ПРЕСС-РЕЛИЗ: «Финам» рекомендует продавать акции «Сургутнефтегаза»

По привилегированным акциям нефтяной компании рекомендация также осталась прежней – «Держать». Их оценка повышена с $1,11 до $1,13. Аналитики «Финама» отмечают, что рост цен на нефть и увеличение объемов нефтедобычи пока позволяют «Сургутнефтегазу» показывать неплохую динамику выручки. Однако значительные издержки и дефицит перерабатывающих мощностей снижают перспективы роста капитализации нефтяной компании.

Цены на нефть сорта Urals с начала года выросли более чем на 20% и превысили уровень в $65 за баррель. Это обусловлено тем, что резервы роста нефтедобычи ограничены, а риски (прежде всего, геополитические) снижения добычи, переработки и транспортировки нефти высоки. Ослабление курса доллара, являющегося традиционной валютой для расчета по нефтяным контрактам, по отношению к другим валютам также способствует росту номинальных цен на топливо. Кроме того, значительным был рост средних цен на нефть на внутреннем рынке, которые возросли на 44,5% до уровня 5 230 руб. за т. Улучшились и ценовые условия реализации нефтепродуктов: средние цены на мазут практически удвоились, а на бензин и дизельное топливо возросли на 24% и 23% соответственно.

В этих условиях «Сургутнефтегаз» наращивал добычу нефти темпами, превышающими среднеотраслевые. В результате выручка компании за первое полугодие 2006 года возросла на 39% - до 266,5 млрд руб. Вместе с тем внереализационные расходы «Сургутнефтегаза» выросли в 4,5 раза - с 6 млрд руб. до 26,8 млрд руб. В результате нераспределенная прибыль эмитента по РСБУ в первом полугодии 2006 года сократилась по сравнению с аналогичным периодом 2005 года на 9% - до 47,9 млрд руб.

«Негативное влияние на финансовые результаты компании, как и ожидалось, оказал рост налоговой нагрузки за счет увеличения экспортных пошлин и НДПИ, которые привязаны к ценам на нефть. Также на итоги первого полугодия отрицательно повлиял рост транспортных расходов из-за роста тарифов», - считает аналитик инвестиционной компании «Финам» Тимур Хайруллин. По его мнению, еще одним фактором слабости «Сургутнефтегаза» выступает дефицит перерабатывающих мощностей, который лимитирует возможности по оптимизации структуры реализации продукции в зависимости от конъюнктуры.

«Следует отметить, что «Сургутнефтегаз» имеет специфичную стратегию и приоритеты. Компания отличается сосредоточенностью, в основном, на росте производственных результатов и операционной эффективности. Существенно меньшее внимание «Сургут» уделяет своим финансовым показателям и капитализации», - констатирует г-н Хайруллин. В качестве примера отсутствия заинтересованности менеджмента «Сургутнефтегаза» в повышении акционерной стоимости компании аналитик приводит аккумулирование аномального количества денежных средств на балансе. Ранее они приносили компании лишь минимальную доходность, но в первом полугодии 2006 года снижение курса доллара по отношению к рублю привело к тому, что убытки по курсовой разнице составили около $800 млн.

В 2006 году акции «Сургутнефтегаза» демонстрировали динамику хуже рынка – за последние шесть месяцев индекс РТС за этот период вырос на 55,8%, а обыкновенные и привилегированные акции компании - лишь на 32,4% и 13,4% соответственно. «Сейчас на рынке имеется немало более привлекательных ценных бумаг. Инвесторам имеет смысл обратить внимание на них, исключив из своих портфелей обыкновенные акции «Сургутнефтегаза», - рекомендует г-н Хайруллин.

Отдел по связям с общественностью и СМИ инвестиционного холдинга «Финам»: <br>Кочетков Владислав (Kochetkov@finam.ru). <br>Контактный телефон: (495) 969-59-58. <br>