Фондовый рынок вскармливает паевые фонды

<BR><BR>Рост российского рынка акций в прошедшем году позволил паевым инвестиционным фондам получить солидный доход и привлечь новых клиентов.<BR><BR>Индекс РТС за период с 11 января по 31 декабря 2002 года вырос на 23% (см. график). Данный индекс -- это валютный индикатор, значит, отечественные "голубые фишки" обеспечили своим владельцам доходность в среднем в 20-25% в валюте меньше чем за год. Большинство петербургских ПИФов, вкладывающих средства пайщиков в акции, сумели получить еще больший доход за счет активного управления портфелями.<BR>Быстрый рост стоимости паев обычно является хорошей приманкой для новых вкладчиков фондов. Этим в той или иной степени сумели воспользоваться все фонды, увеличив стоимость чистых активов (см. диаграмму). Особенно отличились ПИФы "Элтра-Накопительный", "Капитал" и "АВК-Фонд ликвидных акций", нарастившие свои активы в разы. Последний при этом стал лидером среди петербургских фондов, вплотную приблизившись к уровню в $1 млн по стоимости чистых активов. За несколько дней 2003 года фонд "АВК-ФЛА" перешагнул этот рубеж.<BR><BR><B>Холмы и равнины</B><BR>"С точки зрения биржевого трейдера прошедший год был очень непростым, -- констатирует начальник отдела управления активами ЗАО "Управляющая компания АВК "Дворцовая площадь" (ПИФ "АВК-Фонд ликвидных акций") Евгений Агантаев. -- Начался он с плоской коррекции, которая последовала за осенне-зимним 50%-ным ростом. Это был период, когда радужные ожидания того, что безудержный рост продолжится сразу же после новогодних праздников, сменились пессимистическими настроениями. В такой атмосфере было довольно сложно вовремя "войти в рынок" и не упустить вторую волну роста, которая продлилась 3 месяца (март, апрель, май) и принесла индексу РТС еще 50%.<BR>В конце мая на российском фондовом рынке началась коррекция, совпавшая с глубокой коррекцией на мировом рынке нефти. Затем, после небольшой передышки, начались массированные продажи, спровоцированные, вероятнее всего, предстоящим аукционом госпакета акций ОАО "ЛУКОЙЛ" (который, как все помнят, тогда так и не состоялся). Два мощных толчка вниз вызвали обвал рынка. За время обвального падения индекс РТС потерял 80% весеннего прироста.<BR>Однако портфель фонда "АВК-ФЛА" пострадал не так сильно. В самом начале падения позиции на рынке акций были закрыты, а за счет высвободившихся средств была увеличена доля облигаций в портфеле. Эти операции позволили сохранить и средства вкладчиков, и большую часть дохода, полученного за время весеннего роста.<BR>Мы предполагали, что после падения рынок может довольно долго колебаться в горизонтальном ценовом коридоре. Действительность превзошла все наши ожидания, эта фаза рынка длится уже четыре месяца и не закончилась по сей день. Период бокового тренда традиционно является очень сложным для биржевиков. Приходится затрачивать много усилий, чтобы предотвратить потери от движений котировок вверх-вниз в узком ценовом диапазоне".<BR><BR><B>Маневры</B><BR>Другие управляющие петербургскими ПИФами также отмечают, что сумели "обогнать" по доходности рынок акций благодаря своевременному перераспределению вложений в пользу облигаций.<BR>"В зависимости от текущей рыночной конъюнктуры доля акций в портфеле фонда колебалась в течение года в пределах от 20 до 80%, -- рассказал управляющий активами ПИФ "Петербургский Промышленный" Дмитрий Галин. -- Предпочтение отдавалось проведению среднесрочных спекулятивных операций с акциями компаний из разряда "голубых фишек".<BR>Также фонд диверсифицировал свои вложения, размещая средства на рынке муниципальных облигаций Петербурга, рынке корпоративных облигаций, и на рынке заимствований иных субъектов Федерации".<BR>"Прошедший 2002 год мы можем считать успешным для нас и для наших пайщиков, -- хвастается Дмитрий Аксенов, управляющий портфелем ценных бумаг ИК "Энергокапитал" (фонд "Капитал"). -- По результатам года ПИФ "Капитал" занял третье место среди других открытых ПИФов Российской Федерации, показав доходность 43,7% и обогнав индекс РТС на 5,6% (индекс РТС с учетом скачка в первые дни января 2002 года вырос на 38,1%. -- А.П.). Такие результаты были достигнуты за счет своевременного уменьшения доли высокорискованных ценных бумаг в пользу бумаг с фиксированной доходностью на падающем летом рынке, а также проведению спекулятивных операций с ценными бумагами второго эшелона, в частности акций пищевой и телекоммуникационной отраслей.<BR>Этой же умеренно консервативной политики мы планируем придерживаться и в наступившем 2003 году, который, по нашему мнению, будет достаточно непростым для российского фондового рынка в связи с возможной войной в Ираке, достаточно сильными колебаниями цены на нефть и с высокими ценами на российские нефтяные blue chips. Тем не менее на рынке остаются ряд недооцененных ценных бумаг, в частности, это бумаги второго эшелона, куда все больше обращаются взгляды инвесторов".<BR><BR><B>В ожидании сражений</B><BR>"2003 год, похоже, будет богатым на события, -- соглашается Евгений Агантаев. -- Мировые цены на нефть росли 3 года. Они могут начать корректироваться в сторону снижения. Фондовый индекс NASDAQ снижался 3 года. Котировки акций, по которым рассчитывается NASDAQ, могут начать корректироваться в сторону повышения. Может также начаться военный конфликт между США и Ираком. На наш взгляд, эти три явления взаимосвязаны. Развязывание войны с Ираком может сыграть роль нажатого спускового крючка для мощных ценовых движений на товарных и фондовых рынках.<BR>Итак, весь 2003 год может пройти под знаком роста фондового рынка Штатов. Правда, мы предполагаем, что этот рост, если он вообще состоится, будет всего лишь коррекционным. Тем не менее, если что-либо подобное случится, наверняка порядочно вырастут рынки стран Восточной Европы, которые очень сильно зависят от "погоды" на рынках Америки.<BR>Рынок России, чья зависимость от мировых цен на нефть по-прежнему сильна, может оказаться "между двух огней".<BR>С одной стороны, рост Америки и Восточной Европы, а с другой -- "падающая" нефть. Самое простое, что можно предложить в такой ситуации, -- не "искать счастья" в бумагах нефтяных компаний в следующем году".