Рынок облигаций вернулся с каникул

<BR><BR>Вчера прошли первые в этом году крупные размещения рублевых облигаций. Общее предложение бумаг инвесторам составило около 19 млрд рублей по номиналу.<BR>После небольшого периода "раскачки" в начале года эмитенты возобновили заимствования на организованном рынке.<BR>На один день пришлись аукционы по размещению двух выпусков ОФЗ Минфина и облигаций Правительства Москвы (ОГОВЗ). Привлечь средства удалось под доходность 12,8-13,9% годовых.<BR>За день до размещения на денежном рынке наблюдался серьезный дефицит рублевых ресурсов. Изъятие ликвидности из банковской системы после проведения платежей и выплаты за госпакет ОАО "Славнефть" во вторник привело к многолетнему (с ноября 1999 года) минимуму остатков на корсчетах банков.<BR>Этот показатель оказался на уровне 55 млрд рублей, что вызвало рост ставок однодневных межбанковских кредитов до 20-25% годовых. Рынок ГКО-ОФЗ отреагировал падением цен коротких облигаций. Несмотря на проблемы с ликвидностью, спрос на облигации и ставки доходности на аукционах не разошлись с ожиданиями.<BR><B>Все сразу</B><BR>Накануне аукционов Минфин перечислил средства на погашение ОФЗ выпуска 27006 и ряда купонов на общую сумму 10,7 млрд рублей. Эти средства смогли помочь покупателям бумаг.<BR>На аукцион ОФЗ с амортизацией долга выпуска 46001 Минфин выставил дополнительный выпуск бумаг объемом 10 млрд рублей по номиналу.<BR>В декабре Минфин уже выставлял на аукцион эти облигации в объеме 7 млрд рублей, поэтому вчера с размещением всего объема возникли проблемы.<BR>Спрос составил всего 4,7 млрд рублей по номиналу. Продано было облигаций на 4,3 млрд рублей. Доходность по средневзвешенной цене размещения составила 13,34% годовых, тогда как последние сделки на вторичном рынке проходили с доходностью 13,29% годовых.<BR>Более короткий и менее объемный выпуск ОФЗ 27021 рынок ждал с большим энтузиазмом. Облигации с погашением в апреле 2005 года были размещены в объеме 4,9 млрд рублей. Продать облигации удалось со средневзвешенной доходностью 12,79% годовых, а доходность по цене отсечения составила 12,99% годовых.<BR>"В целом надеяться на лучшее размещение при условии низких рублевых остатков Минфину и не приходилось. То есть при текущей рыночной ситуации размещение двух выпусков почти на 9 млрд рублей, с небольшой премией к вторичному рынку, можно считать вполне успешным", -- считает аналитик ЗАО "Вэб-инвест Банк" Владимир Малиновский.<BR>Те, кого вчера интересовала доходность выше, чем по федеральным облигациям, участвовали в аукционе по размещению московских облигаций 27-го выпуска. На покупку этих бумаг было направлено 9,6 млрд рублей. Поскольку на аукцион были выставлены бумаги на 3,9 млрд рублей по номиналу, ставки оказались ниже ожидаемых. Средневзвешенная доходность ОГОВЗ составила 13,92% годовых.<BR><BR><B>Рынок развивают</B><BR>В начале недели Минфин провел рабочее совещание с участниками рынка, на котором обсудил программу заимствований на 2003 год и пути развития рынка госбумаг. Общий объем выпуска госбумаг в этом году увеличится до 550 млрд рублей (см. "ДП" №6/03, www.dp.ru).<BR>Рыночные заимствования составят 236 млрд рублей, переоформление задолженности Банку России -- 300 млрд рублей, выпуск сберегательных облигаций для институциональных инвесторов -- 10 млрд рублей, выпуск облигаций для населения -- 4 млрд рублей.<BR>Заместитель министра финансов Белла Златкис отметила, что к концу текущего года объем рынка государственных ценных бумаг, находящихся в обращении, вырастет до 300 млрд рублей с 217 млрд рублей на конец 2002 года.<BR>Объемы выпусков будут увеличены, так же как и сроки обращения облигаций. Уже весной 2003 года могут быть проведены аукционы по размещению ОФЗ с амортизацией долга и сроком обращения 10-12 лет. В феврале Минфин намерен провести обмен нескольких мелких выпусков ОФЗ на один крупный.<BR>"Планы Минфина по размещению долгосрочных выпусков, по нашему мнению, окажут положительное влияние на рынок федеральных облигаций в целом. 10-12-летние выпуски привлекут как консервативных инвесторов -- таких, как пенсионные фонды и страховые компании, так и спекулянтов, которые исходя из общего прогноза снижения процентных ставок, с одной стороны, и, с другой стороны, из премии на аукционе будут иметь возможность заработать на самом стабильном инструменте долгового рынка", -- говорит Владимир Малиновский.<BR>По словам генерального директора Московской межбанковской валютной биржи Александра Захарова, организованный рынок ГКО-ОФЗ ждут такие изменения, как введение непрерывной торговой сессии с 11.00 до 16.45 с обеспечением расчетов по сделкам в ходе торгов, внедрение нового режима заключения сделок с различными сроками исполнения, создание рынка операций междилерского репо, восстановление института первичных дилеров и др.