Облигации обзавелись офертами

<BR><BR>Популярность среди эмитентов корпоративных облигаций, особенно банков, приобрело объявление безотзывных оферт, предоставляющих инвесторам возможность досрочной продажи облигаций эмитенту по заранее установленной цене.<BR>Пионером по выпуску подобных облигаций стал Внешторгбанк, который в мае выпустил двухлетние дисконтные облигации с цикличным выкупом через 3 месяца. Совсем недавно МГТС разместила купонные бумаги со сроком погашения через 3 года, но с возможностью досрочной продажи через каждые 4 месяца обращения облигации. Завтра начнется размещение второго выпуска облигаций МДМ-Банка, который также предусматривает публикацию оферт о выкупе. <BR>Согласно Гражданскому кодексу, "офертой признается адресованное одному или нескольким лицам предложение, которое достаточно определенно и выражает намерение лица, сделавшего предложение считать себя заключившим договор с адресатом, которым будет принято предложение". В применении к облигациям это выглядит следующим образом. В оферте эмитент обязуется покупать свои облигации у любого их владельца в определенный срок по определенной цене. В случае принятия оферты держатель облигации в установленный срок подает заявку на продажу облигаций эмитенту по цене оферты. Заявка удовлетворяется эмитентом путем заключения сделки купли-продажи. Безотзывность оферты заключается в том, что предложение о выкупе облигаций не может быть отозвано в течение срока, установленного для его принятия.<BR><BR>Банк-2<BR>Характерным примером является второй выпуск дисконтных облигаций ОАО АКБ "Московский Деловой Мир".<BR> Срок обращения второго выпуска составляет 1 год, однако банк опубликует оферты с обязательством выкупа облигаций через 3 и 6, а затем и через 9 месяцев с момента размещения.<BR>В результате инвесторы будут иметь возможность на протяжении года вкладывать деньги в трехмесячные облигации банка. Цена размещения будет определена на завтрашнем аукционе, но эмитент ориентируется на доходность выкупа через 3 месяца в 15% годовых. Для сравнения: доходность последнего выпуска трехмесячных ГКО составляет 10,5% годовых, а доходность первого купона первого транша облигаций МГТС составила 19,8% годовых (облигации можно продать по номиналу в день выплаты купона). <BR><BR><B>Облигации все больше</B><BR>Если основные объемы на рынке облигаций предприятий обеспечивают старые выпуски, то рынок банковских облигаций активно прирастает за счет новых эмиссий. Недавно совет директоров Пробизнесбанка принял решение об эмиссии дисконтных облигаций сроком на 6 месяцев объемом 150 млн руб. До конца года планирует провести эмиссию долгосрочных купонных облигаций Инкасбанк (см. ДП №148, 2000). <BR>Вполне вероятно, что и НОМОС-банк, погасив первый выпуск облигаций в конце года, вновь выйдет на организованных рынок заимствований. <BR>Рынок банковских облигаций выглядит более организованным по сравнению с бумагами предприятий. Стандарта корпоративных облигаций пока что не появилось, но в случае с банковскими облигациями можно говорить о преобладании трехмесячных дисконтных бумаг. С использованием новых инструментов и с увеличением объемов эмиссии создаются предпосылки к появлению нормального организованного рынка.<BR>Большую роль играет и позиция ММВБ, утвердившей себя в роли главной и единственной российской площадки по торговле облигациями. Все банки, выпустившие облигации, вывели их на ММВБ. Уже сейчас, когда на рынке обращаются только облигации Внешторгбанка и НОМОС-банка, почти каждый день на бирже заключаются сделки на миллионы рублей. <BR>Коммерческие банки при недостатке доходных, надежных и ликвидных инструментов поневоле обращают внимание на банковские облигации. Низкий уровень доходности ГКО-ОФЗ и межбанковских кредитов перекрывается ставками облигаций. Сейчас облигации выпускают известные банки, на которые открыты кредитные линии у многих финансовых организаций. Инвесторы стали по-другому оценивать надежность банковских бумаг после погашения первого выпуска МДМ-Банком и первого выкупа облигаций Внешторгбанком. <BR><BR><B>Петербург отстает</B><BR>Облигациям Инкасбанка как минимум в этом году придется оставаться единственными банковскими (впрочем, как и корпоративными в целом) облигациями региона. Петербургские банкиры пока не решаются повторить опыт московских коллег и выпустить хотя бы короткие дисконтные бумаги. В то же время эмиссия банковских векселей идет полным ходом. Опрос крупных банков, проведенный "ДП" показывает, что банки не исключают возможность выпуска облигаций, но откладывают ее на неопределенное время.<BR>Во-первых, острой необходимости в привлечении средств у банков сейчас нет. Во-вторых, выпуск векселей намного проще и дешевле. В-третьих, петербургские банки не настолько озабочены созданием имиджа современного финансового учреждения и не слишком активно работают на рынке ценных бумаг. Банки гораздо охотнее говорят об организации выпуска облигаций клиентов, но видимого продвижения здесь тоже незаметно.