Паи вырастают открыто

<BR><BR>С начала года стоимость чистых активов открытых паевых фондов Петербурга увеличилась в 2 раза. Несмотря на различную тактику работы управляющих компаний, стоимость пая выросла во всех фондах.<BR><BR>Сейчас под управлением трех петербургских компаний находятся четыре открытых паевых инвестиционных фонда. ЗАО "Дворцовая площадь" управляет активами "АВК -- Фонд государственных ценных бумаг" и "АВК -- Фонд ликвидных акций", ЗАО "УК "Энергокапитал" -- фонда "Капитал", ООО "УК "Элби-Траст" -- фонда "Элтра-Накопительный".<BR>Подъем российского фондового рынка в 2002 году привел к увеличению стоимости паев этих фондов на 10-45%. Фондам удалось привлечь дополнительные средства пайщиков, так что стоимость чистых активов четырех ПИФов на прошлой неделе поднималась до 33 млн рублей.<BR>С другой стороны, совокупная величина активов в абсолютном выражении едва выше $1 млн, что говорит о неразвитости коллективных инвестиций. Например, у фонда "Элтра-Накопительный" всего 50 пайщиков.<BR>Открытые ПИФы интересны рядовому инвестору тем, что управляющая компания фонда проводит выдачу и погашение (покупку и продажу) паев каждый рабочий день. Вложения в паи открытого фонда больше похожи на покупку ликвидных ценных бумаг, тогда как покупка пая интервального ПИФа ближе к размещению депозита в банке.<BR>Результаты деятельности открытых фондов удобно сравнивать как между собой, так и с показателями других финансовых инструментов. Доходность вложений в паи зависит от инвестиционной стратегии фонда, тактики операций управляющей компании и ее профессионализма.<BR><BR><B>Индекс отстает</B><BR>Инвестиционные декларации трех фондов позволяют вкладывать средства в акции российских компаний. Обычно в качестве базы для сравнения доходности подобных фондов используется индекс РТС. Паи "АВК-ФЛА" и "Капитала" в этом году росли быстрее индекса.<BR>"АВК-ФЛА" с ростом стоимости пая на 46,4% за первые 5 месяцев оказался в числе лидеров среди российских фондов. "Увеличение стоимости пая было обусловлено динамичным ростом акций "Газпрома" и "ЮКОСа", а также проведением спекулятивных операций с "голубыми фишками" и акциями второго эшелона", -- говорит генеральный директор ЗАО "Дворцовая площадь" Андрей Рыбкин.<BR>В начале года две трети активов фонда составляли денежные средства. Портфель ценных бумаг состоял из обыкновенных акций "ЮКОСа", "Газпрома", "Татнефти" и государственных облигаций.<BR>"В период устойчивого роста отечественного рынка корпоративных акций фондом "АВК-ФЛА" было принято решение о целесообразности проведения отдельных операций с акциями второго эшелона. В периоды ухудшения конъюнктуры на рынке акций часть активов была инвестирована в облигации высококлассных эмитентов", -- говорит Андрей Рыбкин.<BR>По его словам, управляющие фондами АВК проводят ежедневные сделки, а также регулярно оптимизируют структуру портфелей наших фондов. Например, активные спекулятивные сделки проводились в этом году с акциями РАО "ЕЭС России", "ЛУКОЙЛа", "Сургутнефтегаза", "Сибнефти", "Ростелекома", Сбербанка, ГМК "Норильский никель".<BR><BR><B>Капитал в трех частях</B><BR>По стоимости чистых активов фонд "Капитал" является крупнейшим среди всех восьми петербургских ПИФов, включая интервальные фонды. Рост цены пая этого фонда за этот год оказался ненамного меньше результата "АВК- ФЛА".<BR>"В процессе управления применяется умеренно-консервативная стратегия: мы разбиваем инвестиционный портфель на три части, -- рассказывает управляющий клиентскими портфелями ЗАО ИК "Энергокапитал" Дмитрий Аксенов. -- Не менее 50% портфеля выделяем на высоколиквидные ценные бумаги (blue chips), с которыми совершаем активные операции. Вторая часть портфеля (не менее 30%) выделяется на открытие стратегических позиций по отдельным ценным бумагам. В эту категорию, как правило, входят недооцененные ценные бумаги второго эшелона и акции "Газпрома". И последняя часть -- это корпоративные и муниципальные краткосрочные облигации. В зависимости от ожидаемого нами тренда рынка, доля этой части портфеля может изменяться с соответствующими процентными изменениями в первой и во второй части портфеля".<BR>Среди удачных операций с начала года в компании отмечают сделки с акциями Сбербанка, выросшими почти на 100%, "Сибнефти" (+140%), АвтоВАЗа (+90%). Как "довольно прибыльные" оцениваются вложения в акции "Балтики" и "Тульского пива".<BR>"В последнее время нами было принято решение о сокращении открытых позиций по высоколиквидным акциям в сторону увеличения консервативной части портфеля (облигации). Таким образом, мы подготовились к понижательно-боковому тренду, который заранее прогнозировали, и ожидаем, что он может продлиться вплоть до августа", -- отмечает Дмитрий Аксенов.<BR><BR>Ставка на "префы"<BR>Спектр вложений средств фонда "Элтра-Накопительный" значительно отличается от предыдущих двух фондов. Главными особенностями можно назвать высокую долю привилегированных акций, большое количество инструментов в портфеле и небольшое количество операций. В этом году такая стратегия привела к росту пая на 20% за I квартал, но за последние 3 месяца стоимость пая снизилась на 9%.<BR>В начале года половину средств фонда составляли денежные средства и петербургские облигации. Другая половина была распределена между 12 выпусками ликвидных акций. В УК "Элби-Траст" говорят, что в этом году основные инвестиционные решения касались увеличения доли акций в портфеле. Активных операций компания не проводит, и состав портфеля часто не изменяется.<BR>Главным отличием портфеля фонда является появление в нем 17 выпусков привилегированных акций, на которые в конце I квартала уже приходилось более 30% активов. Помимо "префов" крупных эмитентов средства вкладывались в акции региональных нефтяных компаний, предприятий энергетики и связи.<BR>В УК "Элби-Траст" поясняют, что многие бумаги покупались для получения высоких дивидендов. Значительный рост цен среди активов фонда показали обыкновенные акции "Сибнефти", "Газпрома", Сбербанка и привилегированные акции "Оренбургнефти" и "Сахалинморнефтегаза". <BR><BR><B>Консервативно</B><BR>Самый скромный результат среди четырех фондов показал фонд "АВК-ГЦБ". Для консервативного фонда, вкладывающего средства в облигации, 8,9% за первые 5 месяцев года можно назвать хорошим результатом. Это выше, чем рост курса доллара и темпы инфляции.<BR>Основным изменением состава портфеля в этом году стало вложение средств в облигации Республики Башкортостан за счет снижения доли федеральных облигаций. Более трех четвертей портфеля фонда занимают облигации Петербурга. "В портфель включались ОФЗ и ГИО с фиксированными купонами и длительными сроками обращения. Основную долю в структуре портфеля составили купонные ГИО, что было обусловлено достаточно широким спрэдом в доходности петербургских и федеральных облигаций. Среди субфедеральных займов были выбраны башкирские облигации, имеющие привлекательную доходность и приемлемую ликвидность", -- объясняет Андрей Рыбкин.