Инвесторам трудно разобраться в ГИО ПК-ПДП

<BR><BR>Вчера Комитет финансов провел размещение облигаций с переменным купоном и с правом досрочного предъявления к продаже (ГИО ПК-ПДП 24012), получив от аукциона всего 20 млн руб. <BR>В последний раз город размещал подобные облигации в июне этого года, однако дилеры не успели по ним соскучиться. При объеме выпуска в 150 млн руб. было собрано заявок чуть больше чем на 21 млн руб., несмотря на то что участие в аукционе приняли 30 дилеров. Объяснение этой ситуации достаточно простое. Дилеры не могли не участвовать в аукционе и не выкупать бумаги, так как в противном случае их бы ожидали штрафные санкции, но в большинстве случаев ограничились выполнения обязательных квот.<BR>"Размещение на 20 млн руб. по номиналу - это нормальный объем, который незначительно превышает объем обязательных квот", - говорит шеф-дилер петербургского займа Ильгиза Хафизова. Действительно, объем заявок показал, что на размещаемые облигации присутствует и рыночный спрос. Возможно, инвесторов привлекала доходность первого купона облигаций. <BR>При объявлении аукциона город установил максимальный уровень на отметке 19,49% годовых, что для облигаций со сроком погашения меньше года является вполне приемлемым уровнем. <BR>Однако по результатам аукциона купон был установлен в несколько меньшем размере. <BR>"Текущий уровень доходности дисконтных бумаг не должен превышать 19% годовых, поэтому установленная на аукционе ставка является рыночной", - считает Ильгиза Хафизова. Дилеры в целом согласны с приемлемым значением доходности купона, но не видят перспектив у ГИО ПК-ПДП в принципе. На рынке петербургских облигаций места ПК-ПДП в портфелях инвесторов не остается. <BR>Дисконтные бумаги наиболее ликвидны и пользуются спросом у мелких инвесторов, а купонные бумаги 25-х серий интересны более крупным участникам рынка за счет своей высокой доходности. "Облигации ПК-ПДП не столь интересны банкам, поскольку у них низкая ликвидность. Часто банки участвуют в аукционах, выполняют обязательства перед эмитентом и сразу же продают бумаги", - говорит Алексей Архипов, главный дилер по фондовому рынку ОАО "Банк "Санкт-Петербург". "Если на рынке произойдет какое-либо потрясение или нужно будет срочно продавать бумаги, спроса на эти облигации не будет", - добавляет дилер.<BR>Если смотреть на вторичный рынок облигаций, то с ГИО ПК-ПДП или просто не заключается сделок, или их объемы составляют несколько тысяч рублей, в то время как по ликвидным выпускам дисконтных бумаг ежедневные обороты составляют миллионы рублей. На этой неделе вторичный рынок ГИО стал восстанавливаться после бурных продаж прошлой недели. После выходных доходность к погашению некоторых длинных выпусков дисконтных бумаг превысила 20% годовых, но цены постепенно стали расти.<BR>Продажи крупного инвестора или инвесторов, продолжающиеся уже 10 дней, стали стихать и теперь идут по более высоким ценам. Спрос на облигации был подогрет и значительными суммами от погашения петербургских облигаций. Вчера город выплатил 56,5 млн руб. при погашении основной суммы долга и купона облигаций 37004 и 54,5 млн руб. при погашении первого купона облигаций 25008. В следующую среду город будет погашать дисконтные ГИО 21018 и взамен размещать ГИО 21030 объемом 200 млн руб.