финансовых организаций отличаются. И списки потенциальных лидеров по дивидендной доходности у них не совпадают (см. диаграммы). Но ряд эмитентов неизбежно присутствуют во всех таких списках.
Например, портфельный управляющий УК "Первая" Михаил Цагарели относит к лидерам МТС, в дивидендах которых заинтересована АФК "Система". По его мнению, они заплатят фиксированный дивиденд 35 рублей на акцию, что транслируется более чем в 16% годовых. Общий совокупный объём дивидендов российских компаний в следующем году в УК "Первая" приблизительно оценивают в 2,8–2,9 трлн рублей. Традиционно самым крупным плательщиком выступит Сбербанк.
“
"В нефтегазовом секторе наибольшую дивидендную доходность может показать “Транснефть” — около 14% годовых, — предсказывает эксперт. — Доходы компании не зависят от низких цен на нефть и высокого курса рубля. “Лукойл” и “Татнефть” покажут примерно одинаковую дивидендную доходность 8%".
“
"Несмотря на санкционное давление, “Лукойл”, “Роснефть” и Сбербанк сохранят статус крупнейших плательщиков дивидендов, — прогнозирует Верёвкин. — Ожидаемый суммарный объём выплат составит около 3,3 трлн рублей, что на 20% ниже уровня 2025 года. Снижение связано с высокими ставками ЦБ, санкциями и слабой сырьевой конъюнктурой, которые ограничивают прибыль и свободный денежный поток".
Директор по инвестициям УК "Доходъ" Всеволод Лобов относит к топ–3 с точки зрения доходности и надёжности обыкновенные акции банка "Санкт–Петербург". Их доходность он оценивает в 19,6% годовых, дивиденд составит 68 рублей.
"Компания является бенефициаром высоких ставок, к тому же при последней выплате сократила норму до 30% от прибыли, — отмечает он. — Ожидаем, что в 2026 году банк вернётся к классическим 50%, что обеспечит высокий уровень дивидендов. МТС — доходность 16,3%, дивиденд 35 рублей. Компания демонстрирует высокую предсказуемость, следуя дивидендной политике, которая обязывает её выплачивать не менее 35 рублей на акцию в период с 2024 по 2026 год. “Транснефть” (привилегированные акции) — доходность 15,8%, ожидаемый дивиденд 203 рубля. Компания непрерывно выплачивает дивиденды с 2001 года и остаётся одним из самых стабильных эмитентов на российском рынке".
"В текущем дивидендном сезоне (выплаты за 9 месяцев, III квартал и спецдивиденды) наибольшую доходность (15,5%) на данный момент дают акции ЦИАН (спецдивиденд), за которыми следуют ИКС5 (13,6%) “Европлан” (10,2%), “Евротранс” (7,1%) и “Займер” (4,5%), — перечисляет аналитик ИК “Велес Капитал” Елена Кожухова. — Реестры акционеров для получения выплат по указанным эмитентам закрываются в декабре и первой половине января".
В четверг, 20 ноября, стало известно, что совет директоров "Лукойла" рекомендовал акционерам принять решение о выплате дивидендов по результатам 9 месяцев 2025 года в размере 397 рублей на акцию. Дивидендная отсечка (дата, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов) назначена на 12 января 2026 года. Доходность промежуточной выплаты при покупке по цене, близкой к цене закрытия торгов 19 ноября (5275 рублей), составит 7,5%.
Также 20 ноября совет директоров "Роснефти" рекомендовал промежуточные дивиденды в размере 11,56 на акцию. Дивидендная доходность составляет 2,9%. Последний день для покупки акций под дивиденды — 9 января 2026 года. Между тем совет директоров "ФосАгро", от которого тоже ждали рекомендацию по промежуточным дивидендам, не дал её.
Выплаты зависят от внешних факторов
Откладывать или отменять дивидендные выплаты эмитентам приходится из–за ряда неблагоприятных факторов, таких как высокая ключевая ставка (увеличивает процентные расходы), крепкий курс рубля (уменьшает доходы экспортёров), высокое налоговое бремя и неблагоприятная конъюнктура сырьевых рынков.
“
"На дивидендную политику российских эмитентов сейчас воздействует совокупность факторов, причём для разных секторов приоритеты существенно различаются, — рассуждает руководитель направления аналитической поддержки УК “ТКБ Инвестмент Партнерс” Марина Цуцкиридзе. — Для экспортно ориентированных компаний ключевым сдерживающим фактором стал крепкий рубль. Его укрепление заметно снизило рублёвую выручку и маржинальность экспортёров, что ограничивает их способность генерировать свободный денежный поток. Это особенно заметно на примере “Норильского никеля”. Для металлургических и угольных компаний значимым негативным фактором остаётся неблагоприятная рыночная конъюнктура: сочетание низких цен на продукцию и сокращения объёмов продаж снижает прибыльность отрасли и делает дивидендные решения существенно более консервативными. Также серьёзным ограничителем выступает уровень долговой нагрузки. Некоторые компании вынуждены направлять большую часть денежных потоков на обслуживание долга, особенно на фоне повышенной ключевой ставки. Пример — “Магнит”, для которого процентные платежи становятся существенной статьёй расходов".
"На дивиденды влияет сложное сочетание факторов: геополитика и санкции ограничивают выплаты экспортёров, высокая ключевая ставка повышает стоимость заимствования и снижает прибыль, сырьевая конъюнктура определяет возможности нефтегазового сектора, а требования государства–акционера заставляют госкомпании направлять на дивиденды 50% прибыли", — указывает Павел Верёвкин.
"На наш взгляд, ключевые факторы, которые влияют на возможность компаний платить дивиденды, — это, во–первых, санкции и геополитика, — комментирует Всеволод Лобов. — Они остаются главным сдерживающим риском, определяющим доступ компаний к капиталу, что оказывает существенное влияние на инвестиционные программы и денежный поток. Во–вторых, ключевая ставка. Здесь стоит отметить финансовый сектор, который демонстрирует устойчивость в условиях дорогих денег, а потенциальное снижение ставки в будущем может стать дополнительным позитивным фактором за счёт переоценки их портфелей. Третье — снижение цен на нефть в сочетании с сильным рублём оказывает давление на рублёвую выручку экспортёров. В связи с этим в 2026 году от нефтегазового сектора вряд ли стоит ожидать привычно высокой дивидендной доходности".
Возможны сюрпризы
Степень предсказуемости дивидендных выплат сильно колеблется в зависимости от эмитента. Одни компании стабильно наращивают или сохраняют уровень дивидендов. Другие то радуют, то разочаровывают.
Олег Решетников самыми предсказуемыми в плане размера дивидендных выплат называет компании из сектора телекоммуникаций и энергокомпании. "Довольно стабильно платят ретейлеры, — говорит он. — Из конкретных компаний можно добавить Сбербанк из–за устойчивой динамики бизнес–показателей".
Солидный дивидендный портфель может
обеспечить пассивный, но не всегда стабильный заработок
"Мы ожидаем, что ВТБ, от дивидендов которого теперь зависит финансирование Объединённой судостроительной корпорации, может преподнести определённый дивидендный сюрприз, — рассказывает Михаил Цагарели. — Однако здесь надо учитывать, что размер и выплата дивидендов банком зависят от норматива достаточности капитала. В случае его нехватки эмитент может сократить размер выплаты. Мы консервативно оцениваем дивидендную доходность ВТБ в 13% годовых".
"Позитивные дивидендные сюрпризы возможны у частных розничных банков: снижение ключевой ставки расширяет их процентную маржу — стоимость депозитов снижается быстрее, чем доходность по розничным кредитам, а спрос на потребкредитование и карты растёт, — акцентирует внимание Марина Цуцкиридзе. — Это относится, в частности, к Совкомбанку и МТС Банку. Негативные сюрпризы вероятны у банков, чьи результаты чувствительны к снижению ставки в обратной пропорции: падение доходности активов происходит быстрее, чем снижение стоимости фондирования, что сужает маржу. В эту категорию попадает банк “Санкт–Петербург”".
По мнению Павла Верёвкина, чёрные металлурги не порадуют инвесторов из–за слабой конъюнктуры. Также разочаруют низкие дивиденды за 2025 год в привилегированных акциях "Сургутнефтегаза". "Бумаги ВТБ несут высокую неопределённость, базовые выплаты на уровне 50% от прибыли могут существенно сократить банковская регуляторика и конвертация префов", — предупреждает он.
Всеволод Лобов из приятных сюрпризов выделяет решение "Озона", который недавно удивил рынок, объявив о первых дивидендах и заявив о намерениях в 2026 году выплатить сумму не меньше, чем в текущем году.
"В следующем году компания может преподнести новый сюрприз как в размере выплат, так и в периодичности, — надеется эксперт. — Несмотря на ожидаемую высокую дивидендную доходность ВТБ в 2026 году, в силу различных причин мы считаем, что есть вероятность снижения или даже полного отказа от дивидендов. В сырьевом секторе “Лукойл”, невзирая на историческую стабильность, может столкнуться с давлением из–за волатильности цен на нефть и вводимых санкций, что в конечном итоге может отразиться на финальном размере выплат".
Интрига сохраняется
"В целом в 2026 году одним из стабильных дивидендных лидеров, вероятно, останется Сбербанк, который сохраняет курс на очередные рекордные выплаты, превышающие прошлогодние 34,84 рубля на акцию, — рассчитывает Елена Кожухова. — Ситуация с дивидендами ВТБ при этом остаётся неопределённой: на перспективы выплат может повлиять в том числе запланированная конвертация привилегированных акций в обыкновенные".
"В секторе металлургии “Полюс” остаётся стабильной дивидендной историей, — добавляет она. — Возможно принятие новой дивидендной политики “Селигдаром” и выплаты до 50% от чистой прибыли ЮГК в случае сохранения государственного статуса компаний. Возвращения к дивидендам в 2026 году при снижении процентных ставок и оживлении рынка недвижимости можно ждать прежде всего от “Северстали”. В секторе удобрений стабильные дивиденды продолжает платить “ФосАгро”. Эмитенты нефтяного сектора в целом продолжают осуществлять выплаты, но непростая ситуация в отрасли из–за санкций и более низких цен привела к сокращению объёма дивидендов. Стабильной дивидендной историей остаётся “Татнефть”, итоговых годовых выплат можно ожидать от “Транснефти”, “Башнефти”, “Сургутнефтегаза”, “Газпром нефти”. Годовые выплаты от попавших недавно под санкции “Лукойла” и ”Роснефти” могут оказаться под вопросом. Дивидендная интрига в условиях адаптации к санкционным условиям сохраняется по “Газпрому”".
“
При выборе акций в свой портфель частному инвестору следует ориентироваться не только на размер ожидаемой дивидендной доходности, но и на другие факторы, способные существенно повлиять на качество собранного портфеля. А именно на ликвидность бумаги, средний показатель скорости закрытия дивидендного гэпа, степень недооценённости акций и наличие драйверов роста, диверсификацию портфеля после приобретения активов. Кроме того, важно учитывать, что в сложившейся непростой геополитической ситуации ожидания дивидендной доходности могут не оправдаться, ведь реализация этих ожиданий будет с лагом в несколько месяцев. Соответственно, целесообразно выбирать те бумаги, которые являются инвестиционно привлекательными не только по дивидендным рейтингам.
Ольга Шувалова
руководитель проектного офиса по продуктам, сервисам, услугам "Алор Брокер"
“
Наибольшую дивидендную доходность по состоянию на закрытие торгов 19 ноября 2025 года могут обеспечить акции ИКС5, МТС (около 17%), ЦИАН (до 22%), а также "Европлан" с ожидаемой доходностью около 10%. Общий объём дивидендных выплат российских компаний в 2026 году может превысить прошлогодний уровень с учётом снижения ключевой ставки до 16% и восстановления операционных показателей, при этом крупнейшими плательщиками традиционно останутся нефтегазовый сектор ("Сургутнефтегаз" с его привилегированными акциями), банки (Сбербанк) и крупные ретейлеры. Основные факторы, влияющие на дивиденды, — это геополитическая конъюнктура, решения Банка России по ключевой ставке, курс рубля, налоговое регулирование, а также потребности мажоритарных акционеров.
Дмитрий Вишневский
аналитик "Цифра брокер"
