Тема не раскрыта: бизнесу понравилась жизнь за завесой тайны

Чуть больше месяца осталось до даты икс — с 1 января 2023 года истекает временное разрешение компаниям скрывать существенную информацию под предлогом рисков санкционного преследования.

В марте 2022 года правительство РФ разрешило бизнесу убирать из публичного доступа состав собственников, персональный список органов управления, финансовую отчётность, участников сделок по госконтрактам и ряд других позиций. И наделило Банк России как регулятора всех эмитентов РФ правом разрешать публиковать или не публиковать ту или иную информацию.
Сроком окончания временной меры было назначено 31 декабря 2022 года. А разрешение распространялось на события с 1 января 2019 года. Жизнь за завесой тайны большинству компаний понравилась — с разных сторон звучат сигналы, что мера может быть продлена. И в чём–то даже усилена.

Прятки с данными

На фондовом рынке существуют опасения, что старт раскрытия финотчётности может привести к убыткам инвесторов: их ожидания могут не совпасть с фактическими результатами. Впрочем, многие петербургские организации, в том числе большинство эмитентов облигационных выпусков, вопреки разрешению ЦБ РФ, продолжают раскрывать собственные финансовые результаты. За исключением компаний, связанных с оборонным и финансовым сектором.
На прошлой неделе Эльвира Набиуллина, глава ЦБ РФ, сообщила, что пока ведётся работа над тем, какую информацию с 1 января стоит сохранять в тайне от публичного доступа, а какую — принудить публиковать.
"Мы активно обсуждаем формат раскрытия информации в следующем году. Наша позиция заключается в том, что надо начать раскрывать. Безусловно, форматы раскрытия несколько поменяются, будет агрегирование данных, достаточно чувствительная информация может не показываться", — рассказала Набиуллина в рамках форума Finopolis.
Её заместитель Филипп Габуния был более конкретен. "Мы заканчиваем проработку отмены послаблений в части той информации, которая не несёт каких–либо рисков", — отметил он, добавив, что часть информации останется закрытой. Скорее всего, это будет касаться персональных данных: органов управления и структуры собственников.
Прежде мрачные опасения экспертов (см. "ДП" № 68 от 06.07.2022) сменились более оптимистичными — рынок адаптировался и пользуется иными источниками для оценки бизнеса.
"В рамках нашей деятельности нам полностью хватает информации из открытых источников. Пока ни с какими дополнительными трудностями или сложностями мы не сталкивались. Как ситуация будет развиваться дальше — посмотрим", — рассказал Игорь Прошков, директор ООО "Аудиторская компания. Городской центр экспертиз".
Степень чувствительности информации регулятор и участники финансовых рынков воспринимают по–разному. Первый смотрит на санкционные риски, но отмечает, что финансовая составляющая отчётов компаний должна раскрываться. Вторые добавляют, что раскрывать хорошо бы данные не только на микро– , но и на макроуровне.
"Вне поля дискуссии стоит вопрос, что макроэкономическая общая информация тоже вся позакрывалась. А раскрытие информации эмитентами без общей экономической картины для инвесторов ничего не меняет, — говорил в октябре в Екатеринбурге Роман Горюнов, председатель правления ПАО “СПБ Биржа”. — Мне инвесторы говорят: покажи модель на 3 года. Но составить такую модель без каких–то общеэкономических цифр, которые закладывают вводные, невозможно. Если этой информации не будет, никакого комфорта инвесторам не будет. И уж тем более никаких IPO не будет. На IPO люди покупают будущее".
Последние известные данные по банковскому сектору доступны по итогам первого полугодия 2022 года, и то только о том, что он получил совокупный убыток 1,5 трлн рублей (против 2,4 трлн чистой прибыли за 2021 год). А ведь с того времени произошло много событий, явно отразившихся на экономических показателях участников финансового рынка.
Первым, кто поспешил отчитаться о результатах, которые сгладили негативные ожидания на фондовом рынке, стал Сбербанк. За 9 месяцев 2022 года его убытки составили 73 млрд рублей, но с учётом октября чистая прибыль с начала года превысила 50 млрд рублей (за 2021 год прибыль была 1,3 трлн). Глава ВТБ Андрей Костин не спешит раскрывать результаты, отмечая, что пока банк находится в отрицательных значениях и ожидает прибыль только в 2023 году.
Единственным среди страховщиков результаты раскрыло ПАО "Группа Ренессанс Страхование" (по итогам 9 месяцев 2022 года). Это привело к трёхкратному увеличению объёма сделок с его акциями на бирже.
ЦБ РФ засекретил страховой рынок, убрав из публичного доступа данные после сентября 2021 года. Собеседники "ДП" связали данное решение не только с санкционными рисками: из отчётности определённых игроков, в том числе лидеров рынка, сегодня можно было бы увидеть структуру расходов на покрытие рисков участников СВО.

В ручном режиме

Параллельно в стране идёт количественное сокращение публичных акционерных обществ. Бизнес и без действий регулятора постепенно начинает уходить в тень, переводя форму собственности в непубличные компании или ООО. Так, по подсчётам "ДП" на основе статистики ФНС, доля петербургских ПАО и ОАО в общероссийском числе действующих в РФ за полтора года снизилась с 4 до 3,8%. В количественном выражении она сократилась в 1,4 раза, с 373 до 271 компании.
ЦБ РФ убрал со своего сайта информацию по поднадзорным — кредитным организациям и страховщикам. Но в публичном поле, например, сохранились источники, которые публикуют прежде доступные данные. Как и органы власти, например, ФАС или ФНС строго следуют собственным инструкциям и периодически разглашают то, что компании пытаются скрыть.
Так, летом текущего года антимонопольщики опубликовали поступившее к ним ходатайство о приобретении ООО "Финбридж" из Ростова–на–Дону 100% петербургской страховой компании "21 век", миноритарным акционером которой является Андрей Молчанов, основной владелец "Группы ЛСР". Налоговики сохраняют финотчётность за 2021 год в публичном доступе — но могут прекратить, если компания специально попросит их об этом.
Фактически компании остались один на один с каждым из распространителей информации: бизнес вынужден изучать публичное поле и самостоятельно просить удалить "чувствительные" данные. "Были инциденты сокрытия ретроспективной информации, но все такие ситуации мы решаем оперативно и скрываем, если основание для сокрытия документально подтверждено", — говорит Антон Яковлев, эксперт по проверке контрагентов сервиса "Контур.Фокус".
Больше всего рисков, с точки зрения ЦБ РФ, несут инвесторы на фондовом рынке: они не могут получать объективные данные по эмитентам, чьи ценные бумаги котируются на бирже. Видимо, именно в этом направлении и двигается регулятор: начать раскрывать финансовую отчётность и сохранить в тайне персональные данные.
Возобновление публикации отчётности действительно может стать стимулом к росту котировок на российском рынке акций. Причина будет в повышении прозрачности рынка и демонстрации процесса "возврата к нормальности". И дело не в том, что у публикующих дела начали идти лучше всех. Прекращение раскрытия отчётностей было вызвано необходимостью оценить санкционные риски для компаний и их ключевых сотрудников, а вовсе не желанием скрыть плохие результаты. Помимо этого следует отметить, что ключевое влияние на котировки оказывает не сама по себе хорошая или плохая отчётность, а соотношение фактических результатов и ожиданий участников рынка, заложенных в котировки. Компания может сократить прибыль вдвое, но если рынок думал, что она уменьшится вчетверо, то акции будет ждать рост. В котировки акций на российском рынке сейчас заложены крайне пессимистичные ожидания. Мы полагаем, что возобновление полноценной публикации отчётностей станет не ударом, а драйвером для нормализации оценки российского рынка акций. На горизонте 3 лет российский рынок может утроиться с текущих уровней, что соответствует доходности порядка 50% годовых. При этом, даже если рост инфляции не будет остановлен, рынок акций, скорее всего, окажется наиболее подходящим инструментом для долгосрочного сохранения покупательной способности.
Виталий Исаков
Директор по инвестициям УК "Открытие"
Непубличность — явление, на наш взгляд, временное. Если компании будут рассматривать в качестве источника финансирования средства частных инвесторов и будут выходить в периметр публичного долга, это неминуемо будет требовать информационной прозрачности и раскрытия информации. Привлечь инвесторов, ничего не рассказав о себе, особенно в условиях, когда источники финансирования весьма ограничены, крайне трудно. В помощь инвестору отчасти вышли кредитные рейтинговые агентства, так или иначе обладающие данными о финансовом состоянии эмитента, структуре его собственности. Другое дело, данные по рынку и бенчмарки: дефицит информации по отдельным группам лиц, тренды, характеристика рынка, объёмы долга. Они, к сожалению, широкому кругу лиц недоступны для анализа. В своём документе "Финансовый рынок: новые задачи в современных условиях" Банк России выступает за максимальную прозрачность и доступность информации, необходимой для принятия решений, справедливого ценообразования финансовых инструментов и эффективной работы финансового рынка в целом при минимизации санкционных рисков. Регулятор планирует выработать подходы к раскрытию финансовой отчётности, определить, какие позиции могут быть чувствительными к введению санкций, предусмотрев требования по их агрегации или исключении при публикации. Таким образом, тренд на закрытость не видится.
Ирина Мельникова
Старший управляющий директор НРА
Годовую отчётность мы и без того раскрываем, а промежуточную квартальную есть разрешение не публиковать. Наш дебютный облигационный выпуск по времени совпал с февральскими событиями, в результате мы разместили незначительный объём. Поэтому пока решили не тратить ресурсы на раскрытие. С инвесторами и контрагентами, в том числе и кредиторами, у нас диалог открытый. Они видят наши сделки, активы и темпы нашего развития.
Александра Христофорова
Совладелец лизинговой компании "Петербургснаб"
Закрытие информации усложнило жизнь участникам финансового рынка и существенно снизило точность оценки рисков, так как очень многие, получив возможность её "спрятать", предпочли это сделать. На динамике фондового рынка отразились скорее геополитические события. Тем не менее отсутствие информации вынуждает ориентироваться на другие показатели, что снижает корректность прогнозов. Политика государства долгое время была направлена на стимулирование раскрытия и повышение прозрачности финансового рынка. Поэтому меры являются скорее временным явлением и не должны стать новым трендом.
Ирина Шашина
И.О. заведующего кафедрой Международного банковского института