Инфляция съедает дивидендный доход

Дивидендная доходность компаний остается в пределах 3,5% годовых<BR> СПб. По итогам 2003 г. большинство петербургских акционерных обществ повысит дивидендные выплаты. <P> Однако уровень дивидендных выплат остается плохим аргументом в пользу покупки акций. По отношению к текущей цене акций дивиденды составляют, как правило, считанные проценты.<BR> <B>Платить принято мало</B><BR> По данным опрошенных "ДП" аналитиков, средний уровень выплат по акциям российских эмитентов (обычным и привилегированным) остается в пределах 3,5% годовых от их рыночной стоимости. Это в 3-4 раза ниже уровня инфляции и относительно безрисковых вложений в банковские депозиты. Юлия Новикова, аналитик ЗАО "Вэб-инвест Банк", поясняет, что средняя доходность по "префам" составляет порядка 4-4,2%, так как "доля отчислений на дивиденды по привилегированным акциям прописана в уставах многих фирм".<BR> Существуют отрасли (например, минеральных удобрений), компании которых традиционно не платят дивидендов либо делают символические выплаты. Напротив, в нефтяной сфере и региональной энергетике выплаты по акциям обычно выше среднего значения.<BR> Полина Ефимовых, руководитель аналитического отдела ИК "Энергокапитал", говорит, что совокупные дивидендные выплаты крупнейшими российскими эмитентами за 2003 г. увеличатся на 40-50%. "В то же время увеличение дивидендных выплат обусловлено большей частью ростом корпоративных прибылей на фоне благоприятной конъюнктуры на внешних сырьевых рынках и ростом внутреннего платежеспособного спроса, нежели значительными изменениями в дивидендной политике", -- считает аналитик.<BR> <B>Дивидендная политика</B><BR> Компании Северо-Западного региона не планируют пересмотр своих дивидендных политик. "От таких эмитентов, как "Петмол", "ЛОМО", Кировский завод, я не жду существенных изменений, -- говорит Полина Ефимовых. -- "Северо-Западный Телеком" будет традиционно направлять на выплаты чуть более 20% чистой прибыли -- в абсолютных величинах немного, зато гарантированно".<BR> В "Энергокапитале" считают, что по акциям ОАО "Ленэнерго" прошлогодние рекордные выплаты уже не повторятся: максимум, на что могут рассчитывать акционеры, 14 копеек. Аналитики "Энергокапитала" надеются, что "Балтика", серьезно порадовавшая своих акционеров в этом году, продолжит политику выплат высоких дивидендов и в будущем. "Северсталь" неожиданно выплатила значительные промежуточные дивиденды, направив на эти цели почти половину годовой прибыли. Повторится ли такая ситуация в текущем году -- неясно.<BR> Аналитики отмечают улучшение дивидендной политики российских компаний. Существенно растет доля чистой прибыли, направляемой фирмами на выплату дивидендов, ряд эмитентов приблизились к среднему для западных компаний показателю -- 25%. "Предпосылки к позитивным изменениям прописаны в законе об АО, которые вступят в действие со следующего года, -- считает Юлия Новикова. -- В законе будут прописаны ограничения, которые не позволят компаниям занижать прибыль, относя на счет капитальных затрат текущие расходы, и использовать альтернативные методы начисления амортизации". <P> <B>на заметку</B><BR> В прошлом номере "ДП" писал о планах Правительства РФ повысить налогообложение дивидендов, выплачиваемых физическим лицам, с нынешних 6 до 9%. Чиновники мотивируют такое решение желанием пресечь использование компаниями дивидендных выплат для оптимизации налогообложения крупных акционеров. Очевидно, что в случае, если такое нововведение вступит в силу, у компаний станет еще меньше стимулов повышать дивидендные выплаты. Особенно сильно почувствуют негативное влияние данного решения акционеры компаний, в которых основными собственниками являются физические лица. <P> <B>кто есть кто</B><BR> <B>Дивиденды петербургских компаний</B><BR> 2003 год 2002 год<BR> Размер ди- Всего % от Размер ди- Всего % от<BR> Эмитент виденда, руб. начислено, чистой виденда, руб. начислено, чистой<BR> на 1 акцию млн руб. прибыли на 1 акцию млн руб. прибыли<BR> ОАО "Балтика"<BR> АО 11,64 1 568,69 41,0% 9,32 1.256,10 30,8%<BR> АП 15,13 12,12<BR> ОАО "Ленэнерго"<BR> АО* 0,14 125,63 57,3% 1,06 946,72 73,0%<BR> АП* 0,14 1,06<BR> ОАО "СЗТ"<BR> АО* 0,16 187,53 22,2% 0,06 75,38 23,0%<BR> АП* 0,36 0,14<BR> <B>Кировский завод</B><BR> АО 0,50 5,43 1,2% 0,40 4,35 1,1%<BR> ОАО "Северсталь"<BR> АО 427 9 425,68 50,1% 75 1.655,56 26,1%<BR> ОАО "Ленсвязь"<BR> АО* 5,67 22,54 20,0% 3,938 15,66 20,0%<BR> АП* 17,00 11,814<BR> ОАО "Звезда"<BR> АО н/д 0,001 562,02 1,3%<BR> АП н/д <BR> ОАО "Петмол"<BR> АО 0,00 0,0029% 0,0067%<BR> АП* 0,10 0,10 0,00<BR> ОАО "ЛОМО"<BR> АО н/д <BR> АП н/д 0,05 1.860 91,0% <P> * -- оценка ИК "Энергокапитал".<BR> Источник ЗАО "ИК "Энергокапитал" (ВП)