Sonera стоит совсем мало

<BR><BR>Акции крупнейшего оператора связи Финляндии - Sonera упали до минимума за последние 2 года. <BR>В феврале акции компании на Хельсинской фондовой бирже пробили уровень 15 евро и рухнули до 14,6 евро за акцию, что соответствует уровню весны 1999 года. Аналогичное падение совершили ADR на акции компании, торгующиеся в США в системе Nasdaq. <BR>Интересно, что сейчас Sonera стоит почти в 7 раз меньше, чем год назад. Тогда на подъеме ТМТ-акций котировки Sonera поднимались до 97 евро. Тем не менее Sonera остается вторым после Nokia эмитентом Финляндии по капитализации и оборотам торгов.<BR>Проблемы финляндского оператора связаны с переоценкой всего сектора технологичных, медиа- и телекоммуникационных бумаг. Однако текущие котировки отражают обеспокоенность инвесторов будущим непосредственно Sonera. На прошлой неделе компания опубликовала финансовые результаты за 2000 год, которые подтвердили успехи компании в прошлом году, но не смогли внушить оптимизм рынку. <BR><BR><B>Время зарабатывать</B><BR>Доходы компании выросли на 11% и превысили 2 млрд евро, а чистая прибыль увеличилась в 4 раза, до 1,5 млрд евро. Основная часть роста прибыли была обеспечена не доходами от основной деятельности, а продажей пакетов акций в других компаниях. <BR>Sonera с огромной прибылью продала свои доли в американских сотовых операторах VoiceStream и Powertel, но в будущем таких же доходов ожидать сложно. Финны рассчитывали заработать на первичном размещении (IPO) акций двух дочерних компаний: мобильного портала Zed и компании SmartTrust, но теперь IPO отложено на будущее. <BR>Прошлый год оказался неплохим для деятельности компании на традиционном для нее рынке услуг связи. Рентабельность фиксированной и мобильной связи немного поднялась по сравнению с 1999 годом, а база GSM-абонентов выросла на 18%. В следующем году компания прогнозирует увеличение доходов. Такие результаты и ожидания могли бы поддержать котировки, однако более важным для аналитиков является вопрос экспансии Sonera на международные телекоммуникационные рынки.<BR>Выход на иностранные рынки является стратегической целью компании и требует от нее больших расходов. В прошлом году Sonera вместе со своими партнерами приобрела лицензии третьего поколения мобильной связи (UMTS) сразу в нескольких странах Западной Европы (Германии, Италии, Испании и др.). Для того чтобы заплатить за сверхдорогие лицензии и иметь средства для построения сетей, компания была вынуждена продать вышеуказанные пакеты акций американских операторов. Такой маленькой по мировым меркам компании, как Sonera, достаточно сложно присутствовать сразу на всех рынках, поэтому компания вынуждена концентрироваться на чем-то одном.<BR><BR><B>Время продавать</B><BR>В заявлении Sonera было сообщено, что в течение нескольких следующих лет компания продаст другие доли, не связанные с базовой стратегией компании. Это позволит Sonera строить сети UMTS, не увеличивая объем долгосрочной задолженности. Слишком высокие объемы долга телекоммуникационных компаний, которые в последние годы были одними из главных заемщиков на рынке корпоративных облигаций, привели к пересмотру многими инвестиционными банками рейтингов телекоммуникационных акций в сторону понижения. <BR>Если Sonera сконцентрируется на развитии мобильной UMTS-связи в Западной Европе, то пакеты акций в операторах связи других регионов могут быть проданы. <BR>В России Sonera владеет 23,5% акций петербургского сотового оператора "Северо-Западный GSM" и 35% - московского оператора Sonic Duo. Кроме того, компания имеет крупные пакеты акций операторов стандарта GSM во всех странах Прибалтики, в Турции и Венгрии. Участники рынка не исключают того, что более высокие расходы на построение сетей связи третьего поколения приведут к продаже Sonera именно этих акций. Интересно, что в конце января Sonera объявила о переводе всего бизнеса вне Финляндии и всех долей в телекоммуникационных компаниях на свое голландское подразделение Sonera Holding B.V.<BR><BR><B>Время сливаться</B><BR>Еще одним "туманным" вопросом, связанным с Sonera, является ее слияние с кем-либо из крупных операторов. Компания заявляет, что может участвовать в консолидации отрасли без какого-либо политического давления, действуя в соответствии с состоянием рынка. Упоминание политического давления связано с тем, что не так давно Sonera была государственным, монопольным оператором связи Финляндии и называлась Telecom Finland. После приватизации в 1998 году в руках государства осталось около 54% акций Sonera, при этом правительство одобрило сокращение своей доли до 0% в будущем. Другими крупными акционерами являются иностранные инвесторы (34%) и финляндские пенсионные фонды и страховые компании.<BR>В прошлом году слухи об объединении Sonera появлялись постоянно, при этом в качестве возможных кандидатов и покупателей назывались все крупные европейские операторы. Текущее падение стоимости Sonera расширяет круг претендентов, и, по прогнозам аналитиков, судьба финляндской компании может решиться еще до конца этого года. Падение Sonera инициировало падение фондового рынка Финляндии. На прошлой неделе значительно подешевели акции Nokia и Benefon, которая уже второй год подряд несет убытки. Фондовый индекс HEX упал ниже 9000 пунктов впервые с октября 1999 года и сейчас его значение в 2 раза меньше максимального показателя прошлого года.