Крупный заем лишился поручителя

"ЭйрЮнион", объединение пяти авиакомпаний, в числе которых "Авиакомпания "Красноярские авиалинии" ("КрасЭйр"), в ноябре 2005 года разместило выпуск облигаций на сумму 1,5 млрд рублей под ставку первого купона 13% годовых. "КрасЭйр", 51% акций которой принадлежит государству, выступила поручителем по займу. А в июне Росимущество оспорило и решение годового собрания акционеров "КрасЭйр" по выпуску облигаций, и договор поручительства.

Информационное агентство "Прайм-ТАСС" сообщило 26 июля 2006 года, что Арбитражный суд Красноярского края вынес решение в пользу Федерального агентства по управлению имуществом и признал недействительным ряд решений собрания акционеров авиакомпании "Красноярские авиалинии", принятых для выпуска облигаций.

<b>Неразбериха отразилась </b><br>Во время торгов 26 июля доходность бумаг "ЭйрЮнион" достигала 15,63% годовых, а к концу дня опустилась до 15,16% годовых. Но объемы сделок при этом были небольшими. "Мы отозвали рекомендацию по бумагам "ЭйрЮнион" еще в начале июля, – вспоминает аналитик "Банка Москвы" Наталья Ковалева. – Судебное дело и неразбериха отразились на ликвидности этой бумаги". "Продать облигации "ЭйрЮнион", в принципе, можно, – обнадеживает старший менеджер "УК "ВИКА" Наталья Иванова. – Доходность по покупке составляет 15,7% годовых. Доходность по продаже – 15,12% годовых".

<b>Новый риск </b><br>Опрошенные "ДП" специалисты отмечают, что риска признания эмиссии недействительной и возврата держателям облигаций их номинальной стоимости без накопленного купонного дохода уже нет, поскольку срок исковой давности уже прошел. Согласно закону "О рынке ценных бумаг", по подобным делам срок исковой давности составляет 3 месяца с момента регистрации отчета об итогах выпуска. Но остается другой риск.

"В связи с признанием судом недействительным договора поручительства по этому займу, у кредиторов может появиться право предъявления облигаций к досрочному погашению", – констатирует аналитик "Инвестиционного банка "Траст" Михаил Галкин.

Теоретически при дефолте "Эйр-Юнион" "КрасЭйр" уже не обязан платить по его долгам. Тем не менее, как показывают итоги вторичных торгов, держатели облигаций "ЭйрЮнион" не спешат от них избавляться по любой цене, поскольку считают дефолт маловероятным.

<b>Управляющие ждут </b><br>Облигации "ЭйрЮнион" входят в состав портфелей некоторых паевых фондов. Например, на 17 июля они составляли 5,6% активов фонда "КИТ – Фонд облигаций" и 7,96% активов "КИТ – Фонд облигаций второго эшелона", находящихся под управлением "КИТ Финанс".

Узнав о проигранном деле, управляющие пытались продать облигации "ЭйрЮнион" и немного сократили долю этих бумаг в портфелях фондов, сообщил директор департамента управления активами "Инвестиционного банка КИТ Финанс" Владимир Цупров. "Но сделать это было достаточно сложно. Сейчас мы ведем переговоры с эмитентом", – добавил он.

Бумаги "ЭйрЮнион" продолжает держать другой облигационный фонд, "Высокорискованные "бросовые" облигации", под управлением "УК "ВИКА".

"Никаких шагов мы пока не предпринимали, – говорит Наталья Иванова. – Ждем дальнейшего развития событий. Но варианты возможны различные – от самого лучшего сценария до самого худшего". Фонд приобретал бумаги "ЭйрЮнион" примерно в конце 2005-го – начале 2006 года, и на тот момент доходность, по словам Натальи Ивановой, была очень привлекательной.

"Доходность в 16% годовых по государственной компании – это интересно. Я не думаю, что инвесторы должны пострадать, – не теряет оптимизма Владимир Цупров. – Эти разборки среди акционеров на кредитном качестве эмитента не должны отразиться. Вряд ли государство станет "кидать" инвесторов".