Девелоперы предложили акции

<b>Фондовые аналитики </b>пока настороженно относятся к этому сектору, ожидая более точных данных для того, чтобы давать рекомендации, однако эти бумаги могли бы предоставить хорошую возможность портфельным инвесторам для диверсификации своих вложений и участия в быстро развивающемся бизнесе.

<b>Еще весной 2006 года</b> о своем намерении выйти на рынок акций с IPO заявляла компания <a href="http://whoiswho.dp.ru/cart/company/87840" target=_blank>"Система-Галс"</a> – подразделение <a href="http://whoiswho.dp.ru/cart/company/21727" target=_blank>АФК "Система"</a>, специализирующееся на инвестициях в коммерческую недвижимость. "Система-Галс" собирается разместить 25% акций на российской и Лондонской биржах (LSE) и выручить примерно $1млрд.

<b>На прошедшей неделе </b>компания <a href="http://whoiswho.dp.ru/cart/company/66462" target=_blank>"Открытые инвестиции"</a> объявила о своем намерении провести размещение дополнительного выпуска акций.

<b>"Девелоперская компания</b> сообщила о планах увеличить уставный капитал вдвое путем размещения 4,875 млн акций. Однако условия этого размещения пока неясны, – комментирует аналитик "ИГ "Атон" Рустам Баташев. – В настоящее время в свободном обращении находятся примерно 40% акций "Открытых инвестиций", которые торгуются на уровне $175 за акцию".

<b>Большая часть free float</b> (акции в свободном обращении) торгуется на западных биржах, а на отечественных площадках торги по ним малоликвидны. По оценкам аналитика, размещение может пройти на уровне рыночных цен.

<b>"Спрос на коммерческую недвижимость </b>в Москве растет существенно более значительными темпами, чем предложение, при этом ликвидных акций девелоперских компаний на российском рынке нет. Оба эмитента зарабатывают не только за счет строительства, но и за счет эксплуатации зданий, и их доходы зависят от рентных платежей и новых проектов, число которых, по нашим оценкам, будет увеличиваться. Непосредственно от роста цен на недвижимость девелоперы тоже выигрывают, но этот фактор – не самый важный в структуре доходов", – говорит Рустам Баташев.

<b>Детали размещений </b>и их условия пока неизвестны, и аналитикам особенно сложно оценить перспективы таких эмитентов.

<b>"Неизвестно</b>, с чем сравнивать подобные компании, – говорит начальник аналитического отдела <a href="http://whoiswho.dp.ru/cart/company/82098" target=_blank>"Брокерского дома "Открытие"</a> Халиль Шехмаметьев. – По финансовым потокам они близки к финансовым эмитентам, хотя непрозрачность сектора недвижимости, а также нестабильное ценообразование на рынке требуют учитывать дополнительные риски. В отрасли проходят сделки, слияния и поглощения, однако цены подобных покупок зачастую не становятся публичными".

<b>На российских биржах </b>также торгуются паи девелоперских закрытых паевых инвестиционных фондов недвижимости. Два из них – "Перспектива Инвест" под управлением "УК "Витус" и "Эй Джи Капитал Интерра", управляемый "УК "Эй Джи Инвестмент", – предлагают инвестировать в девелоперские фонды. Торгов паями последней фактически не проходит, паи первого фонда также малоликвидны, последняя сделка по ним прошла в четверг на ММВБ по 24 400 рублей за пай.

<b>Преимуществом акций</b> девелоперских компаний перед паями фондов, вкладывающих средства в различные проекты, может стать прозрачность эмитентов, выходящих на западные биржи.

<b>"Если компания решила</b> проводить IPO, она обязана соблюдать необходимые правила размещения, предоставить всю необходимую информацию и обеспечить права инвесторов", – говорит начальник аналитического отдела <a href="http://whoiswho.dp.ru/cart/company/41734" target=_blank>"Промышленно-строительного банка"</a> Олег Соломин.