Инвесторов лишили премии

<B>Аукционы продемонстрировали интерес к долговому рынку</B><BR> СПб. Высокий спрос на вчерашних аукционах по размещению облигаций позволил эмитентам разместиться без премии ко вторичному рынку.<BR> В связи с этим аналитики считают, что купленные вчера бумаги не принесут инвесторам быстрой прибыли.<BR> Предложение -- не помеха<BR> Большой объем предложения не стал препятствием для полного размещения выпусков трех эмитентов: ОАО "Пивоваренная компания "Балтика", ОАО "ЛУКОЙЛ" и Республика Коми.<BR> "Балтика" проводила аукцион по цене облигации. Купон был установлен эмитентом на уровне 8,75% годовых.<BR> Средневзвешенная доходность в результате аукциона составила 8,99% годовых. По облигациям не предусмотрен досрочный выкуп, таким образом, дюрация выпуска получается 2,69 года.<BR> Объем выпуска облигаций "Балтики" -- 1 млрд рублей. Начальник управления корпоративного финансирования и инвестиционно-банковских операций ЗАО "Райффайзенбанк Австрия" Роман Зильбер уверял перед аукционом, что займ будет сравним по ликвидности с 2-3-миллиардными выпусками.<BR> "Балтика" разместилась по доходности несколько ниже моих ожиданий, предварительный прогноз соответствовал ставке порядка 9,4% годовых, -- комментирует начальник отдела анализа рынка долговых обязательств ОАО "Вэб-инвест Банк" Владимир Малиновский. -- Таким образом, бумага сразу вышла на свое место в рынке, поэтому значительного ценового роста по займу в ближайшей перспективе не ожидаю".<BR> <B>Длинная бумага</B><BR> Спрос на облигации Республики Коми превысил предложение в 2,7 раза при объеме эмиссии в 1 млрд рублей. По результатам аукциона цена размещения облигаций Республики Коми составила 93,75% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению 11,5% годовых.<BR> "Аукцион прошел при очень высокой переподписке, -- рассуждает трейдер ООО "УК "М.И.Р." Виктор Федулов. -- Это неудивительно, учитывая высокое кредитное качество эмитента и не очень большой объем выпуска. Тот факт, что выпуск стал самым длинным среди субфедеральных, за исключением 39-го выпуска Москвы, обеспечил высокий спрос со стороны спекулятивных участников".<BR> Новая "фишка"<BR> ОАО "ЛУКОЙЛ" полностью вчера разместило облигационный заем на 6 млрд рублей. Инвесторы, участвовавшие в аукционе, могут рассчитывать на эффективную доходность к погашению в 7,38% годовых. Эмитенту удалось привлечь средства дешевле, чем прогнозировали участники рынка. Ставка купона составила 7,25% годовых. Спрос превысил объем займа почти в 2 раза и составил 11,3 млрд рублей.<BR> "Размещение произошло практически точно по уровню сопоставимого по срочности пятого выпуска "Газпрома", а значит, абсолютно без премии за первичное размещение, -- говорит Владимир Малиновский. -- По словам организатора, порядка 40% выпуска выкупили нерезиденты, -- вполне возможно. Можно предположить, что значительная часть выпуска осядет не в спекулятивных, а инвестиционных портфелях -- те же нерезиденты в спекулятивных операциях на вторичном рынке не очень заметны". <P> <B>факты</B><BR> Размещения облигационных займов 23 ноября 2004 г., млрд рублей<BR> ОАО "Пивоваренная компания "Балтика"<BR> Объем выпуска - 1<BR> Спрос - 3,1<BR> ОАО "ЛУКОЙЛ"<BR> Объем выпуска - 6<BR> Спрос - 11,3<BR> <B>Республика Коми</B><BR> Объем выпуска - 1<BR> Спрос - 2,7