Облигации умирают тихо

<BR><BR>Эмитенты и инвесторы рынка корпоративных облигаций надеются на то, что случай, произошедший с облигационным займом ОАО "Интерурал", станет последним. Иначе риски рынка сильно повысятся. <BR>На заседании 10 января ФКЦБ приняла решение о признании выпуска ценных бумаг несостоявшимся и об аннулировании государственной регистрации выпуска облигаций ОАО "Интерурал". <BR>Впервые комиссия признала несостоявшимся крупный выпуск рыночных облигаций. ОАО "Интерурал" первоначально было создано в форме российско-швейцарского совместного предприятия, занимающегося внешнеторговой деятельностью, и к настоящему времени стало одним из крупнейших трейдеров на рынке черных и цветных металлов. На конец III квартала активы компании составляли 6,8 млрд рублей, уставный капитал - 2,5 млрд рублей. <BR>В июне 2000 года ФКЦБ зарегистрировала первый выпуск облигаций "Интерурала". Объем выпуска составил 1,5 млрд руб. Выпуск состоял из 1,5 млн документарных облигаций номиналом 1 тыс. руб. Срок обращения - 4 года, с возможностью досрочного погашения через каждые 6 месяцев. Размещение облигаций проходило на ММВБ, андеррайтером выступала ИК "Тройка Диалог". <BR>Только в рамках первого транша "Интеруралу" удалось продать облигаций на 0,9 млрд руб. Первичное размещение проводилось по номинальной стоимости. Однако 19 октября Московское РО ФКЦБ вынесло предписание о приостановлении размещения облигаций и об устранении нарушений законодательства. Претензии ФКЦБ касались информации, предоставленной эмитентом. Несмотря на то что "Интерурал" внес изменения и дополнения в проспект эмиссии и предоставил комиссии дополнительную информацию, выпуск облигаций был аннулирован.<BR>Поскольку первичное размещение не было завершено, вторичные торги облигациями "Интерурала" на ММВБ не проводились. Судя по характеру выпуска, основной объем выпуска выкупался несколькими крупными инвесторами, связанными с эмитентом, однако среди владельцев облигаций вполне могут быть и физические лица. Теперь им предстоит долгая процедура возврата средств инвестирования. <BR>"Интерурал" должен создать комиссию, которая определяет объем облигаций, подлежащих изъятию, и размер средств, которые нужно вернуть инвесторам. Затем происходит изъятие бумаг из обращения, включая сбор сертификатов ценных бумаг и собственно возврат средств. В соответствии с нормативными документами ФКЦБ, в общей сложности этот процесс не может длиться боле 5 месяцев с момента аннулирования государственной регистрации выпуска. Если не возникнет проблем, инвесторы должны получить только сумму, уплаченную ими при приобретении ценных бумаг. <BR>За достаточно короткую историю организованного рынка корпоративных облигаций подобного случая еще не было. Первоначально размещение облигаций на ММВБ проводили крупнейшие российские компании ("Газпром", РАО "ЕЭС России", ТНК). <BR>В прошлом году рынок развивался количественно и качественно, появились рыночные облигации банков и более мелких компаний. Некоторые из выпусков, размещаемых на ММВБ, не преследовали цель привлечь средства большого числа инвесторов. В таких случаях банк, связанный с заемщиком, сам организовывал эмиссию и сам же ее выкупал, просто оформляя кредит в удобной для себя форме.<BR>Подобные выпуски облигаций, которые, хотя и размещаются на бирже, но не включаются в листинг, могут повредить рынку. Покупка инвестором корпоративных облигаций на бирже, как выясняется, может закончиться возвратом этих средств примерно через год без получения какого-либо дохода. <BR>Впрочем, пока речь не идет об отказе эмитента облигаций выполнять свои обязательства, так что стоит ждать наращивания выхода эмитентов долговых инструментов на биржу. В связи с этим очень важны действия ФКЦБ, которая должна более ответственно подходить к регистрации выпусков ценных бумаг.