Облигации получили премию за длину

<BR><BR>Вчера Петербург разметил облигации с погашением в октябре 2005 года с доходностью 19,5% годовых.<BR>Город решил поощрить дилеров, вкладывающих средства в бумагу с наибольшим сроком погашения. Доходность длинных купонных облигаций с погашением в 2005 году во вторник составляла около 19,2% годовых. Новые облигации оказались более привлекательными.<BR>Доходность по цене отсечения составила 19,89% годовых, по средневзвешенной цене -- 19,53% годовых. Такой премии к вторичному рынку оказалось недостаточно, чтобы обеспечить высокий интерес к аукциону. Всего лишь 23 официальных дилера (половина из общего числа) приняли участие в размещении.<BR>Объем заявок на покупку облигаций выпуска 25024 превысил 86 млн рублей. Если учитывать, что аукцион проходил без установления минимальных квот по выкупу облигаций, то результат для Комитета финансов можно признать хорошим. "То, что мы третий аукцион проводим без квот, не может не радовать. При этом спрос на таких аукционах стабильный и достаточный", -- говорит шеф-дилер петербургского займа ЗАО "ИК АВК" Наталья Волкова.<BR><B>С квотами или без</B><BR>Аукционы, не требующие от дилеров обязательного участия, показывают реальный уровень спроса на облигации. В следующую среду город снова проведет такой аукцион облигаций с фиксированным купонным доходом. К размещению будут предложены облигации выпуска 25025 с погашением в декабре 2004 года. Купонная ставка по этим облигациям будет снижаться от периода к периоду с 15,51 до 10,99% годовых.<BR>"Существуют ожидания того, что Комитет финансов возобновит проведение квотируемых аукционов. Если какое-то время у города не было задачи привлекать значительные средства на рынке, то теперь есть хотя бы потребность в рефинансировании облигаций", -- считает начальник отдела доверительного управления ОАО "Международный банк Санкт-Петербурга" Валентин Рязанцев.<BR>По мнению дилеров, последние аукционы длинных купонных бумаг, проводимые без установления квот выкупа, являются подготовкой города к работе на рынке ГИО в первые месяцы следующего года. До утверждения в Минфине условий эмиссии и обращения облигаций на 2002 год размещать новые облигации Петербург не сможет.<BR>В конце каждого года Комитет финансов проводит серию аукционов, создавая "запас" облигаций для доразмещения в январе-феврале. Последние аукционы дополнительно создали предпосылки для роста цен петербургских облигаций. При значительных купонных выплатах и погашениях бумаг часть средств реинвестируется на вторичном рынке, поскольку вложения в самые длинные бумаги на аукционах привлекают лишь часть инвесторов.<BR><B>Ниже некуда</B><BR>Падение доходности петербургских ГИО завершилось на прошлой неделе. Свою роль сыграли проблемы с ликвидностью банков -- главных участников рынка. Для других инвесторов поводом к снижению объемов вложений в облигации стал бурный рост российского рынка акций, краткосрочные операции на котором приносят намного больший доход.<BR>"Предел роста цен исчерпан, который день держится один уровень. Валютная доходность рублевых облигаций выглядит очень низкой с учетом ускорения девальвации рубля и увеличением темпов инфляции. Это подтверждается и резким скачком цен российских еврооблигаций в последние недели", -- говорит Валентин Рязанцев.<BR>Больше всего на прошлой неделе потеряли дисконтные бумаги, максимальная доходность которых подскочила с 14,8 до 15,6% годовых. Решение проблем банков с ликвидностью за счет продажи дисконтных облигаций позволило купонным бумагам сохранить стабильность. Доходность дальних выпусков осталась в пределах 19-19,3% годовых.<BR>Падение цен оказалось недостаточным, чтобы активизировать покупателей. С другой стороны, отсутствие широкого спектра альтернативных инструментов сдерживало продавцов. Закономерным итогом стало падение оборота ГИО в понедельник ниже 20 млн рублей впервые за месяц.<BR>Вчерашний аукцион немного оживил рынок. Оборот торгов без учета первичного размещения облигаций превысил 70 млн рублей. "Во-первых, сыграл свою роль неудовлетворенный на аукционе спрос. Если у инвесторов остается интерес к облигациям, то эти средства идут на вторичный рынок. Кроме того, вчера было проведено погашение купона", -- говорит Наталья Волкова. Город погасил купон по ГИО выпуска 25015 в объеме 25,75 млн рублей.<BR><B>Мурманск идет</B><BR>Губернатор Мурманской области Юрий Евдокимов подписал Постановление Правительства "О выпуске облигаций государственного займа Мурманской области". Согласно постановлению, общий объем заимствований в 2002-2003 годах составит 400 млн рублей. Согласно другому постановлению губернатора, в ближайшее время будет проведен конкурс среди банков на право осуществления функций генерального агента по организации выпуска и обслуживанию облигационного займа.<BR>После подведения итогов открытого конкурса департамент финансов области совместно с генеральным агентом разработает генеральные условия эмиссии, а также условия эмиссии и обращения облигаций, которые будут направлены на регистрацию в Минфин РФ.