Пенсионные накопления обесцениваются

Обвал на фондовых рынках нанес удар по пенсионным накоплениям во всем мире. Американские пенсионные фонды уже отчитались по итогам третьего квартала, и выяснилось, что за последние 15 месяцев они потеряли порядка $2 трлн, что составляет около 20% от их активов. В итоге многие американцы будут вынуждены отодвинуть сроки выхода на пенсию.

Российские компании, по прогнозу руководителя аналитического ресурса Investfunds Романа Чередниченко, подведут итоги управления пенсионными накоплениями в третьем квартале только через месяц, однако уже сейчас ясно, что результаты будут далеко не самыми удачными. Аналитики полагают, что на пенсиях россиян текущее падение фондового рынка практически не отразится, ведь пенсионные накопления в рамках пенсионной реформы делают граждане 1967 года рождения и моложе, соответственно, реальная выплата пенсий начнется не раньше 2022 года для женщин и 2027 года для мужчин. К этому времени, уверены опрошенные dpmoney эксперты, ситуация на рынке стабилизируется и доходность пенсионных накоплений будет на высоком уровне.

"К моменту начала реальных пенсионных выплат стоимость активов компаний наверняка будет гораздо выше уровня и нынешней, и прошлогодней переоценки. Так что вряд ли клиенты что-то потеряют, - в худшем случае, заработают чуть меньше, чем планировалось", - уверен Александр Головцов, руководитель управления аналитических исследований Управляющей компании "УРАЛСИБ".
Снижение доходности фондов напрямую зависит от ситуации на фондовом рынке. До сих пор полученные от граждан пенсионные взносы компании в основном направляли на покупку акций и облигаций, стоимость которых падает с каждым днем. Так, если в первом полугодии индекс ММВБ упал на 6,5%, рынок корпоративных облигаций по индексу RUX-Cbonds возрос на 2,4%, то в третьем квартале индекс ММВБ снизился на 41,4%. При этом доходность рынка корпоративных облигаций по индексу RUX-Cbonds упала на 5,4%.

Доходность пенсионных накоплений, находящихся под управлением ВЭБа, по итогам первого полугодия 2008 года составила 4,85% годовых. Лидерами по доходности управления среди управляющих компаний стали УК "Открытие" (7,16%), УК "ВИКА" (6,97%), "РН - траст" (5,86%). При этом в апреле-июне "в плюсе" оказались 13 компаний из 58, допущенных к управлению пенсионными деньгами остальные ушли в минус. Самые худшие результаты показали УК "Тройка Диалог" (-21,3%) и УК "Мономах" (- 17,98%). Сравнивая динамику индексов во II и в III квартале, можно предположить, что в июле-сентябре результаты управления пенсионными накоплениями окажутся в среднем намного хуже. Некоторые управляющие компании уже начали отказываться от управления пенсионными деньгами.

"В положительной зоне по итогам третьего квартала окажется ВЭБ, однако показатель доходности его пенсионных накоплений будет близок к нулю. Большое количество бумаг ВЭБа не переоцениваются, за счет этого они не опускаются в минус. В управляющих компаниях ситуация несколько хуже, вероятнее всего, они покажут отрицательный результат доходности", - полагает Романа Чередниченко. "Как по итогам третьего квартала, так и по итогам всего 2008 года в целом практически все управляющие компании ощутят на себе падение рынка, снизится стоимость активов под управлением, доходность пенсионных накоплений будет отрицательная. Однако в этом нет ничего страшного, рынок может как расти, так и падать," – уверяет директор по работе с государственными клиентами управляющей компании "Тройка Диалог" Анна Ведерникова.

Рыночная стоимость портфеля пенсионных накоплений у управляющей компании "УРАЛСИБ", по словам Александра Головцова, оценивается сегодня примерно на 16% ниже, чем по итогам прошлого года. "Компания продала акции из портфеля еще в июне 2008 года, оставив не более 5%. Сейчас портфель сформирован из надежных облигаций государственных компаний. Мы стараемся сформировать портфель за счёт использования низковолатильных инструментов: краткосрочных облигаций, депозитов, "защитных" акций с высокой дивидендной доходностью. Убытка по итогам года быть не должно", – обещает Александр Головцов.

Большая часть портфеля пенсионных накоплений под управлением УК "Тройка Диалог" вложена в акции. В соответствии с законом "Об инвестировании средств пенсионных накоплений" доля акций в 2008 году может составлять до 65%. "Стратегия УК "Тройка Диалог" по управлению средствами пенсионных накоплений всегда была достаточно агрессивной, и мы уверены, что смысл вкладывать средства в акции непременно есть. Пенсионные накопления - это длинные деньги, поэтому текущее падение сгладится ростом последующих периодов. Кроме того, компания рассматривает возможность запуска второго, консервативного портфеля для инвестирования средств Пенсионного фонда России, большую часть которого составляли бы облигации, однако существуют законодательные ограничения по внесению изменений в инвестиционную декларацию", - отмечает Анна Ведерникова.

Продавать акции на нынешних уровнях, по словам участников рынка, совершенно неоправданно, так как российские акции ещё никогда не были так дешевы, как сейчас. Но и время для больших покупок пока не наступило. "Сегодня на рынке наблюдается неопределенность, все крупные игроки заняли выжидательную позицию, пытаясь понять, как дальше будет развиваться ситуация на мировых рынках", - добавляет Анна Ведерникова.

Владимир Любовский, директор по развитию пенсионного бизнеса ИФД "Капитал" говорит, что в сложившихся условиях новые поступления средств фонды будут размещать более консервативно, максимально используя банковские депозиты и другие инструменты с фиксированной доходностью, к примеру, надежные облигации. Некоторую часть средств НПФ будет вкладывать в паи фондов недвижимости и рентные фонды. Владимир Любовский уверен, что уменьшения пенсионных взносов, несмотря на сложившуюся ситуацию, не произойдет, так как взносы в пенсионный фонд являются консервативными вложениями и фонды гарантируют определенную доходность за счет своего имущества для обеспечения уставной деятельности или из страхового резерва. "Инвестиционного убытка на счетах застрахованных лиц быть не может", - добавляет он.

По завершении нынешнего периода резких колебаний на рынке компании намерены активнее инвестировать средства в более динамичные инструменты - акции компаний, активно развивающий свой бизнес. Это позволит достаточно быстро восстановить рыночную оценку портфелей до уровня прошлого года и выше. "Исходя из среднеисторических показателей доходности по акциям и облигациям, такое восстановление вполне может произойти всего за 9 месяцев, - отмечает Александр Головцов. - Когда оно начнётся - зависит от времени окончания кредитных потрясений на мировых рынках. Очень вероятно, что нижняя точка будет пройдена уже в октябре".

Справка. Пенсионный фонд России (ПФР) имеет договоры на право доверительного управления пенсионными накоплениями с 58 управляющими компаниями. По данным ПФР на 30 июня, общий объем пенсионных накоплений в частных управляющих компаниях составил 12,3 млрд рублей. При этом порядка 353,7 млрд рублей, что составляет 96,6% пенсионных накоплений, находились под управлением Банка развития (ВЭБа). ВЭБ имеет право до 80% средств инвестировать в государственные бумаги, до 40% - в ипотечные ценные бумаги и до 20% размещать на счетах в кредитных организациях. Сейчас рассматривается проект закона, по которому Банку развития будет разрешено вкладывать средства "молчунов" в ипотечные ценные бумаги без госгарантий.