Георгий Вермишев Все статьи автора
10 ноября 2020, 08:27 349

Цифровые валюты центробанков: новый хайп или революция денежной системы

Фото: Антон Ваганов

Пока мировые рынки падали из–за роста заболеваемости и предвыборного мандража в США, биткоин рос. Когда после выборов на рынки вернулся дикий оптимизм, биткоин продолжил расти. И, кажется, уже ничто не может остановить первую криптовалюту от повторения исторических рекордов.

Цифровой монетаризм: Китай начал раздачу гражданам цифровых юаней

Цифровой монетаризм: Китай начал раздачу гражданам цифровых юаней

472
Георгий Вермишев

"Для биткоина было критически важно преодолеть область сопротивления вблизи 12 тыс. Ему это удалось, после чего у него не осталось значимых преград как минимум для повторения ралли в сторону 20 тыс.", — говорит Александр Купцикевич, ведущий аналитик FxPro.

Дело в том, что поводом для ралли стало не внешнее, а внутреннее событие крипторынка — компания PayPal запустила функцию покупки, продажи и хранения криптовалют. А с 2021 года будет добавлена возможность расплачиваться цифровыми активами в 26 млн торговых точек. "Примечательно, что сейчас криптовалюты доступны лишь 10% американских клиентов, остальные получат доступ в ближайшие недели. Кроме того, компания расширила лимит кошелька с $10 тыс. до $15 тыс. на фоне высокого спроса. Это даёт хорошие перспективы для роста котировок актива", — считает управляющий партнёр EXANTE Алексей Кириенко.

Но и вероятная победа Джо Байдена в Америке, скорее всего, не останется неотыгранной. Считается, что приход демократа приведёт к повышению социальных расходов в Штатах, а значит, ослабит доллар. Это тоже плюс для биткоина.

Мотивация страхом

Тем временем в публичном поле всё больше интереса набирает идея цифровой валюты центробанков (CBDC). Как ни парадоксально, путёвку в жизнь государственной идее дала частная инициатива — проект Марка Цукерберга Libra. Он хотел создать стабильный токен на базе корзины валют и активов, которым могли бы расплачиваться пользователи Facebook. Это открыло бы доступ к финансовым продуктам для 1,7 млрд людей по всему миру, у которых сейчас такой возможности нет, а также воплотило бы смелые мечты футуристов о победе корпораций над государствами. Но не срослось. Государства не на шутку испугались (возможно, как раз из–за таких футуристических страшилок), а проект Libra силами G7 задушили.

С другой стороны, наступали китайцы, которые начали вести работу над цифровым юанем ещё в 2014 году, а после презентации Цукерберга предали проект гласности. Стало очевидно, что свято место пусто не останется. В итоге в хайп стали включаться один за другим крупнейшие центробанки: Южная Корея, Япония, Европа и даже — после некоторого промедления — США. Сейчас ФРС оправдывается: "Нам важно быть не первыми, а сделать всё правильно".

Биткоин и золото пытаются восстановиться после падения в начале сентября

Биткоин и золото пытаются восстановиться после падения в начале сентября

638
Георгий Вермишев

В октябре в гонку открыто включилась и Россия. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что запустить пилотирование цифрового рубля могут уже в конце 2021 года.

Прямая угроза доллару?

Интерес Китая связан с конкретной политической амбицией. Сейчас Поднебесной приходится считаться с США в международных торговых расчётах, а значит, жить под постоянным страхом санкций. Управляющий активами DoubleLine Capital ($140 млрд под управлением) Билл Кэмпбелл считает, что именно цифровые валюты станут началом конца системы SWIFT, чьё доминирующее положение до сих пор как раз и обеспечивало главенство доллара.

"Мировые центробанки и Банк международных расчётов (BIS) планируют создать сеть из множества трансграничных платёжных систем, в рамках которой будут производиться прямые двусторонние транзакции в различных валютах, — пишет Кэмпбелл. — Подобная система избавит мир от необходимости использовать доллар США в качестве резервной валюты–посредника".

Продолжая эту логику, уже развиваются идеи цифровых валют целых государственных объединений. Так, эксперты G20 подготовили доклад, в котором рассмотрели возможность создания глобального стейблкоина (GSC) — виртуальной валюты, широко используемой для расчётов в нескольких государствах. Пока это только предварительный анализ, но эксперты не видят у дискуссии большого будущего.

"Аналог такой валюты уже есть, он возник после развала Бреттон–Вудской системы и называется Special Drawing Rights (специальные права заимствования), но вы когда–нибудь видели, чтобы ею кто–нибудь рассчитывался? Или вообще слышали о её существовании? — говорит Василий Солодков, директор Банковского института ВШЭ. — А между тем это официальная валюта, которую использует МВФ. Так что это бессмысленные вещи. Сейчас эту функцию выполняет доллар, а что будет дальше — время покажет".

Новое орудие контроля

С другой стороны, цифровые валюты открывают новые возможности внутри страны. Главный плюс, очевидно, — полный контроль за денежными потоками. "Дело даже не в следовании прогрессу, удешевлении, ускорении, а в простом желании уйти от наличных денег, которые фактически зачастую значительно анонимнее, чем цифровые Monero или ZCash", — отмечает Александр Купцикевич.

В последнем отчёте ЕЦБ всё–таки предлагают сохранить некоторую анонимность CBDC, но до определённого уровня расходов. Пока существует два основных подхода к этой проблеме: или выпускать CBDC, основанные на токенах, что снизило бы прозрачность системы для ЦБ, либо — привязать цифровые валюты к аккаунтам.

"Концепция Account–based CBDC подразумевает, что сам счёт будет в Центральном банке. Если мы выбираем Token based CBDC, нам не обязательно иметь счёт в Центробанке, токены могут храниться на частных криптокошельках, на счетах в криптобиржах, — объясняет Антонина Левашенко, член комиссии по правовому обеспечению цифровой экономики МО АЮР. — Если мы говорим об Account–based CBDC, то, по смыслу концепции, не получится перевести CBDC на частный криптокошелёк или криптокошелёк у другого финансового посредника, в том числе банка. При этом, если криптокошелёк или депозитный счёт будет находиться только в ЦБ, а операции будут возможны только с этих счетов, это может приводить к монополии ЦБ и снижению роли в операциях других финансовых посредников".

Дополнительную конкуренцию CBDC могут составить и на рынке депозитов, ведь в код цифровой валюты можно записать и её доходность. Как пишут аналитики ЦБ Канады, это может стать новым инструментом денежно–кредитной политики — по сути, нижней границей доходности по депозитам для банковской системы. При этом снимается и другая проблема: сейчас в условиях отрицательных ставок наличные (лежащие в сейфе под 0%) становятся выгоднее вклада, но в мире CBDC наличных на руках будет меньше, а значит, проще будет вынудить население начать тратить.

Проблема в том, что никто не знает, как поведёт себя после этого население. "Альтернативы могут включать иностранные валюты или частные криптовалюты, что увеличивает риск их широкого распространения. Это в конечном счёте снизило бы эффективность денежно–кредитной политики", — указывают в ЦБ Канады.

Будущее одного хайпа

Теоретически в код цифровых валют можно запрограммировать и другие условия для тонкой настройки монетарной политики. Например, как и когда можно потратить определённые токены, чтобы не возникало ситуации, когда "вертолётные деньги" для помощи населению всплывают не в магазинах, а на фондовом рынке. Также легче исключить возможность растраты бюджетных денег.

"Здесь встаёт другой вопрос, и он не из технической плоскости. Коррупция существует в большинстве стран мира, и если она происходит на высшем уровне, то ожидать, что такие мощные системы отслеживания появятся в обозримом будущем, не приходится. Вполне вероятно, что подобные CBDC–системы появятся в наиболее развитых и открытых контролю странах вроде Швеции, Сингапура, Швейцарии, Японии.

Их опыт тщательно изучат ЕС и США и введут некие аналоги. Китай, который очень активно борется с коррупцией и любыми злоупотреблениями, создаст свою систему. Россия позаимствует какую–то часть китайского опыта, однако российская версия с большой вероятностью будет придерживаться избирательного контроля", — считает Александр Купцикевич.

Непонятны и последствия хакерской атаки на такую систему. "Одно дело, когда у тебя биткоин с биржи украли хакеры, другое — когда взломают национальную финансовую систему США, — говорит Сергей Жданов, CEO криптовалютной платформы EXMO. — Хотя там серьёзные люди занимаются безопасностью, но что делать с ошибками? Не бывает кода без ошибок".

"Когда сапожник говорит вам, что нужно покупать акции, пришла пора их продавать, — написала в своём канале директор Центра цифровой экономики и финансовых инноваций Элина Сидоренко. — Сейчас сапожники стали много говорить о выгоде цифровой валюты центральных банков. Боюсь, судьба у этого нового инструмента будет незавидная: страны отчитаются о том, что откатали технологию, и забросят идею в дальний угол. И придёт время новой идеи. И придёт время новых сапожников".

Впрочем, опыт биткоина показывает, что хайп всегда может и повториться. В конце концов, все технологии обычно проходят этот цикл: от завышенных ожиданий — через пропасть разочарования — к плато продуктивности.

Выделите фрагмент с текстом ошибки и нажмите Ctrl+Enter
Новости партнеров
Реклама